Sự trỗi dậy của ngành Stablecoin: Biển xanh 2 nghìn tỷ USD và cơ hội đầu tư mới

Stablecoin đã trở thành một khái niệm quen thuộc đối với những người làm việc trong ngành Web3, gần như là bước đầu tiên để bước vào thế giới tiền điện tử. Gần đây, sau khi nhà phát hành stablecoin Circle niêm yết, giá cổ phiếu của họ đã tăng gấp ba lần chỉ trong vòng hai tuần, thu hút sự chú ý rộng rãi từ thị trường.

Tác nhân trung tâm của hiện tượng này là dự luật GENIUS về stablecoin được Thượng viện Mỹ thông qua vào ngày 17 tháng 6. Nội dung chính của dự luật này bao gồm:

1. Thiết lập hệ thống quản lý kép liên bang và bang
2. Yêu cầu Stablecoin duy trì tỷ lệ dự trữ 1:1
3. Quy định công bố tình hình dự trữ hàng tháng và chấp nhận kiểm toán độc lập
4. Yêu cầu người phát hành xin giấy phép và chấp nhận sự giám sát của ngân hàng
5. Tuân thủ quy định về phòng chống rửa tiền và tuân thủ lệnh trừng phạt
6. Bảo vệ quyền lợi người tiêu dùng, đảm bảo quyền ưu tiên đòi nợ của người nắm giữ coin khi bên phát hành phá sản.

Một điểm chính của dự luật là hạn chế dự trữ stablecoin ở các tài sản có tính thanh khoản cao và an toàn, bao gồm tiền mặt USD, trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ ngắn hạn, v.v. Quy định này có thể trở thành lý do chính khiến chính quyền Trump chú trọng đến dự luật này: tăng nhu cầu đối với trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ thông qua thị trường stablecoin.

Các nhà phân tích tài chính dự đoán rằng đến năm 2028, giá trị thị trường toàn cầu của Stablecoin có thể đạt 20.000 tỷ USD. Hiện tại, các nhà phát hành Stablecoin chính đã nắm giữ 166 tỷ USD trái phiếu chính phủ Mỹ, và trong tương lai có thể trở thành người nắm giữ trái phiếu chính phủ Mỹ lớn thứ ba chỉ sau Cục Dự trữ Liên bang và các ngân hàng trung ương nước ngoài. Điều này không chỉ giúp giảm chi phí vay của chính phủ Mỹ mà còn củng cố vị thế đồng đô la như một loại tiền tệ dự trữ thông qua việc thu hút nguồn vốn trên toàn cầu.

Mặc dù dự luật cuối cùng còn cần phải được xem xét bởi Hạ viện và ký bởi Tổng thống, nhưng thị trường dự đoán rằng việc triển khai cuối cùng của nó gần như chắc chắn.

Xét từ góc độ đầu tư, mặc dù Circle hiện có giá trị thị trường khoảng 50 tỷ USD và tỷ lệ giá trên lợi nhuận (P/E) vượt quá 100 lần, nhưng lý do thị trường dành cho nó mức giá cao như vậy là do vị trí chiến lược của nó như một đầu tàu trong ngành ổn định tiền. Stablecoin được coi là công cụ quan trọng để duy trì sự thống trị của đồng USD và tăng sức hấp dẫn của trái phiếu Mỹ, điều này hỗ trợ niềm tin của nhà đầu tư.

Trong chuỗi công nghiệp stablecoin, ngoài nhà phát hành, còn có nhiều cơ hội đầu tư:

1. Kênh và phân phối Stablecoin
2. Dịch vụ ứng dụng liên quan đến Stablecoin
3. Công nghệ Stablecoin đi kèm

Đối với các công ty khởi nghiệp, việc cung cấp dịch vụ Stablecoin trong các lĩnh vực phân khúc có thể có triển vọng hơn, chẳng hạn như thanh toán xuyên biên giới nhỏ lẻ. Dịch vụ hỗ trợ công nghệ mặc dù có tỷ suất lợi nhuận thấp, nhưng có thể làm nguồn dòng tiền ổn định.

Trong thị trường thứ cấp, ngoài Circle, Coinbase với tư cách là nhà phân phối chính cũng sẽ hưởng lợi từ sự tăng trưởng của thị trường stablecoin. Các công ty liên quan đến stablecoin mới niêm yết khác cũng có thể được nhà đầu tư ưa chuộng. Ngoài ra, hiệu suất cổ phiếu của một số công ty chứng khoán, thanh toán và tổ chức thẻ có thể phụ thuộc vào tiến độ kết nối với mạng stablecoin.

Đối với thị trường tiền điện tử, sự gia tăng quy mô của Stablecoin sẽ cung cấp nhiều tính thanh khoản hơn cho các tài sản DeFi trên chuỗi, có lợi cho sự phát triển của các giao thức cho vay và các dự án tầng lợi suất, đặc biệt là những doanh nghiệp có thể chuyển đổi trái phiếu chính phủ Mỹ lên chuỗi.