Hong Kong RWA mã hóa kỹ thuật số: Mức độ tham gia của tổ chức và lựa chọn tài sản sẽ quyết định tốc độ phát triển

Gần đây, Trump đã công bố việc phát hành đồng memecoin cá nhân $Trump trên nền tảng mạng xã hội, một lần nữa thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư toàn cầu vào thị trường tiền điện tử. Nếu trở lại Nhà Trắng, Trump có thể mở ra một kỷ nguyên mới cho việc quản lý mã hóa tại Mỹ, thúc đẩy nhiều tổ chức tham gia vào làn sóng đổi mới mã hóa. Một chuyên gia chính sách của Mỹ gần đây cho biết, động thái này của Trump truyền tải tín hiệu rằng Mỹ sẵn sàng dẫn dắt ngành công nghiệp này, điều này có nghĩa là các quốc gia khác cần phải tăng tốc, nếu không sẽ bị bỏ lại phía sau.

Sự tham gia của các tổ chức truyền thống ảnh hưởng đến tốc độ phát triển của việc mã hóa RWA

Token hóa đang từ khái niệm chuyển sang thực tiễn, được một số công ty tư vấn gọi là "cuộc cách mạng thứ ba trong quản lý tài sản", dự kiến sẽ đạt được sự bùng nổ trong năm năm tới. Các tổ chức nghiên cứu dự đoán rằng, tài sản token hóa không phải stablecoin sẽ vượt qua 30 tỷ đô la Mỹ vào năm 2025.

Là một trong những trung tâm tài chính toàn cầu, Hồng Kông cũng tích cực đón nhận làn sóng token hóa RWA. Báo cáo chính phủ năm 2024 đã đề xuất thúc đẩy token hóa RWA và xây dựng hệ sinh thái tiền tệ số, các cơ quan quản lý liên quan cũng đã đưa ra "chương trình tài trợ trái phiếu số" nhằm khuyến khích thị trường vốn áp dụng công nghệ token hóa. Những biện pháp này cho thấy Hồng Kông mong muốn tái cấu trúc sức cạnh tranh tài chính thông qua token hóa, và chiếm ưu thế trong cuộc cạnh tranh tương lai.

Tuy nhiên, hiện tại, lực lượng chính thúc đẩy đổi mới toàn cầu về mã hóa vẫn đến từ Hoa Kỳ. Các tổ chức truyền thống tại Hoa Kỳ, đại diện là Phố Wall, không chỉ thông qua ETF Bitcoin giao ngay để đưa dòng tiền truyền thống vào chuỗi mà còn đang sử dụng mã hóa để tăng tốc độ đưa tài sản và doanh nghiệp tài chính truyền thống lên chuỗi. Nhiều tổ chức tài chính lớn đang khởi xướng làn sóng mã hóa đầu tiên và sẽ có ảnh hưởng rộng khắp toàn cầu. Một số quỹ mã hóa trái phiếu chính phủ Mỹ được các tổ chức phát hành đã có quy mô vượt quá 600 triệu USD, bên cạnh đó, một số tổ chức đang dẫn dắt mã hóa tài sản truyền thống như trái phiếu chính phủ Mỹ và quỹ tiền tệ thông qua các nền tảng chuyên biệt.

So với đó, Hồng Kông vẫn chưa xuất hiện các tổ chức hoặc dự án có ảnh hưởng toàn cầu trong lĩnh vực token hóa. Mặc dù Hồng Kông có những nỗ lực tích cực trong việc thúc đẩy chính sách token hóa, nhưng so với Mỹ, nơi mà các tổ chức tài chính hàng đầu dẫn dắt sự đổi mới, sự tham gia của các tổ chức tài chính truyền thống ở Hồng Kông tương đối thấp, vẫn giữ thái độ thận trọng đối với ngành Web3, chủ yếu ở trạng thái "quan sát". Điều này khiến Hồng Kông mặc dù có nguồn tài chính phong phú, nhưng tiềm năng trong đổi mới token hóa chưa được phát huy đầy đủ.

Thái độ bảo thủ của các tổ chức truyền thống ở Hồng Kông đối với việc mã hóa chủ yếu xuất phát từ các yêu cầu về tuân thủ. Tuân thủ là cần thiết, nhưng không nên trở thành rào cản cho sự đổi mới. Cốt lõi của việc mã hóa không chỉ nằm ở việc thực hiện công nghệ, mà còn ở sự tham gia của các tổ chức. Mức độ tham gia của các tổ chức truyền thống sẽ quyết định lớn đến sự thịnh vượng ban đầu của thị trường mã hóa. Kế hoạch mã hóa cổ phiếu mà một nền tảng giao dịch ở Mỹ gần đây đề xuất mặc dù vẫn đang ở giai đoạn ý tưởng chiến lược, nhưng một khi thành công có thể được sao chép nhanh chóng, thậm chí xây dựng "Nasdaq trên chuỗi", cung cấp một lượng lớn cho thị trường mã hóa. Điều này cũng cho thấy chỉ khi có nhiều tổ chức giàu tài nguyên chủ động tham gia, thị trường mã hóa mới có thể phát triển nhanh hơn.

Trong bối cảnh khó có thể thay đổi mô hình hiện tại trong thời gian ngắn, Hồng Kông nên thu hút nhiều tổ chức truyền thống tham gia thông qua cơ chế sandbox token hóa mở hơn, thực hiện các thực hành tiên phong có tính đổi mới và tiềm năng thị trường. Đồng thời, để tránh sự phân mảnh của sandbox, Hồng Kông có thể đưa các khám phá liên quan như stablecoin, DLT vào sandbox để thử nghiệm chung; và khuyến khích nhiều tổ chức tự do khám phá ứng dụng token hóa dựa trên lợi thế riêng của họ, bất kể là quỹ và cổ phiếu token hóa hay các tài sản khác, miễn là có mong muốn và khả năng có thể thực hiện thử nghiệm quy mô nhỏ trong sandbox, và trong quá trình khám phá, tổng hợp kinh nghiệm, dần dần tăng cường ý chí và khả năng đổi mới của các tổ chức trong lĩnh vực token hóa.

