Giải thích quy định mới về quản lý stablecoin tại Hồng Kông: Hướng dẫn đầu tư cho các nhà đầu tư bán lẻ và so sánh toàn cầu

Vào ngày 1 tháng 8 năm 2025, Hồng Kông chính thức thực hiện "Quy định về Stablecoin", đánh dấu việc triển khai khuôn khổ quản lý toàn diện đầu tiên trên thế giới đối với stablecoin dựa trên tiền pháp định. Bài viết này sẽ giải thích chi tiết chính sách quản lý của Cơ quan Quản lý Tài chính Hồng Kông (HKMA), cung cấp hướng dẫn cho các nhà đầu tư bán lẻ về việc nắm giữ stablecoin hợp pháp và so sánh sự khác biệt trong quản lý giữa Hồng Kông, Singapore và Hoa Kỳ, đồng thời tiết lộ những cơ hội và thách thức của thị trường.

Những điểm cốt lõi của "Quy định về Stablecoin" tại Hong Kong

Ngân hàng Trung ương Hồng Kông đã thiết lập hệ thống cấp phép cho stablecoin bằng pháp tệ thông qua "Nghị định về Stablecoin", nhằm cân bằng đổi mới và rủi ro. Theo quy định mới, bất kỳ tổ chức nào phát hành stablecoin bằng pháp tệ tại Hồng Kông hoặc tuyên bố liên kết giá trị với đô la Hồng Kông đều cần phải nộp đơn xin cấp phép cho Ngân hàng Trung ương. Những tổ chức này phải đáp ứng các điều kiện nhập cảnh nghiêm ngặt, bao gồm quản lý rủi ro hoàn chỉnh, các biện pháp phòng chống rửa tiền (AML) và chống tài trợ khủng bố (CFT), cũng như đủ khả năng an ninh công nghệ. Dự kiến, trong giai đoạn đầu, chỉ một số ít ngân hàng hoặc công ty công nghệ tài chính có thể nhận được giấy phép.

Kế hoạch "hộp cát stablecoin" do cơ quan quản lý tài chính triển khai hỗ trợ thử nghiệm thương mại xuyên biên giới và các ứng dụng Web3. Người phát hành cần đảm bảo tài sản dự trữ đầy đủ và lưu trữ chúng tại các tổ chức lưu ký được quản lý, đồng thời công bố báo cáo kiểm toán định kỳ. Stablecoin được định vị là công cụ thanh toán, ban đầu chủ yếu tập trung vào thương mại xuyên biên giới để giảm rủi ro đầu tư của các nhà đầu tư bán lẻ. Các quy định mới cũng thiết lập thời gian chuyển tiếp, cho phép các chủ thể thị trường điều chỉnh hoạt động trước khi có hiệu lực, đảm bảo tuân thủ.

Đối với bán lẻ, biện pháp quản lý này tại Hồng Kông sẽ nâng cao tính minh bạch và an toàn của thị trường, cho phép bán lẻ tham gia vào nền kinh tế số thông qua stablecoin hợp pháp, nhưng cần phải chọn sản phẩm được cấp phép.

Bán lẻ làm thế nào để hợp pháp nắm giữ stablecoin tại Hồng Kông?

Dưới quy định mới ở Hồng Kông, các nhà đầu tư bán lẻ cần tuân theo các bước sau để nắm giữ Stablecoin một cách hợp pháp:

1. Chọn stablecoin được cấp phép: Ưu tiên nắm giữ stablecoin được ủy quyền bởi cơ quan quản lý tài chính, những stablecoin này thường được neo vào đô la Hồng Kông hoặc các loại tiền tệ pháp định chính khác. Có thể tra cứu danh sách các nhà phát hành trên trang web chính thức của cơ quan quản lý tài chính hoặc các sàn giao dịch tuân thủ.

2. Sử dụng nền tảng tuân thủ: Thực hiện giao dịch qua nền tảng giao dịch tài sản ảo được quản lý bởi cơ quan quản lý tài chính, đảm bảo nền tảng đáp ứng yêu cầu KYC và AML.

3. Chú ý đến mục đích và công bố: Hiểu rõ mục đích cụ thể của Stablecoin (như thanh toán xuyên biên giới) cũng như báo cáo kiểm toán dự trữ của nhà phát hành, để đảm bảo giá trị ổn định.

4. Cảnh giác với rủi ro xuyên biên giới: Lưu ý những thách thức về công nghệ và tuân thủ có thể phát sinh từ sự khác biệt trong công nghệ chuỗi chéo hoặc quy định xuyên biên giới.

Khuyên các nhà đầu tư bán lẻ nên tránh đầu tư vào các stablecoin không tuân thủ quy định và tuyên bố có thể mang lại "lợi nhuận cao", nên ưu tiên chọn những nhà phát hành có độ minh bạch cao và được quản lý chặt chẽ.

