Thời kỳ hậu thị trường tăng của cấu trúc toàn cầu thị trường tiền điện tử

Kể từ nửa đầu năm 2025, thị trường tiền điện tử đã bước vào giai đoạn "sau thị trường tăng", thể hiện đặc điểm biến động cao ở mức cao và phân hóa cấu trúc. Bitcoin dù đạt đỉnh cao mới nhưng ngay lập tức điều chỉnh, cộng với việc chính sách của Cục Dự trữ Liên bang chưa chuyển sang nới lỏng, quan hệ Trung-Mỹ căng thẳng, thị trường lại đối mặt với sự không chắc chắn.

Thời kỳ này không phải là thị trường gấu truyền thống, cũng không kéo dài đà tăng của thị trường tăng, mà đang ở trong khu vực chuyển tiếp sau điểm cao của chu kỳ. Sở thích rủi ro giảm xuống, hoạt động vốn suy yếu, nhưng không xuất hiện khủng hoảng thanh khoản hệ thống. Các tài sản cốt lõi như Bitcoin và Ethereum vẫn có nhu cầu tăng cường từ các tổ chức, hoạt động trên chuỗi có chút suy giảm nhưng không xấu đi đáng kể. Đồng thời, các lĩnh vực mới như chuỗi AI, Restaking, meme coin tiếp tục thu hút dòng vốn đầu cơ, thể hiện tình hình "chủ đề mạnh trong thị trường yếu".

Về mặt vĩ mô, trong nửa đầu năm 2025, nền kinh tế toàn cầu đang trong trạng thái "giảm lạm phát không ổn định, tăng trưởng bị áp lực". Cục Dự trữ Liên bang duy trì lập trường thận trọng, thị trường có sự khác biệt về việc giảm lãi suất, sự không chắc chắn về lãi suất đang kìm hãm tài sản rủi ro. Cuộc xung đột thương mại giữa Trung Quốc và Mỹ xoay quanh năng lượng mới, công nghệ cao và cơ sở hạ tầng số trở thành biến số mới, làm gia tăng sự biến động của thị trường.

Tuy nhiên, mức độ toàn cầu hóa và khả năng chống nhiễu của ngành công nghiệp mã hóa đã rõ ràng được nâng cao. Nhiều nơi như Hồng Kông, Nhật Bản, Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất đã đưa ra chính sách hỗ trợ, thúc đẩy việc ra mắt ETF mã hóa, triển khai quy định về stablecoin, tăng tốc hộp cát Web3, cung cấp con đường tham gia rõ ràng cho vốn truyền thống. Tình hình hỗ trợ quốc tế này phần nào đã đệm lại tác động của việc siết chặt quy định ở Mỹ, khiến hệ sinh thái thị trường xuất hiện cấu trúc "trầm lắng cục bộ, cân bằng toàn cầu".

Tổng thể mà nói, "thị trường tăng sau" không phải là sự kết thúc của thị trường tăng, mà là bước vào giai đoạn mới ------ thị trường chú trọng hơn vào đánh giá giá trị, người dùng chú trọng hơn vào các tình huống thực tiễn, và vốn có xu hướng trở thành lý tưởng dài hạn. Các biến số vĩ mô ngắn hạn vẫn chi phối sự biến động kỳ vọng, nhưng trong trung và dài hạn, thị trường đang chuyển sang chu kỳ cộng hưởng công nghệ - ứng dụng tiếp theo. Tìm kiếm các lĩnh vực và đối tượng tăng trưởng chắc chắn trong sự tiến hóa đa dạng của cấu trúc toàn cầu là logic cốt lõi của "thời đại sau thị trường tăng".

Bóng ma của cuộc chiến thương mại dần nhạt nhòa và ảnh hưởng đến kinh tế vĩ mô

Trong nửa đầu năm 2025, căng thẳng thương mại giữa Trung Quốc và Hoa Kỳ lại gia tăng, liên quan đến nhiều lĩnh vực nhạy cảm như năng lượng mới, chip AI, đất hiếm quan trọng, và quy định xuất khẩu công nghệ số. Tuy nhiên, so với đỉnh điểm của cuộc chiến thương mại từ 2018-2020, vòng tranh chấp này mang tính "biểu tượng" hơn, tác động kinh tế thực tế và ảnh hưởng cấu trúc lâu dài tương đối nhẹ nhàng, thể hiện đặc điểm "suy giảm" dần dần.

