Quỹ ETF giao ngay Ethereum Mỹ ra mắt: tác động ngắn hạn hạn chế, ý nghĩa lâu dài sâu sắc

Ngày 23 tháng 7 năm 2024, ETF Giao ngay Ethereum Mỹ chính thức được niêm yết giao dịch, trùng với kỷ niệm 10 năm ra mắt công chúng lần đầu tiên của Ethereum. Sự kiện này có ý nghĩa quan trọng đối với sự phát triển bền vững của thế giới tiền mã hóa, đánh dấu một bước đi then chốt từ chuỗi công khai POS vào thế giới tài chính mainstream. Nó sẽ thu hút nhiều nhà phát triển từ các lĩnh vực khác tham gia vào việc xây dựng hệ sinh thái Ethereum, đồng thời mở đường cho các cơ sở hạ tầng tiền mã hóa khác gia nhập thế giới mainstream, có ý nghĩa to lớn đối với quá trình phổ cập hệ sinh thái blockchain.

Tuy nhiên, do lý do quản lý mà ETF Ethereum hiện tại không cho phép staking, nhà đầu tư nắm giữ ETF sẽ nhận được lợi suất staking thấp hơn 3%-5% so với việc nắm giữ trực tiếp token Ethereum. Thêm vào đó, ngưỡng hiểu biết của công chúng về Ethereum khá cao, nên tác động của việc ra mắt ETF này đối với giá Ethereum trong ngắn hạn có thể không lớn bằng tác động của ETF Bitcoin đối với giá BTC. Hơn nữa, nó đã nâng cao tính ổn định tương đối của giá Ethereum, giảm thiểu độ biến động.

Phân tích sau đây sẽ được thực hiện từ hai góc độ: ảnh hưởng của sức mạnh bên mua và bên bán token Ethereum trong ngắn hạn, và ảnh hưởng đối với hệ sinh thái tiền điện tử trong dài hạn.

Một, ảnh hưởng ngắn hạn: Sức mạnh của bên mua và bên bán không bằng Bitcoin ETF, ảnh hưởng dự kiến nhỏ hơn Bitcoin

Giống như Bitcoin ETF, yếu tố ảnh hưởng lớn nhất đến giá đồng tiền của Ethereum ETF là dòng tiền ròng trong một ngày, tức là quy mô giao dịch thực tế mới mà việc nộp và rút tiền của ETF mang lại cho thế giới tiền điện tử. Tuy nhiên, Ethereum ETF có một số khác biệt về cả bên bán và bên mua:

1. Bán: 9,2 tỷ USD quỹ ETHE của Grayscale với chênh lệch phí quản lý cao so với đối thủ, vẫn sẽ dẫn đến việc bán tháo sớm, nhưng ảnh hưởng nhỏ hơn so với GBTC.

Nhìn lại nguyên nhân dẫn đến dòng tiền ròng lớn ra khỏi GBTC trong giai đoạn đầu: một là phí quản lý cao hơn đáng kể so với đối thủ cạnh tranh gây ra hiệu ứng chuyển nhà; hai là các lệnh arbitrage của quỹ tín thác trước đó đã chốt lời sau khi giá ETF được làm phẳng. Dòng tiền ròng ra khỏi GBTC kéo dài gần 4 tháng, số lượng Bitcoin nắm giữ giảm 53%.

Khác với GBTC, trong quá trình chuyển đổi ETHE thành ETF này, Grayscale đã đồng thời chia tách 10% tài sản ròng để thành lập ETF mini Ethereum có phí thấp (ETH), với phí quản lý lần lượt là 2.5% và 0.15%, giúp giảm bớt áp lực chuyển kho do phí cao. Hơn nữa, mức chênh lệch của ETHE đã thu hẹp trước, áp lực thanh lý từ các giao dịch chênh lệch cũng nhỏ hơn GBTC.

2. Mua vào: Sự đồng thuận của công chúng đối với Ethereum không bằng Bitcoin, động lực phân bổ nhỏ hơn BTC ETF

Đối với các nhà đầu tư thông thường, logic của Bitcoin rất đơn giản: vàng kỹ thuật số, tổng số 21 triệu đồng. Trong khi Ethereum là một chuỗi công cộng cơ bản, cơ chế khai thác phức tạp, phát triển bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố trong hệ sinh thái. Số lượng cung liên quan đến lạm phát và giảm phát động, ngưỡng nhận thức cao. Hơn nữa, Ethereum đang phải đối mặt với sự cạnh tranh từ các chuỗi công cộng khác, kết cục khó xác định. Do đó, các nhà đầu tư thông thường có thể có xu hướng ưu tiên phân bổ vào Bitcoin ETF.

