on-chain Phố Wall: Ondo Finance kết nối cầu nối giữa tài chính thực và thế giới mã hóa

1. Bối cảnh thị trường

Làn sóng tiếp theo của thế giới blockchain không chỉ liên quan đến hiệu suất và thông lượng, mà còn là cách để tích hợp sâu sắc tài sản của thế giới thực với tài chính phi tập trung. Lĩnh vực RWA đang dẫn dắt sự chuyển đổi từ công nghệ sang tài sản, tạo ra sự giao thoa chưa từng có giữa hệ sinh thái on-chain và tài sản truyền thống. Hiện tại, RWA đã vươn lên thành loại thứ bảy trong DeFi, với tổng giá trị bị khóa đã vượt quá 12 tỷ đô la.

Trái phiếu chính phủ Mỹ là một trong những tài sản tài chính có tính thanh khoản cao nhất toàn cầu. Giá trị giao dịch trung bình hàng ngày của nó thường lên tới hàng nghìn tỷ USD, có tính thanh khoản rất cao và chênh lệch giá mua bán cực thấp. Là một hình mẫu không có rủi ro vỡ nợ, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ được coi là lãi suất không rủi ro, cung cấp một điểm neo đáng tin cậy cho việc định giá tài sản và quản lý rủi ro.

Sự kết hợp giữa RWA và trái phiếu chính phủ Mỹ đã trở thành mô hình tốt nhất cho việc đổi mới tài sản ngoại tuyến hướng tới tài sản trên chuỗi. Trái phiếu chính phủ được mã hóa không chỉ kế thừa những lợi thế cốt lõi của trái phiếu Mỹ mà còn tích hợp tính minh bạch, hiệu quả và khả năng kết hợp của DeFi, tạo ra công cụ đầu tư chưa từng có. Có dự đoán cho thấy đến năm 2030, quy mô thị trường mã hóa tài sản không thanh khoản toàn cầu sẽ vượt qua 16 nghìn tỷ USD. Tính đến ngày 13 tháng 5 năm 2025, giá trị thị trường trái phiếu chính phủ mã hóa đã tăng từ khoảng 1,39 tỷ USD một năm trước lên 6,89 tỷ USD, xác nhận tiềm năng tăng trưởng bùng nổ của lĩnh vực này.

Ondo Finance đã chiếm vị trí hàng đầu trong thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ được mã hóa thông qua các sản phẩm chủ lực USDY và OUSG. Hai sản phẩm này đóng góp khoảng 25% thị phần trong tất cả các tài sản trái phiếu chính phủ Mỹ được mã hóa, rõ ràng vượt trội hơn so với các sản phẩm tương tự khác.

TVL tổng thể của Ondo Finance cũng liên tục lập kỷ lục mới. Vào ngày 3 tháng 3 năm 2025, nền tảng này đã thông báo rằng TVL của họ lần đầu tiên vượt qua 1 tỷ USD, hiện tại chỉ trong vòng hai tháng đã gần đạt 1,2 tỷ USD.

Trong bối cảnh lạm phát toàn cầu giảm và lãi suất phân hóa, nhu cầu của các nhà đầu tư đối với tài sản ổn định và có tính thanh khoản cao ngày càng tăng, trái phiếu quốc gia mã hóa đã ra đời. Tiếp theo, chúng tôi sẽ phân tích sâu về những lợi thế cốt lõi của Ondo Finance và cách nó kết nối thế giới mã hóa với Phố Wall.

2. Tóm tắt

2.1 Giới thiệu dự án

Ondo Finance đã ra mắt ba sản phẩm trái phiếu và trái phiếu được mã hóa của Mỹ thông qua một quỹ ETF lớn và có tính thanh khoản cao được quản lý bởi các tổ chức quản lý tài sản, bao gồm quỹ trái phiếu chính phủ Mỹ (OUSG), quỹ trái phiếu đầu tư ngắn hạn (OSTB) và quỹ trái phiếu doanh nghiệp có lãi suất cao (OHYG).

• Thị phần: khoảng 20%
• Giá trị thị trường sản phẩm trái phiếu chính phủ: $122,511,877
• Phí quản lý: 0.15%

2.2 Giới thiệu sản phẩm cốt lõi

2.2.1 USDY

USDY là một loại stablecoin có thể sinh lãi, được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn và tiền gửi thanh toán tại ngân hàng, người nắm giữ không cần tham gia hợp đồng bổ sung hoặc staking để tự động kiếm lãi từ tài sản cơ sở.