Sự gia tăng thuế quan mới nhất của Mỹ bị hạn chế bởi áp lực lạm phát và lợi ích của cử tri. Trong bối cảnh lãi suất cao và giá cả tăng, việc tăng mạnh thuế quan đối với hàng hóa Trung Quốc sẽ làm tăng giá nhập khẩu, làm suy yếu động lực phục hồi tiêu dùng. Do đó, chính quyền Biden trong năm bầu cử có xu hướng sử dụng công cụ thuế quan theo cách "biểu thị" mang tính chiến thuật hơn. Trung Quốc tiếp tục giữ thái độ kiềm chế hợp lý, hướng tới việc ổn định xuất khẩu và thu hút đầu tư nước ngoài, không thực hiện các biện pháp đối phó quy mô lớn, khiến toàn bộ xung đột thương mại ở trạng thái "đối kháng hạn chế".

Xét từ dữ liệu vĩ mô, mặc dù căng thẳng thương mại Trung-Mỹ đã khiến tâm lý tránh rủi ro tăng lên trong ngắn hạn, nhưng điều này không dẫn đến việc tái đánh giá rủi ro hệ thống trên thị trường tài chính toàn cầu. Chỉ số S&P 500 và Nasdaq đã nhanh chóng ổn định sau cú sốc, chỉ số đô la Mỹ và vàng duy trì sự rung lắc mạnh mẽ, cho thấy rằng sự kỳ vọng của những người tham gia thị trường về cuộc tranh chấp thương mại lần này đã được phản ánh trong giá cả. Thị trường tiền điện tử cũng nhanh chóng phục hồi sau đợt giảm ngắn, khả năng chống chịu tổng thể đã được cải thiện đáng kể so với trước đây.

Đối với thị trường tiền điện tử, ảnh hưởng gián tiếp của cuộc chiến thương mại chủ yếu thể hiện ở ba cấp độ:

Trước hết, khẩu vị rủi ro sẽ thu hẹp trong ngắn hạn. Căng thẳng thương mại có thể tạm thời làm tổn thương niềm tin của thị trường, kích thích tài sản trú ẩn tăng cường, trong khi các tài sản có độ biến động cao như mã hóa dễ dàng trở thành "bể chứa thanh khoản" bị bán tháo.

Thứ hai, dòng chảy vốn xuyên biên giới biến hình. Các lệnh trừng phạt thương mại và công nghệ thường đi kèm với việc kiểm tra tài chính và tăng cường quản lý thanh toán xuyên biên giới, khiến một phần vốn chuyển giao qua các phương thức như stablecoin, BTC, kích thích khối lượng giao dịch trên chuỗi tăng lên, thúc đẩy sự quan tâm đối với tài sản mã hóa tại một số thị trường châu Á.

Cuối cùng, xu hướng phi đô la hóa trung và dài hạn được củng cố. Sự căng thẳng thương mại đã làm tăng thêm sự nghi ngờ của các quốc gia thị trường mới nổi về tính ổn định của hệ thống đô la, ngày càng nhiều quốc gia khám phá các con đường thanh toán xuyên biên giới cho tiền tệ số và tài sản mã hóa, điều này cũng gián tiếp nâng cao vị thế chiến lược của các chuỗi công khai như Ethereum trong cơ sở hạ tầng tài chính toàn cầu.

Cần lưu ý rằng, kể từ quý 2 năm 2025, khi lạm phát toàn cầu dần giảm, các ngân hàng trung ương ở nhiều quốc gia châu Âu và châu Á bắt đầu chuẩn bị giảm lãi suất, và kỳ vọng chuyển hướng của Cục Dự trữ Liên bang ngày càng gia tăng, cùng với việc các cuộc đàm phán thương mại trở lại với lý trí, độ nhạy cảm của thị trường tiền điện tử đối với những căng thẳng địa chính trị đang giảm dần. Dòng vốn ròng vào quỹ ETF Bitcoin đang phục hồi ổn định, cho thấy các nhà đầu tư tổ chức đã dần coi rủi ro thương mại là "biến động nền tảng" thay vì là biến số quyết định.