Dữ liệu công khai cũng cho thấy nhiệt độ của ETF Ethereum thấp hơn nhiều so với ETF Bitcoin. Nhiệt độ tìm kiếm trên Google chỉ khoảng 1/5 so với Bitcoin; nhiều tổ chức cũng đã cung cấp vốn hạt giống cho ETF Ethereum thấp hơn nhiều so với ETF Bitcoin.

3. Nguồn cầu từ trong giới tiền điện tử: Thiếu lợi suất staking cơ bản 3%-5% trên chuỗi ETH, nhu cầu gần như không tồn tại.

Do vì quy định không cho phép ETF thu được lợi nhuận từ việc staking, đối với các nhà đầu tư tiền điện tử, việc nắm giữ ETF ít hơn 3%-5% lợi nhuận hàng năm không rủi ro so với việc nắm giữ Ethereum trực tiếp. Vì vậy, nhu cầu mua Ethereum ETF trong giới người giàu có trong lĩnh vực tiền điện tử có thể bị bỏ qua.

Hai, tác động lâu dài: Dọn đường cho các tài sản tiền điện tử khác hòa nhập vào thế giới chính thống

Ethereum là chuỗi công khai lớn nhất, việc ETF của nó được phê duyệt là một bước quan trọng để chuỗi công khai hòa nhập vào thế giới tài chính chính thống. Xem xét các tiêu chí phê duyệt của SEC, Ethereum đáp ứng yêu cầu về chống thao túng, tính thanh khoản, và tính minh bạch về giá cả, trong tương lai có thể có nhiều tài sản tiền điện tử đủ điều kiện khác được đưa vào tầm nhìn của nhà đầu tư đại chúng thông qua ETF.

So với các chuỗi công khai như Solana cũng thỏa mãn một mức độ nhất định các chỉ số liên quan. Với sự phong phú của các công cụ tài chính truyền thống như hợp đồng tương lai tiền điện tử, có thể mong đợi nhiều quỹ ETF tài sản tiền điện tử được phê duyệt, thúc đẩy sự phát triển.

Tóm lại, sức mạnh giao dịch của ETF Ethereum yếu hơn so với ETF Bitcoin, và thị trường đã có sự chuẩn bị, dự kiến trong ngắn hạn ảnh hưởng đến giá Ethereum sẽ nhỏ hơn so với ảnh hưởng của ETF Bitcoin đến BTC, và biến động có thể cũng sẽ nhỏ hơn. Nếu trong giai đoạn đầu niêm yết do dòng tiền ra từ Grayscale lại bị bán tháo, hoặc đó là cơ hội sắp xếp tốt.

Về lâu dài, hệ sinh thái tiền điện tử và thế giới chính thống đang hướng tới sự hòa nhập, quá trình điều chỉnh nhận thức giữa chúng có thể là yếu tố cốt lõi ảnh hưởng đến sự biến động giá tiền điện tử và tạo ra cơ hội đầu tư trong 1-2 năm tới. Trong quá trình tài sản mới nổi hòa nhập vào thế giới chính thống, sự khác biệt tạo ra giao dịch, sự biến động lớn liên tục mang lại cơ hội đầu tư, điều này rất đáng mong chờ.

Ethereum ETF được phê duyệt mở ra con đường cho ứng dụng sinh thái tiền điện tử vào cấu trúc tài sản chính, trong tương lai, các chuỗi công cộng khác có nhiều người dùng và sinh thái cũng sẽ dần hòa nhập vào thế giới chính. Đồng thời, các tài sản tài chính chính chủ yếu là trái phiếu chính phủ Mỹ cũng được chuyển đổi thành dạng token RWA và dần dần vào thế giới tiền điện tử, đạt được sự lưu thông hiệu quả của tài sản tài chính toàn cầu.

Việc phê duyệt Bitcoin ETF là mở ra cánh cửa của một thế giới mới sau sự hòa nhập giữa tiền điện tử và truyền thống, việc thông qua Ethereum ETF là bước đầu tiên tiến vào cánh cửa đó.