Cuộc chơi lớn của tiền tệ kỹ thuật số Trung Quốc: Stablecoin nhân dân tệ offshore tăng tốc, mô hình RDA thách thức sự thống trị của đồng đô la.

Trong bối cảnh tài chính kỹ thuật số toàn cầu đang phát triển nhanh chóng, stablecoin nhân dân tệ offshore đang xuất hiện với tốc độ nhanh, gây ra suy nghĩ sâu sắc về quốc tế hóa nhân dân tệ và cấu trúc thống trị của đô la. Gần đây, các ông lớn công nghệ Trung Quốc như Jingdong, Ant Group đang tích cực vận động phát hành stablecoin định giá bằng nhân dân tệ offshore (CNH) tại Hồng Kông, và Chủ tịch Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (Ngân hàng trung ương Trung Quốc, PBOC) Pan Gongsheng cũng có thái độ cởi mở đối với stablecoin, công nhận tiềm năng của nó trong thanh toán xuyên biên giới. Đồng thời, Sàn giao dịch dữ liệu Thượng Hải đã đề xuất mô hình mới "hòa trộn số liệu thực" RDA (tài sản dữ liệu thực) vào năm 2025, nhằm thông qua công nghệ blockchain để liên kết sâu sắc dữ liệu thực với tài sản vật chất, hình thành tài sản kỹ thuật số tiêu chuẩn hóa có thể xác nhận vốn chủ sở hữu, có thể giao dịch và có thể tài trợ, cung cấp một con đường chiến lược hoàn toàn mới cho sự phát triển của stablecoin nhân dân tệ.

Một, stablecoin nhân dân tệ offshore: từ ý tưởng đến thực tiễn

Một loạt sự kiện cho thấy stablecoin nhân dân tệ offshore đang từ khái niệm chuyển sang thực tiễn.

Chính sách "phá băng" và sự tham gia của các ông lớn: Ngày 21 tháng 5, Hội đồng lập pháp Hồng Kông đã thông qua "Dự thảo quy định về stablecoin", có hiệu lực vào ngày 30 tháng 5, cung cấp khuôn khổ quản lý chính thức cho stablecoin gắn với tiền tệ pháp định (FRS). Sau đó, Ant Group và JD đã tích cực phản hồi, cho biết sẽ nộp đơn xin giấy phép stablecoin tại Hồng Kông và lên kế hoạch tìm kiếm giấy phép tại Singapore, Luxembourg và các nơi khác để hỗ trợ dịch vụ thanh toán xuyên biên giới và quản lý vốn. Công ty chứng khoán Quốc Thái Quân Quốc tế đã được Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông phê duyệt nâng cấp giấy phép giao dịch tài sản ảo, cũng được coi là tín hiệu "đội quốc gia" tham gia vào ngành công nghiệp tiền điện tử.

Thái độ của Ngân hàng trung ương mở: Reuters báo cáo rằng, các ông lớn công nghệ ở đại lục đã nhiều lần vận động Ngân hàng nhân dân Trung Quốc, mong muốn phát hành stablecoin được định giá bằng nhân dân tệ offshore (CNH) tại Hồng Kông. Chủ tịch Ngân hàng nhân dân Trung Quốc, Pan Gongsheng cũng đã bày tỏ thái độ mở của trung ương đối với các vấn đề như stablecoin, vừa công nhận rằng nó giúp "thanh toán ngay lập tức" rút ngắn đáng kể chuỗi thanh toán xuyên biên giới, vừa nhấn mạnh những thách thức to lớn mà nó mang lại cho quản lý tài chính.

Hồng Kông như một cánh đồng thử nghiệm: Quy định về Stablecoin của Hồng Kông sẽ có hiệu lực từ ngày 1 tháng 8, Ngân hàng Trung ương sẽ bắt đầu mở đơn xin cấp giấy phép. Giấy phép Stablecoin rất hiếm, dự kiến chỉ phát hành số lượng đơn vị, nhưng đã có hơn 40 công ty chuẩn bị nộp đơn, sự cạnh tranh rất gay gắt. Các ứng viên gần như đều là các tổ chức tài chính hàng đầu của Trung Quốc và các gã khổng lồ công nghệ. Hồng Kông như một "cánh đồng thử nghiệm" cho sự phát triển của Stablecoin tại Trung Quốc, thông qua mô hình thử nghiệm sớm, tích lũy kinh nghiệm trong thiết kế hệ thống, vận hành thị trường, và phòng ngừa rủi ro, nhằm đặt nền tảng chính sách và thực tiễn cho việc quảng bá Stablecoin rộng rãi hơn ở nội địa trong tương lai.