Tổng thể mà nói, mặc dù cuộc chiến thương mại này đã gây ra những rối loạn tạm thời về mặt tâm lý, nhưng tác động thực sự đến thị trường tiền điện tử đã giảm đáng kể. Môi trường vĩ mô toàn cầu đang trải qua sự chuyển tiếp từ "cuối chu kỳ thắt chặt" sang "hồi phục nhẹ", và logic định giá rủi ro của thị trường tiền điện tử cũng đang chuyển từ "căng thẳng địa chính trị" sang "điểm chuyển lãi suất". Trong giai đoạn này, tầm quan trọng của ảnh hưởng vĩ mô không thể bị xem nhẹ, nhưng động lực thực sự của thị trường có thể đang âm thầm quay trở lại trong chu kỳ nội bộ của đổi mới công nghệ và sự tiến hóa của hệ sinh thái trên chuỗi.

Các yếu tố tiềm năng thúc đẩy sự phục hồi của thị trường trong nửa cuối năm

Sau khi trải qua sự kìm hãm trong nửa đầu năm 2025, thị trường tiền điện tử đã đón nhận tín hiệu phục hồi. Tiềm năng phục hồi của thị trường trong nửa cuối năm chủ yếu đến từ các yếu tố then chốt sau đây:

Sự thay đổi của chu kỳ lãi suất và sự phục hồi của khẩu vị rủi ro

Trong nửa đầu năm 2025, nền kinh tế toàn cầu dần thoát khỏi tình trạng lạm phát cao, các ngân hàng trung ương chính điều chỉnh chính sách tiền tệ, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ và Ngân hàng Trung ương Châu Âu làm chậm bước tăng lãi suất, thị trường dự đoán chu kỳ giảm lãi suất có thể bắt đầu trong nửa cuối năm. Điều này có ảnh hưởng sâu rộng đến thị trường tiền điện tử. Môi trường lãi suất thấp làm giảm tỷ suất sinh lợi của tài sản tài chính truyền thống, thúc đẩy dòng vốn chuyển sang các tài sản có rủi ro cao và lợi suất cao. Việc giảm lãi suất khiến các nhà đầu tư tổ chức và cá nhân có giá trị tài sản ròng cao có thể gia tăng phân bổ vào tài sản mã hóa khi tìm kiếm lợi suất cao hơn, thúc đẩy giá của các tài sản mã hóa chính tăng lên.

Với việc chính phủ tìm cách kích thích sức sống kinh tế thông qua chính sách nới lỏng tiền tệ, thị trường tiền điện tử như một "tài sản đầu tư thay thế" có thể trở thành một phần của thị trường vốn, thu hút nhiều nguồn vốn từ các tổ chức và nhà đầu tư bán lẻ tham gia.

Sự đổi mới và mở rộng liên tục của tài chính phi tập trung (DeFi)

DeFi trong hai năm qua mặc dù trải qua sự điều chỉnh của thị trường, nhưng với sự trưởng thành của công nghệ và sự mở rộng của các ứng dụng, nửa cuối năm 2025 có khả năng sẽ đón nhận một điểm bùng phát mới. Các giải pháp Layer 2, khả năng tương tác giữa các chuỗi và những tiến bộ trong công nghệ bảo vệ quyền riêng tư đã làm cho DeFi cải thiện đáng kể về khả năng mở rộng, hiệu quả chi phí và tính an toàn, thu hút thêm nhiều tổ chức tham gia.

Đặc biệt trong lĩnh vực cho vay phi tập trung, giao dịch phái sinh và tài sản tổng hợp, thị trường DeFi dần thâm nhập vào "khu vực xám" của thị trường tài chính truyền thống. Nhờ vào sự đổi mới của các giao thức DeFi, nguồn vốn của các tổ chức có thể được phòng ngừa thông qua các sản phẩm phái sinh trên chuỗi, nhà đầu tư có thể tham gia thị trường một cách linh hoạt và với chi phí thấp hơn. Tiềm năng phát triển này sẽ thúc đẩy thị trường tiền điện tử đạt được sự phục hồi cấu trúc trong nửa cuối năm.