Giới thiệu cơ chế:

• Phát hành và đúc: Đối với các tổ chức và nhà đầu tư đủ điều kiện ngoài Mỹ, có thể đúc và mua lại hàng ngày theo giá trị ròng, sau lần đúc đầu tiên có thời gian khóa chuyển nhượng từ 40-50 ngày.
• Lãi suất và APY: Tính đến tháng 4 năm 2025, tỷ lệ lợi suất hàng năm mục tiêu của USDY khoảng 5.2%, được quyết định bởi thu nhập thực tế của tài sản cơ bản, được xác định và công bố hàng tháng bởi tài liệu quản trị.

2.2.2 OUSG

OUSG là một quỹ có thể chuyển nhượng trên chuỗi, thông qua việc quản lý tại các quỹ cụ thể và mua trái phiếu trực tiếp, cung cấp cho người nắm giữ sự tiếp cận ngắn hạn với trái phiếu chính phủ Mỹ, và cập nhật giá trị tài sản ròng hàng ngày để phản ánh hiệu suất tài sản mới nhất và các khoản phí đã trừ.

Cấu thành cơ chế:

• Tài sản cơ bản: chủ yếu đầu tư vào trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn và trái phiếu quốc gia hạng cao cũng như quỹ GSE.
• Cấu trúc quỹ: Được quản lý bởi các tổ chức chuyên nghiệp, người nắm giữ nhận được phần tương ứng thông qua việc đúc/rút token OUSG.
• Công bố giá: Cập nhật giá Oracle trên chuỗi hàng ngày, hỗ trợ đầu tư và rút tiền ngay lập tức 24/7.

Phân bổ chi phí:

• Phí quản lý: 0.15% hàng năm
• Phí hiệu suất: 0%
• Chi phí khác: Không có phí đăng ký, phí hoàn lại hoặc phí ẩn

Công thức tính APY: (Kết thúc NAV / Bắt đầu NAV)^(365/30) - 1

Cập nhật một lần mỗi ngày làm việc, dựa trên sự thay đổi giá trị ròng thu nhập ròng trong 30 ngày (và 7 ngày) trước đó để tính toán hàng năm.

3. Cơ chế chính: Kết nối "km cuối cùng" cầu nối

3.1 Flux Finance

Flux Finance đã xây dựng con đường truyền dẫn hợp tác trong chuỗi công nghiệp, đưa tính thanh khoản của tài sản truyền thống vào môi trường đa chuỗi, thúc đẩy giao dịch hoặc cung cấp tính thanh khoản cho stablecoin và token RWA trên DEX hoặc aggregator.

Cơ sở kỹ thuật:

• Nhờ vào mạng Layer2 và khả năng thanh toán xuyên biên giới của Stellar
• Ondo Chain cung cấp mạng xác minh tuân thủ RWA hỗ trợ gốc.
• Ondo Global Markets xây dựng nền tảng lưu ký on-chain và giao dịch chéo.

Thượng nguồn: Phía phát hành và phía quản lý

• Tài chính truyền thống: được cung cấp hỗ trợ lợi nhuận cơ bản thông qua ETF bởi các tổ chức lớn
• Tài chính on-chain: Đưa lợi nhuận của tài sản thế giới thực vào on-chain thông qua việc đúc các token USDY, OUSG.

Trung lưu: cơ chế tăng giá trị

• Quỹ: Người dùng có thể đổi OUSG thông qua Flux Fund với mức rào cản thấp.
• Cho vay: OUSG trở thành tài sản đảm bảo chất lượng duy nhất có thể thế chấp, thực hiện tái cấp vốn và sử dụng đòn bẩy cho chứng nhận lợi nhuận.

Hạ nguồn: cơ chế truyền dẫn giá trị

• Truyền giá trị đến toàn bộ hệ sinh thái Web3, cung cấp vốn ổn định với chi phí thấp cho các loại ứng dụng.
• Liên tục tối ưu hóa cấu trúc quản trị và tuân thủ để thích ứng với môi trường quy định và nhu cầu thị trường đang thay đổi

3.2 Ondo Chain

Ondo Chain là mạng lưới blockchain được thiết kế đặc biệt cho tài sản thế giới thực, định vị là cơ sở hạ tầng nền tảng phục vụ thị trường tài chính cấp tổ chức.

