Tương lai phát triển của RWA và Tài sản tiền điện tử

Gần đây, mặc dù thị trường tài sản tiền điện tử có vẻ ảm đạm, nhưng tài sản thế giới thực (RWA) đã trở thành tâm điểm của cuộc thảo luận trên thị trường. Có quan điểm cho rằng RWA là một thị trường trị giá hàng nghìn tỷ đô la, lý do là đồng stablecoin đô la Mỹ, với tư cách là trường hợp RWA đầu tiên và thành công nhất, đã có giá trị thị trường gần 300 tỷ đô la, trong khi nhiều tài sản vật lý khác cũng có tiềm năng được đưa lên chuỗi.

Tuy nhiên, quan điểm này quá đơn giản. Thực tế, RWA đô la Mỹ có sự khác biệt lớn so với các loại RWA khác, thậm chí khó có thể so sánh trực tiếp. Nếu các RWA khác muốn phát triển nhanh chóng, ngoài việc học hỏi kinh nghiệm từ RWA đô la Mỹ, họ còn cần tìm ra mô hình phát triển phù hợp với bản thân.

Để tìm kiếm cơ hội đầu tư trong lĩnh vực RWA, trước tiên cần phải làm rõ sự khác biệt giữa RWA đô la Mỹ và các RWA khác. Dưới đây là phân tích sự khác biệt giữa hai loại này từ bốn khía cạnh, nhằm giúp các nhà đầu tư hiểu rõ hơn về tình trạng và thách thức của RWA phi tiền tệ.

1. Bối cảnh sử dụng: Nhu cầu rõ ràng vs Nhu cầu mơ hồ

Stablecoin đô la Mỹ là sự mở rộng của đô la số, chủ yếu phục vụ cho việc thanh toán giao dịch, thanh toán xuyên biên giới và nhu cầu phòng ngừa rủi ro trên thị trường tài sản tiền điện tử. Những tình huống này có đặc điểm nhu cầu cao và cứng nhắc. Ví dụ, ở những quốc gia có lạm phát nghiêm trọng, stablecoin đô la Mỹ trở thành công cụ quan trọng để bảo vệ tài sản.

So với đó, mục đích chính của các RWA khác (như token hóa bất động sản) là đạt được tài trợ toàn cầu hoặc nâng cao tính thanh khoản của tài sản thông qua blockchain. Nhu cầu loại này ít xảy ra hơn và nhóm người dùng hạn chế. Những người tham gia thị trường mã hóa có xu hướng đầu tư vào tài sản tiền điện tử gốc. Hơn nữa, những tài sản có lợi suất tốt ngoài chuỗi đã có các kênh tài trợ trưởng thành, trong khi những tài sản có lợi suất kém mới tích cực tìm kiếm khóa trên chuỗi, điều này càng hạn chế quy mô thị trường.

2. Tuân thủ và Tin cậy: Trưởng thành vs Thiếu thốn

khả năng thích ứng với quy định

Các stablecoin USD phổ biến được phát hành bởi các tổ chức được quản lý, dự trữ tiền được kiểm toán định kỳ, cơ bản tuân thủ các quy định về tiền tệ liên quan. Trong khi đó, môi trường quản lý của các Tài sản thế giới thực (RWA) phức tạp hơn nhiều. Ví dụ, việc đưa bất động sản lên chuỗi liên quan đến việc xác nhận quyền sở hữu pháp lý và các vấn đề tư pháp xuyên biên giới, hiện tại thiếu tiêu chuẩn thống nhất, khó có thể phát triển nhanh chóng.

Nền tảng tin cậy

Cốt lõi của RWA là việc mã hóa tín dụng. RWA đô la Mỹ được hỗ trợ bởi tín dụng quốc gia, độ tin cậy của người dùng rất cao. Trong khi đó, các RWA khác phụ thuộc vào tín dụng của bên phát hành tài sản ngoại tuyến, chẳng hạn như việc mã hóa bất động sản cần có chứng nhận quyền sở hữu từ cơ quan có thẩm quyền, nếu không người dùng sẽ khó tin tưởng vào mối quan hệ giữa token trên chuỗi và tài sản thực.

3. Triển khai kỹ thuật: đơn giản vs phức tạp

Cơ sở kỹ thuật của stablecoin đô la Mỹ tương đối rõ ràng: chủ yếu liên quan đến việc phát hành và đổi lại trên chuỗi, ngưỡng kỹ thuật khá thấp. Đô la Mỹ và trái phiếu Mỹ là tài sản chuẩn hóa, chi phí kiểm toán và theo dõi tương đối nhỏ. Trong khi đó, các tài sản RWA khác liên quan đến định giá tài sản, phân phối cổ tức, thanh lý và các khâu phức tạp khác, còn cần các oracle xác nhận dữ liệu ngoài chuỗi theo thời gian thực. Quy trình lên chuỗi của các loại tài sản khác nhau có sự khác biệt lớn, tiêu chuẩn tuân thủ và độ khó trong việc thực hiện kỹ thuật cao, do đó sự phát triển tự nhiên diễn ra chậm hơn.

4. Phương thức thúc đẩy: Từ dưới lên so với từ trên xuống

Sự trỗi dậy của stablecoin đô la Mỹ bắt nguồn từ nhu cầu thị trường: do việc mua coin bằng tiền pháp định bị hạn chế bởi quy định, các sàn giao dịch đã cho ra mắt các cặp giao dịch stablecoin để giải quyết vấn đề này. Khi việc sử dụng gia tăng, nó dần dần phát triển thành đô la kỹ thuật số, hòa nhập vào lĩnh vực DeFi và thanh toán xuyên biên giới. Đây là một quá trình do nhu cầu thị trường thúc đẩy từ dưới lên.

So với đó, bất động sản, cổ phiếu và các Tài sản tiền điện tử khác thường được thúc đẩy bởi các tổ chức lớn, chủ yếu vì nhu cầu về tài chính hoặc thanh khoản, thuộc mô hình từ trên xuống dưới. Mức độ tham gia của người dùng thông thường và các doanh nhân tương đối thấp.

Tóm tắt và triển vọng

Sự thành công của RWA đô la Mỹ không thể tách rời khỏi nhu cầu rõ ràng, tính thanh khoản cao, nền tảng niềm tin vững chắc, rào cản kỹ thuật thấp và động lực thị trường từ dưới lên. Các RWA khác lại gặp khó khăn do vấn đề ánh xạ quyền sở hữu, sự không chắc chắn về quy định, độ phức tạp kỹ thuật và sức cản từ lợi ích truyền thống, phát triển chậm hơn.

Trong tương lai, nếu các RWA khác muốn vượt qua rào cản, ít nhất cần nỗ lực trong các hướng sau:

1. Hợp tác quản lý: Thúc đẩy sự công nhận pháp lý xuyên quốc gia về quyền sở hữu tài sản trên chuỗi.
2. Khung pháp lý: Đặt ra tiêu chí phân loại theo loại tài sản, thúc đẩy tiến trình tuân thủ.
3. Cơ sở hạ tầng: Hoàn thiện oracle RWA, nền tảng phát hành và giao thức thanh khoản liên chuỗi.

Đối với các nhà đầu tư, nên chú ý đến sự phát triển của khung quy định RWA ở Mỹ, đồng thời quan tâm đến các tài sản RWA dễ tiêu chuẩn hóa và minh bạch (như vàng, trái phiếu). Hiện tại, các dự án hạ tầng trong lĩnh vực RWA (như oracle RWA, nền tảng phát hành RWA, giao thức thanh khoản RWA, v.v.) có thể đáng được chú ý hơn.