Hai, bản chất của stablecoin và thách thức của stablecoin nhân dân tệ

Sự hiểu lầm và định nghĩa về Stablecoin: Các chuyên gia chỉ ra rằng Stablecoin về bản chất là sự phản ánh của tiền pháp định trên chuỗi, là một cách thể hiện số hóa của tín dụng, sử dụng công nghệ Blockchain để kết nối thế giới ảo với thực tế, đảm nhận các chức năng thanh toán, quyết toán, v.v., mang tính chất chuyển tiếp mạnh mẽ. Nó không phải là "Alipay phiên bản Blockchain", cũng không hoàn toàn phi tập trung, và càng không nên bị hiểu lầm là "phi tập trung".

Thách thức quyền lực của đồng đô la: Sự hình thành stablecoin nhân dân tệ offshore không thể tránh khỏi việc phải đối mặt với chủ đề lớn "thách thức quyền lực của đồng đô la". Đồng đô la đã thống trị vị trí cốt lõi của hệ thống tài chính và thanh toán toàn cầu trong thời gian dài, ngay cả trong thế giới tiền điện tử cũng vậy. Thị phần của nhân dân tệ trong thanh toán xuyên biên giới truyền thống chưa đến 3%, liệu stablecoin nhân dân tệ mới nổi có thể làm thay đổi cục diện này?

Hiệu quả thanh toán: Công nghệ stablecoin được kỳ vọng sẽ cải thiện đáng kể hiệu quả thanh toán xuyên biên giới. Nhưng với việc quy định được chuẩn hóa, chi phí tuân thủ của stablecoin cũng có thể tăng lên, khiến cho stablecoin nhân dân tệ khó có thể sử dụng hiệu quả thanh toán như một điểm cách mạng để vượt mặt thách thức vị trí thống trị của đô la Mỹ.

Độ tin cậy của hệ thống: Đồng đô la, nhờ vào sức mạnh kinh tế và lợi thế của hệ thống tài chính Mỹ, đã lâu được các nhà đầu tư toàn cầu và các tổ chức chính thức coi là nơi lưu trữ giá trị và tiền tệ định giá đáng tin cậy nhất. Để đồng nhân dân tệ stablecoin giành được sự tin tưởng tương tự, cần phải có sự hỗ trợ đủ niềm tin từ Trung Quốc về tính ổn định của chính sách vĩ mô, tính ổn định của giá trị đồng nhân dân tệ và khả năng trao đổi. Khung pháp lý của Hồng Kông đã được thiết kế một cách cẩn thận trong cơ chế tin cậy của stablecoin, sẽ giúp nâng cao tính minh bạch của dự trữ và tính an toàn của quỹ cho đồng nhân dân tệ stablecoin.

Tính tuân thủ và hợp tác toàn cầu: Việc phát hành stablecoin nhân dân tệ, ở một mức độ nào đó, là "khởi đầu mới" bên ngoài khung tài chính quốc tế hiện có, tính tuân thủ và danh phận hợp pháp của nó cần được các cơ quan quản lý của các quốc gia công nhận. Hồng Kông cung cấp một con đường khả thi, hy vọng xây dựng một mạng lưới tuân thủ xuyên quốc gia, đồng thời tồn tại song song với stablecoin đô la Mỹ, từ đó xâm lấn một phần thị phần giao dịch của đô la Mỹ.

Hiệu ứng mạng và cơ sở người dùng: Cạnh tranh của tiền tệ cuối cùng là cạnh tranh của hiệu ứng mạng. Đồng nhân dân tệ Stablecoin khởi đầu muộn, tự nhiên ở vị trí mạng yếu, để thách thức đồng đô la Mỹ phải nhanh chóng mở rộng mạng lưới của mình. Trung Quốc có khối lượng thương mại và hệ thống chuỗi cung ứng lớn nhất toàn cầu, nếu đồng nhân dân tệ Stablecoin có thể được thúc đẩy đầu tiên trong các lĩnh vực thương mại điện tử xuyên biên giới, tài chính chuỗi cung ứng, sẽ nhanh chóng tích lũy nhu cầu giao dịch thực tế và nhóm người dùng.

Ba, Trung Quốc đề xuất Stablecoin RDA "Hòa nhập số thực" mẫu mới

Sàn giao dịch dữ liệu Thượng Hải đã đưa ra mô hình đổi mới RDA (Real Data Assets, Tài sản dữ liệu thực) vào năm 2025, cung cấp một hướng đi mới cho sự phát triển của stablecoin nhân dân tệ với "sự hòa nhập của số liệu".