So sánh quy định về Stablecoin tại Hồng Kông, Singapore và Hoa Kỳ

Hồng Kông: Khung toàn diện đầu tiên trên thế giới

Chiến lược quản lý của Cục Quản lý Tài chính Hồng Kông rất nghiêm ngặt, đặc biệt nhấn mạnh vào tính minh bạch của dự trữ và tuân thủ AML. Hỗ trợ nhiều loại Stablecoin (như phát hành trên mạng Ethereum, Solana), nhằm thúc đẩy quốc tế hóa nhân dân tệ và thương mại xuyên biên giới. Chính sách này đã thu hút nhiều ngân hàng và các tập đoàn công nghệ xin giấy phép, có khả năng thúc đẩy Hồng Kông trở thành trung tâm tài chính kỹ thuật số của châu Á.

Singapore: linh hoạt và thận trọng đồng thời

Cơ quan Quản lý Tài chính Singapore (MAS) đã ra mắt khung ổn định coin vào năm 2023, tập trung vào việc quản lý các ổn định coin gắn với đô la Singapore, yêu cầu các nhà phát hành phải giữ đủ dự trữ tiền tệ hợp pháp. Chính sách khá linh hoạt, đã thu hút nhiều nhà phát hành toàn cầu và thử nghiệm các ứng dụng thanh toán và DeFi thông qua dự án "Project Orchid", với tỷ lệ tham gia của các nhà đầu tư bán lẻ khá cao.

Hoa Kỳ: Thị trường trưởng thành nhưng quản lý phân mảnh

Mỹ hiện chưa ban hành một đạo luật thống nhất về Stablecoin, nhưng các đề xuất như Đạo luật GENIUS dự kiến sẽ có tiến triển vào năm 2025. Hiện tại, các cơ quan như SEC, CFTC yêu cầu các nhà phát hành đăng ký là doanh nghiệp dịch vụ tiền tệ (MSB) và công bố tình hình tài sản dự trữ. Mặc dù USDT, USDC là các Stablecoin có quy mô thị trường lớn nhất, nhưng sự xung đột giữa quản lý cấp tiểu bang và liên bang đã làm gia tăng sự không chắc chắn.

Dành cho các nhà đầu tư bán lẻ: Hong Kong có quy định nghiêm ngặt, an toàn cao nhưng lựa chọn hạn chế; Singapore có quy định linh hoạt, phù hợp với việc đa dạng hóa đầu tư; Thị trường Mỹ đã trưởng thành nhưng cần đặc biệt chú ý đến rủi ro về quy định.

Cơ hội và thách thức của nhà đầu tư bán lẻ với stablecoin

Cơ hội:

• Stablecoin tuân thủ quy định ở Hồng Kông cung cấp cho các nhà đầu tư bán lẻ một lựa chọn đầu tư an toàn.
• Thị trường stablecoin toàn cầu đang tăng trưởng nhanh chóng, có triển vọng mở rộng.
• Công nghệ đa chuỗi có thể giảm chi phí giao dịch và nâng cao hiệu quả

Thách thức:

• Ngưỡng cao ở Hong Kong có thể hạn chế số lượng nhà phát hành, dẫn đến việc bán lẻ có ít sự lựa chọn hơn.
• Sự khác biệt trong quản lý xuyên biên giới đã làm tăng độ phức tạp của việc tuân thủ
• Lỗ hổng kỹ thuật hoặc quản lý dự trữ kém có thể dẫn đến sự biến động giá trị

Kết luận: Chiến lược của nhà đầu tư bán lẻ đối phó với quy định mới

Luật "Stablecoin" của Hồng Kông cung cấp một môi trường đầu tư an toàn và quy định cho bán lẻ, nhưng cũng yêu cầu nhận thức tuân thủ cao hơn. Bán lẻ nên chọn Stablecoin được ủy quyền bởi cơ quan quản lý tài chính, giao dịch qua các nền tảng được quản lý, chú ý đến mục đích và tính minh bạch dự trữ của Stablecoin. So với tính linh hoạt của Singapore và thị trường trưởng thành của Mỹ, Hồng Kông chú trọng hơn đến sự ổn định tài chính và quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ, phù hợp với các nhà đầu tư có xu hướng thận trọng.

Đề xuất hành động:

• Ngắn hạn: Quan tâm đến danh sách các nhà phát hành được cấp phép đầu tiên, chọn Stablecoin hợp pháp
• Trung hạn: Tham gia thương mại xuyên biên giới hoặc các ứng dụng Web3
• Dài hạn: Tiếp tục theo dõi động thái quản lý ở Hồng Kông, Singapore, Mỹ, tối ưu hóa danh mục đầu tư