Chỉ có nhiều tổ chức có nguồn lực, có tài sản chủ động tham gia vào đổi mới token hóa, Hồng Kông mới có thể chiếm ưu thế hơn trong cuộc cách mạng, từ đó tránh bị tụt lại phía sau trong cuộc cạnh tranh với Mỹ.

Tập trung vào tài sản tài chính tiêu chuẩn hóa, mở rộng quy mô thị trường RWA

Ngoài việc kích thích sức sống đổi mới của thị trường, Hong Kong cũng cần làm rõ hơn về trọng tâm phát triển ở cấp độ tài sản được mã hóa. Các khám phá toàn cầu về mã hóa chủ yếu tập trung vào tài sản tài chính tiêu chuẩn, trong khi Hong Kong đã có những khám phá trước đó về mã hóa quỹ và trái phiếu, nhưng hiện tại, điều được chú ý nhiều nhất lại là mã hóa tài sản phi tài chính như năng lượng mới và nông sản. Những khám phá này tuy có thể giúp phát triển lâu dài hệ sinh thái mã hóa, nhưng trong ngắn hạn khó có thể thiết lập lợi thế thị trường.

Quá trình token hóa các tài sản khác nhau sẽ có sự chênh lệch thời gian rõ rệt: trái phiếu, quỹ và các tài sản tài chính tiêu chuẩn khác có lợi suất ổn định và quy mô đáng kể là loại tài sản phù hợp nhất để token hóa ở giai đoạn hiện tại, và kinh nghiệm token hóa của những tài sản tiêu chuẩn này cũng sẽ đặt nền tảng cho việc token hóa các loại tài sản quy mô nhỏ hơn, hiệu quả không rõ ràng hoặc thách thức kỹ thuật nghiêm trọng hơn sau này. Do đó, Hong Kong nên tập trung vào các tài sản tài chính tiêu chuẩn phù hợp nhất để token hóa trong thời gian ngắn và phát huy đầy đủ lợi thế địa lý và chế độ mà Hong Kong có được với tư cách là trung tâm tài chính, thương mại và hàng hải quốc tế, chú trọng vào ứng dụng token hóa trong các tình huống thương mại và xuyên biên giới, nhanh chóng mở rộng quy mô thị trường token hóa RWA của Hong Kong.

Ngoài ra, công nghệ dù không phải là yếu tố quyết định thành bại của việc token hóa, nhưng hệ thống công nghệ mở sẽ hỗ trợ nhiều hơn cho sự đổi mới trong token hóa. Một số tổ chức nước ngoài chọn chuỗi riêng do quy định, nhưng nhiều ông lớn trong lĩnh vực tài chính và công nghệ đang chào đón chuỗi công khai. Chuỗi công khai vượt trội hơn về tính thanh khoản và tính mở trên toàn cầu so với các hệ thống công nghệ khác, đã trở thành nền tảng ưa thích cho hơn 60% trái phiếu và quỹ được token hóa. Về mặt an ninh, nhờ vào tính mở của dữ liệu và sự phát triển của công nghệ phân tích trên chuỗi, việc theo dõi và kiểm tra tài sản trên chuỗi công khai đang trở nên dễ dàng hơn. Thêm vào đó, hầu hết tài sản token hóa đều được lưu trữ ngoài chuỗi, do đó, rủi ro thực sự chủ yếu tập trung vào ngoài chuỗi, trong khi đó trên chuỗi chủ yếu đảm bảo tính tuân thủ của doanh nghiệp. Vì vậy, dưới điều kiện tuân thủ, Hồng Kông nên tự tin hơn trong việc khám phá ứng dụng và đổi mới token hóa trên chuỗi công khai, dần dần biến nó thành hướng đi chính cho sự đổi mới trong token hóa.

Cuối cùng, việc mã hóa RWA như một sản phẩm hội tụ của hai hệ thống tài chính khác nhau, trạng thái lý tưởng nhất là vừa phải cho phép tài sản thực chuyển đổi nhanh chóng sang chuỗi, vừa không để giá trị của nó chỉ giới hạn trên chuỗi, mà cuối cùng vẫn phải phục vụ và phản hồi thực tế. Đối mặt với những hành động tích cực của các tổ chức phố Wall trong lĩnh vực mã hóa, thời gian dành cho Hồng Kông không còn nhiều. Nếu Hồng Kông có thể tận dụng lợi thế về cơ chế và thị trường để nhanh chóng tiếp nhận đổi mới, đồng thời khám phá sự cân bằng giữa đổi mới và tuân thủ quy định khi cung cấp cho các tổ chức truyền thống nhiều không gian đổi mới hơn, cùng với sự hỗ trợ từ hàng nghìn tỷ tài sản mà đất liền có thể cung cấp, Hồng Kông chắc chắn sẽ có lợi thế tuyệt đối trong lĩnh vực mã hóa, triển vọng tương lai rất rộng mở. Một công ty tư vấn đã ước tính quy mô tài sản tiềm năng có thể mã hóa ở Hồng Kông đã lên tới 36 nghìn tỷ đô la Hồng Kông.

Chúng tôi mong đợi Hồng Kông sẽ "tăng tốc" trong lĩnh vực RWA vào năm 2025.