Triết lý cốt lõi của RDA: RDA là sự mở rộng của RWA (tài sản thế giới thực), triết lý cốt lõi là "hợp nhất số thực", thông qua công nghệ Blockchain kết nối sâu dữ liệu đáng tin cậy với tài sản thực, hình thành tài sản số tiêu chuẩn hóa có thể xác nhận vốn chủ sở hữu, có thể giao dịch và có thể tài trợ. RDA còn nhấn mạnh việc xác minh tính chân thực của dữ liệu và tác dụng gia tăng giá trị, tạo ra stablecoin cho các tình huống cụ thể.

Chức năng và ứng dụng: RDA thông qua việc kết hợp tài sản dữ liệu với stablecoin, cung cấp công cụ tài chính đổi mới cho nền kinh tế thực.

Quyền định giá hàng hóa: RDA thông qua việc đóng gói dữ liệu giao dịch hàng hóa (như thép), tạo ra Stablecoin được gắn với Nhân dân tệ (như "STEEL-CNY"), hỗ trợ thanh toán thương mại và phân chia, có khả năng thúc đẩy quyền định giá của Nhân dân tệ trên thị trường hàng hóa.

Logistics và thương mại quốc tế: RDA tích hợp dữ liệu logistics, tạo ra stablecoin (như "Vận chuyển bảo CNY") để sử dụng trong thanh toán và thanh toán xuyên quốc gia, nâng cao hiệu quả và giảm chi phí, thúc đẩy quốc tế hóa đồng nhân dân tệ.

Thị trường yếu tố dữ liệu: RDA thông qua Blockchain để hiện thực hóa việc tiêu chuẩn hóa, sản phẩm hóa và tài chính hóa tài sản dữ liệu, thúc đẩy sự liên kết giữa dữ liệu và thị trường vốn.

Nhà phát hành và thách thức: RDA stablecoin chủ yếu neo vào đồng nhân dân tệ, được phát hành bởi các tổ chức tài chính, sàn giao dịch dữ liệu hoặc các doanh nghiệp cốt lõi trong chuỗi ngành. Mặc dù phải đối mặt với những thách thức như tiêu chuẩn hóa tài sản dữ liệu chưa đủ, ngưỡng kỹ thuật cao và áp lực quản lý, RDA có triển vọng tốt dưới sự hỗ trợ của chính sách và nhu cầu thị trường.

Bốn, Thách thức của quyền lực đồng đô la và tương lai của stablecoin nhân dân tệ

Giám đốc Viện Nghiên cứu Phát triển Quốc gia Đại học Bắc Kinh, Huang Yiping, cho rằng tài sản số và tài sản truyền thống sẽ cùng tồn tại lâu dài trong tương lai. Việc stablecoin có củng cố vị thế thống trị của đô la Mỹ hay không vẫn cần được quan sát. Ông chỉ ra rằng việc sử dụng đô la Mỹ để làm stablecoin cần thận trọng, có thể làm gia tăng rủi ro. Việc phát hành stablecoin neo vào nhân dân tệ offshore ở Hồng Kông là một khả năng.

Morgan Stanley chỉ ra rằng việc sử dụng rộng rãi stablecoin đô la Mỹ có thể làm gia tăng xu hướng "đô la hóa" toàn cầu, nhưng sự ra mắt của stablecoin nhân dân tệ đã đặt một quân cờ quan trọng trên bàn cờ tài chính kỹ thuật số. Về lâu dài, việc stablecoin nhân dân tệ có thể thách thức đô la Mỹ hay không cũng phụ thuộc vào bước tiến mở cửa tài chính của Trung Quốc và sự tin tưởng của cộng đồng quốc tế đối với nhân dân tệ.

Kết luận:

Sự xuất hiện sắp tới của stablecoin nhân dân tệ offshore, cùng với mô hình RDA "hợp nhất thực số" mà Trung Quốc đề xuất, đánh dấu nỗ lực khám phá một con đường mới cho việc quốc tế hóa nhân dân tệ trong lĩnh vực tài chính số. Mặc dù stablecoin nhân dân tệ khó có thể làm lung lay sự thống trị của đồng đô la trong ngắn hạn, nhưng tiềm năng ứng dụng của nó trong thanh toán xuyên quốc gia, quyền định giá hàng hóa và thị trường yếu tố dữ liệu là rất lớn. Trong vài năm tới, có thể chúng ta sẽ không thấy vị thế của đồng đô la bị thay thế, nhưng có thể sẽ thấy hình thức độc quyền của đồng đô la dần được viết lại: sự đồng tồn tại và cạnh tranh của nhiều loại stablecoin hợp pháp như đồng đô la, euro, nhân dân tệ, v.v., và hệ thống tiền tệ toàn cầu đang tiến hóa theo hướng đa dạng hóa và cân bằng hơn.