Sự tham gia liên tục của nhà đầu tư tổ chức

Sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức là yếu tố quan trọng để thị trường tiền điện tử trở nên trưởng thành. Từ Bitcoin ETF đến hợp đồng tương lai ETH, cho đến việc ngày càng nhiều quỹ tổ chức tăng cường nắm giữ tài sản mã hóa, dòng vốn từ các tổ chức đã mang lại nhiều nguồn vốn hơn và cơ chế quản lý rủi ro vững chắc cho thị trường. Khi khung pháp lý được làm rõ và thị trường vốn được mở cửa, ngày càng nhiều tổ chức tài chính truyền thống sẽ tham gia vào việc đầu tư và lưu ký tài sản mã hóa.

Một số doanh nghiệp lớn (chẳng hạn như các ông lớn thanh toán, nền tảng internet, ngân hàng đầu tư, v.v.) cũng nhận ra ý nghĩa chiến lược của tài sản mã hóa trong việc đa dạng hóa phân bổ tài sản. Điều này không chỉ có nghĩa là quỹ tiền tệ trong thị trường tiền điện tử tiếp tục mở rộng, mà còn báo hiệu rằng thị trường tiền điện tử đang tiến tới sự chính thống trong thị trường tài chính truyền thống. Trong nửa cuối năm, với việc nhiều tổ chức công nhận và đầu tư vào tài sản mã hóa, động lực phục hồi của thị trường sẽ càng được tăng cường.

Những bước đột phá và trưởng thành trong ứng dụng công nghệ blockchain

Thị trường tiền điện tử dài hạn không chỉ phụ thuộc vào sự biến động giá, mà còn phụ thuộc vào ứng dụng thực tế của công nghệ blockchain. Đến năm 2025, blockchain sẽ đạt được những tiến bộ đáng kể trong nhiều lĩnh vực như tài chính, chuỗi cung ứng, y tế, và quản lý bản quyền. Đặc biệt trong thanh toán xuyên biên giới, hợp đồng thông minh và ứng dụng của tổ chức tự trị phi tập trung (DAO), công nghệ blockchain liên tục phá vỡ rào cản ngành truyền thống, thúc đẩy quy mô và sự trưởng thành của thị trường tài sản mã hóa.

Những ứng dụng công nghệ này thành công, đặc biệt là trong lĩnh vực công nghệ tài chính và thương mại, sẽ thúc đẩy nhu cầu của thị trường đối với tài sản mã hóa. Vào nửa cuối năm 2025, với sự đột phá của công nghệ blockchain, vai trò của nó trong nền kinh tế thực tế sẽ ngày càng nổi bật, hỗ trợ sự phục hồi và tăng trưởng của thị trường tiền điện tử.

Thông qua sự chồng chất của các yếu tố trên, vào nửa cuối năm 2025, thị trường tiền điện tử có tiềm năng phục hồi mạnh mẽ dưới sự thúc đẩy của nhiều yếu tố tích cực. Sự phục hồi của thị trường có thể trở nên rõ ràng hơn, đặc biệt là dưới sự hỗ trợ của các nhà đầu tư tổ chức, tiến bộ công nghệ và sự chuyển hướng của nền kinh tế toàn cầu sang chính sách nới lỏng tiền tệ, thị trường tiền điện tử có khả năng đón nhận không gian phát triển rộng lớn hơn.

Xu hướng phân hóa giữa chuỗi chính và tài sản

Định nghĩa lại "thuộc tính phòng ngừa rủi ro" của Bitcoin và Ethereum

Trong đợt biến động vĩ mô này, Bitcoin một lần nữa được định nghĩa là "vàng kỹ thuật số" và tài sản chống lạm phát. Trong bối cảnh sự khác biệt trong chính sách tiền tệ của các ngân hàng trung ương toàn cầu mở rộng và xung đột địa chính trị diễn ra thường xuyên, BTC thể hiện khả năng chống giảm giá tương đối.

Ethereum dần trở thành từ đồng nghĩa với "nền tảng tài chính số". Hệ sinh thái Ethereum trong bối cảnh mở rộng khả năng L2, cơ chế Restaking (tái thế chấp) trưởng thành, và bùng nổ tầng DA (khả năng sử dụng dữ liệu), logic giá trị của nó đã chuyển từ "doanh thu phí Gas" sang "cơ sở hạ tầng vận hành kinh tế trên chuỗi". Trong tương lai, Bitcoin sẽ có nhiều thuộc tính của tài sản dự trữ toàn cầu hơn, trong khi Ethereum có thể mang nhiều cơ sở hạ tầng Web3 và đổi mới tài chính hơn.