Cấu thành cốt lõi:

• Hỗ trợ gốc cho tài sản thực
• Cơ chế xác thực "mô hình cấp phép"
• Công cụ cầu nối đa chuỗi tự phát triển Ondo Bridge
• Quy trình KYC bắt buộc

Thiếu sót tiềm ẩn:

• Cơ chế xác thực cấp phép có thể dẫn đến mức độ tập trung của mạng tăng lên
• Về mặt an ninh vẫn cần được xác minh thêm.

3.3 Thị Trường Toàn Cầu Ondo

Ondo Global Markets là nền tảng mã hóa, nhằm đưa các tài sản tài chính truyền thống lên on-chain, cung cấp cho các nhà đầu tư toàn cầu kênh giao dịch on-chain 24/7.

Phần quan trọng:

• Ondo Chain như một cơ sở hạ tầng nền tảng
• Ondo Bridge thực hiện chuyển giao tài sản với nhiều mạng lưới blockchain khác nhau.
• Hợp tác với hệ sinh thái các tổ chức tài chính truyền thống

Ưu điểm:

• Cung cấp sự tiện lợi chưa từng có cho người dùng và nhà đầu tư
• Đối với các tổ chức, quy trình tài chính truyền thống đã được đơn giản hóa.

Thiếu sót tiềm ẩn:

• Chưa hoàn toàn tích hợp với tài chính truyền thống
• Cần cân nhắc rủi ro và lợi ích, đảm bảo tính ổn định của hệ thống

4. So sánh cơ chế

Ondo Finance thông qua ba cơ chế then chốt, liên kết tài chính truyền thống với thế giới mã hóa, đã thực hiện việc chuỗi hóa và giải phóng hoàn toàn tính thanh khoản của tài sản thực.

• Ondo Chain cung cấp hỗ trợ gốc và xác minh tuân thủ cho tài sản cấp cao
• Ondo Global Markets sẽ tập trung vốn của các nhà đầu tư nhỏ lẻ thành một bể thế chấp thống nhất.
• Cơ chế fToken trên Flux Finance thực hiện "gửi thì có lãi, vay thì có lãi" trong vòng tròn khép kín

5. Tóm tắt

Ondo Finance trở thành trung tâm của việc số hóa tài sản thực trên chuỗi, khơi dậy cuộc cách mạng thanh khoản tại giao điểm của tài chính truyền thống và thế giới trên chuỗi. Nó sẽ kết nối sâu sắc các tài sản thực RWA tuân thủ, tập hợp vốn giữa các tổ chức và hệ sinh thái fToken tạo lãi suất ngay lập tức, nhanh chóng giải phóng tiềm năng thị trường và liên tục thu hút một làn sóng tiền nóng mới.

Trong tương lai, với sự tối ưu hóa liên tục của những cơ chế này, Ondo Finance không chỉ mở ra một đại dương xanh trị giá 16 triệu tỷ mà còn là không gian gia tăng vượt xa tưởng tượng trong quá trình số hóa tài sản thực.

6. Tóm tắt điểm nổi bật

1. RWA trao quyền cho hệ sinh thái on-chain: Thông qua các sản phẩm như USDY, OUSG, biến trái phiếu chính phủ Mỹ thành token, mang đến chỉ số "lãi suất không rủi ro" cho DeFi.

2. Ba cơ chế phối hợp giải phóng tính thanh khoản: Ondo Chain, Ondo Global Markets và nền tảng Flux hợp lực thông suốt "km cuối" giữa tài chính truyền thống và thế giới mã hóa.

3. Người dùng nhỏ lẻ và tổ chức song hành: Phá vỡ rào cản ngưỡng cao, vốn nhỏ cũng có thể tham gia vào các chiến lược cao cấp, đồng thời đáp ứng nhu cầu tuân thủ và an toàn ở cấp tổ chức.

4. Giao dịch và thanh toán ngay lập tức, suốt 24/7: Hỗ trợ việc đúc, đổi lại và chuyển giao tài sản xuyên chuỗi 24/7, xây dựng cơ sở hạ tầng tài chính trên chuỗi hiệu quả và minh bạch.

5. 16 ngàn tỷ người tiên phong trong lĩnh vực biển xanh: Tích hợp sâu sắc tài sản tài chính truyền thống và đổi mới on-chain, chiếm lĩnh thị trường mã hóa khổng lồ, mở ra không gian gia tăng vô hạn cho việc số hóa tài sản thực.