PoL v2 làm thế nào để tái cấu trúc con đường thu giá trị của $BERA?

Một, đột phá cốt lõi của PoL v2: Từ Thanh khoản khuyến khích đến vòng lặp giá trị

"Khó khăn về tài sản mạng chính" của chuỗi công khai truyền thống tồn tại lâu dài - Các mã thông báo như ETH, SOL mặc dù đảm nhận chức năng Gas và đồng thuận, nhưng khó có thể trực tiếp thu hút giá trị tăng trưởng của hệ sinh thái. Cơ chế PoL (Proof of Liquidity) của Berachain cố gắng giải quyết vấn đề này thông qua việc phân phối lại các động lực khuyến khích trên cấp độ chuỗi, trong khi phiên bản v2 có điểm cải tiến then chốt là: chuyển 33% động lực khuyến khích từ việc bầu cử DApp từ những người staker BGT sang những người staker BERA. Sự điều chỉnh này có vẻ nhỏ, nhưng thực chất là sự chuyển đổi mô hình giá trị tài sản mạng chính.

Trước đây, PoL v1.0 đã thành công trong việc kích thích sự tăng trưởng TVL của hệ sinh thái (theo dữ liệu từ DefiLlama, TVL của Berachain đã vượt qua $ 1.2B sau 3 tháng ra mắt trên mạng chính), nhưng phần thưởng kích thích chủ yếu chảy vào BGT và các sản phẩm phái sinh của nó. Phiên bản v2 thông qua việc thiết lập "phân phối hai kênh" (67% BGT/33% BERA), lần đầu tiên cho phép những người nắm giữ đồng tiền chính không cần tham gia vào các chiến lược DeFi phức tạp để nhận được lợi nhuận từ tầng giao thức, về bản chất hoàn thành việc nâng cấp từ "Token Gas → Tài sản lợi nhuận".

Hai, sự tinh tế trong thiết kế cơ chế

Lợi nhuận phi lạm phát: v2 không phát hành thêm token mới, mà thông qua việc tái cấu trúc dòng khuyến khích hiện có, giúp BERA nhận được dòng tiền cấp chuỗi. Theo dữ liệu từ Furthermore, hiện tại mỗi tuần khoảng $ 50 K-$ 120 K khuyến khích hối lộ được tiêm trực tiếp vào bể staking BERA, tạo ra áp lực mua liên tục.

BGT sinh thái bảo vệ: Giữ lại 67% phần thưởng hối lộ cho những người staker BGT, vừa duy trì hiệu ứng đòn bẩy khuyến khích của dự án "1 đô la → 1.x đô la", vừa tránh gây ra sự rút lui thanh khoản của những người nắm giữ token quản trị.

Chu trình phản hồi tích cực ba lần:

Nhiều BERA đặt cọc → An toàn chuỗi cao hơn

Tỷ lệ đặt cọc cao hơn → Số lượng token lưu thông ít hơn

Giảm lượng lưu thông → Hiệu ứng mở rộng của khuyến khích hối lộ đối với lợi nhuận của đơn vị BERA

Ba, ảnh hưởng tiềm tàng của cấu trúc thị trường

1. Đối với nhà đầu tư nhỏ lẻ: Bắt kịp lợi nhuận với mức đầu tư thấp

Người dùng thông thường hiện chỉ cần đặt cọc BERA để nhận hai loại lợi nhuận:

• Lợi nhuận trực tiếp: 33% phân phối khuyến khích hối lộ (APY khoảng 9-15%, theo tính toán của cộng đồng)
• Doanh thu gián tiếp: chia sẻ thu nhập từ giao thức DEX gốc

So với các L1 khác yêu cầu người dùng cung cấp Thanh khoản hoặc tham gia quản trị, mô hình "đặt cọc là thu nhập" của Berachain giảm đáng kể rào cản tham gia.

2. Đối với Builder: Cách chơi mới của kinh tế đồng chính

Các dự án có thể sử dụng thuộc tính lợi tức của BERA để thiết kế cơ chế mới, chẳng hạn như:

• Tự động chuyển đổi doanh thu từ hợp đồng thành BERA để mua lại
• Phát triển mô hình veToken dựa trên BERA
• Tạo hợp đồng phái sinh với BERA làm tài sản thế chấp

（Đã có đội ngũ thử nghiệm phân bổ 80% thu nhập từ giao thức cho người nắm giữ BERA）

3.Đối với nhà đầu tư: Tái cấu trúc mô hình định giá

Hiện tại tỷ lệ vốn hóa thị trường / TVL của Berachain là 0.31, thấp hơn nhiều so với Sui (4.44), Aptos (3.17) và các chuỗi công khai mới khác. Khi BERA đạt được khả năng sinh lợi ở cấp độ chuỗi, logic định giá của nó có thể chuyển sang "chiết khấu dòng tiền":

Giá trị thị trường lý thuyết = ( Thu nhập hàng năm trên chuỗi × Hệ số P/E ) + ( Nhu cầu Gas × Đảo ngược tốc độ lưu thông )

Nếu tính theo mức khuyến khích hối lộ $ 100 K mỗi tuần hiện tại, lợi nhuận hàng năm $ 5.2 M tương ứng với PE 20 lần tức là giá trị ngầm $ 104 M, chưa tính đến việc tiêu thụ Gas và tăng trưởng doanh thu trong tương lai.

Bốn, Rủi ro và Thách thức

Rủi ro đầu cơ ngắn hạn: Một số người staker BGT có thể chuyển sang hệ sinh thái khác do sự pha loãng của phần thưởng.

Cơ chế phức tạp: Người dùng bình thường vẫn cần hiểu mối quan hệ tương tác giữa PoL/BGT/BERA.

Quy định xám: Tính tuân thủ của việc khuyến khích hối lộ vẫn chưa được kiểm tra.

Năm, gợi ý ngành: Cạnh tranh L1 bước vào khu vực phân phối giá trị sâu.

Khám phá của Berachain đã tiết lộ một xu hướng: điểm cạnh tranh của các chuỗi công khai thế hệ tiếp theo đang chuyển từ TPS/ chi phí Gas thấp sang hiệu quả phân phối giá trị. Khi Arbitrum phân phối lợi nhuận qua DAO, Solana cố gắng hỗ trợ giá bằng cách mua lại MEV, PoL v2 đã trình bày một giải pháp nguyên bản hơn - trực tiếp tiêm giá trị sinh thái vào đồng coin chính thông qua thiết kế lớp giao thức.

Mô hình này nếu có thể tiếp tục được xác minh, có thể sẽ dẫn đến sự bắt chước của các L1 khác. Dù sao đi nữa, trong bối cảnh phần thưởng khai thác thanh khoản đang giảm dần, "chuỗi sẽ tạo ra nhu cầu thực sự cho chính nó như thế nào" đã trở thành câu hỏi then chốt quyết định sự sống còn của dự án. Và câu trả lời mà Berachain đưa ra là: để đồng coin chính trở thành người hưởng lợi đầu tiên từ sự phát triển của hệ sinh thái.