Solana và thí nghiệm Meme của "chuỗi hiệu suất cao"

Chuỗi Solana đã trải qua cơn sốt Meme và bùng nổ đổi mới trên chuỗi từ cuối năm 2023 đến đầu năm 2024. TPS cao, mức độ tham gia người dùng cao và phí Gas thấp đã khiến nó trở thành một chuỗi công cộng nổi bật cho đầu cơ Meme và triển khai DApp mới nổi. Khi thị trường điều chỉnh, vốn và dự án trên chuỗi dần phân hóa, các dự án Solana "có hệ sinh thái thực chất" (như Jupiter, Tensor) bắt đầu tạo ra khoảng cách với các đồng tiền Meme đơn thuần, Solana bước vào giai đoạn xây dựng hệ sinh thái sâu sắc mới. Tương tự còn có các chuỗi công cộng như Base, Sui, Aptos cũng đang đối mặt với thử thách "sự lắng đọng hệ sinh thái sau đỉnh điểm đầu cơ".

Layer2 và công nghệ chuỗi chéo: Hợp tác đa chuỗi trở thành xu hướng

Các giải pháp Layer2 của Ethereum đại diện bởi Arbitrum và Optimism đã nâng cao đáng kể hiệu suất giao dịch và giảm chi phí, trải nghiệm tương tác trên chuỗi gần giống như "Ứng dụng trung tâm". Với sự trưởng thành công nghệ tiếp theo của ZK Rollup (như zkSync, Starknet), hiệu ứng cộng hưởng của sự đồng tồn tại của nhiều chuỗi + giao thức thanh khoản xuyên chuỗi (như LayerZero, Wormhole) sẽ ngày càng mạnh mẽ. Trong tương lai, người dùng sẽ không còn quan tâm đến "trên chuỗi nào" mà sẽ chú ý đến "có dễ sử dụng, an toàn, và đủ thanh khoản hay không". Điều này tạo ra không gian phát triển lớn cho tài sản xuyên chuỗi và ví thống nhất, giao thức tổng hợp thanh khoản.

Tổng thể, vào nửa cuối năm 2025, sự phân hóa tài sản và chuỗi trong thị trường tiền điện tử sẽ trở nên rõ ràng hơn. Với sự tiến bộ của công nghệ và sự thay đổi của nhu cầu thị trường, nhiều chuỗi công cộng sẽ cạnh tranh chiếm lĩnh thị phần, và các loại hình ứng dụng tài sản số cũng sẽ ngày càng phong phú. Xu hướng phân hóa trong thị trường tiền điện tử không chỉ thúc đẩy sự phát triển đa dạng của các loại tài sản khác nhau mà còn tăng tốc độ trưởng thành và hoàn thiện cấu trúc tổng thể của thị trường.

Triển vọng và đề xuất chiến lược ------ Nửa cuối năm có thể đón nhận một đợt sóng mới không?

Bắt đầu từ năm 2025, thị trường tiền điện tử trải qua những biến động và điều chỉnh ban đầu, các nhà tham gia thị trường dần chuyển biến kỳ vọng vào tương lai theo hướng tích cực. Nhìn về nửa cuối năm, việc thị trường tiền điện tử có thể đón nhận một đợt phục hồi mới hay không phụ thuộc vào biến động kinh tế vĩ mô, cũng như sự tiến bộ của công nghệ blockchain, tính thanh khoản của dòng tiền trên thị trường và sự điều chỉnh của môi trường chính sách. Trong bối cảnh này, chúng tôi đưa ra các gợi ý chiến lược sau đây, nhằm giúp các nhà tham gia thị trường nắm bắt cơ hội đầu tư trong tương lai.

Các yếu tố chính: Kinh tế vĩ mô, tiến bộ công nghệ và dòng vốn

Để xác định xem thị trường tiền điện tử có thể trải qua một đợt phục hồi mới hay không, trước tiên cần làm rõ một vài yếu tố thúc đẩy chính:

Kinh tế vĩ mô hồi phục: Khi nền kinh tế toàn cầu dần phục hồi từ suy thoái sau đại dịch, chính sách tiền tệ và chính sách tài khóa của các quốc gia có thể xuất hiện sự thay đổi theo hướng nới lỏng. Đặc biệt tại Mỹ và châu Âu, chính sách tiền tệ nới lỏng có thể.