Chương mới về quản lý Web3 tại Hồng Kông: Sự tuân thủ và đổi mới trong cân bằng

Vào ngày 31 tháng 5, chính sách thanh lý của nền tảng giao dịch tài sản ảo Hồng Kông chính thức có hiệu lực, các sàn giao dịch không tuân thủ sẽ ngừng hoạt động. Khi thời hạn đến gần, khoảng một nửa số ứng viên VATP đã chọn rút lui, gây ra nhiều cuộc thảo luận rộng rãi trên thị trường. Một số tiếng nói bi quan cho rằng điều này đánh dấu sự suy tàn của Hồng Kông như một trung tâm tài chính, thậm chí tuyên bố rằng kỷ nguyên Web3 của Hồng Kông vừa bắt đầu đã kết thúc. Tuy nhiên, thực tế có phải như vậy không? Các cơ quan quản lý nên đối phó với những thách thức của Web3 như thế nào?

Trên thực tế, Hồng Kông với tư cách là cầu nối Web3 giữa Đông và Tây, vị trí chiến lược của nó mới chỉ bắt đầu được thể hiện.

Mười năm tiếp theo của Web3: Sự tuân thủ toàn diện

Từ góc độ toàn cầu, thái độ quản lý hiện tại của Hồng Kông không phải là trường hợp cá biệt. Nhìn chung các thị trường tài chính Web3 chính trên thế giới, chúng ta có thể thấy một xu hướng chung.

Nhật Bản, với vai trò là người tiên phong trong việc quản lý Web3, đã bắt đầu quá trình quản lý từ năm 2014 sau sự kiện Mt.Gox, và vào năm 2017 đã giới thiệu hệ thống giấy phép cho các sàn giao dịch tiền điện tử. Đến nay, Nhật Bản đã có 23 sàn giao dịch tiền điện tử được phê duyệt, trong đó phần lớn là các doanh nghiệp nội địa. Các yêu cầu quản lý của Nhật Bản có những điểm tương đồng với Hồng Kông, như quy định về tách biệt tài sản và việc sử dụng ví lạnh, những biện pháp này đã phát huy tác dụng tích cực trong cuộc khủng hoảng FTX.

Singapore và Mỹ đã tăng cường công tác quản lý sau sự kiện Three Arrows Capital và FTX vào năm 2022. Mặc dù Mỹ không có sàn giao dịch "Sự tuân thủ" chính thức, nhưng công ty niêm yết Coinbase thể hiện tốt trong việc tuân thủ quy định và gần đây có sự tăng trưởng đáng kể. Đồng thời, các sàn giao dịch offshore khác như một số nền tảng phải đối mặt với nhiều thách thức quản lý hơn sau sự kiện FTX.

Những trường hợp này cho thấy, sự tuân thủ đang phát triển theo hướng chuyên nghiệp và tinh vi hơn. Mặc dù Nhật Bản và Singapore đã từng bị nghi ngờ là quá nghiêm ngặt trong giai đoạn đầu của sự tuân thủ, nhưng với việc chính sách ngày càng hoàn thiện, hệ sinh thái Web3 ở hai khu vực này đang trở nên ngày càng sôi động.

Khung quy định FIT21 (Đạo luật Đổi mới và Công nghệ Tài chính thế kỷ 21) được Mỹ công bố gần đây, đưa ra định nghĩa về tài sản kỹ thuật số (bao gồm DeFi và NFT), cũng như tiêu chuẩn phân biệt hàng hóa và chứng khoán, điều này có thể có ảnh hưởng sâu rộng đến ngành công nghiệp tiền điện tử.

Ngay sau đó, các quốc gia như Đông Nam Á, Dubai, Ấn Độ, Iran cũng dự kiến sẽ ra mắt các chính sách quản lý Web3 trong vài năm tới. Thậm chí, một số quốc gia trước đây không quá hoạt động trong lĩnh vực tiền điện tử, như một số quốc gia châu Âu và Nigeria, cũng bắt đầu tham gia vào làn sóng quản lý này.

Các cơ quan quản lý toàn cầu đều không muốn bỏ lỡ cơ hội của Web3. Dù điểm khởi đầu là gì, các khu vực pháp lý cuối cùng sẽ hướng tới việc quản lý chính xác. Xét về số lượng sàn giao dịch có giấy phép, các doanh nghiệp địa phương chiếm ưu thế, tỷ lệ sàn giao dịch offshore thường không vượt quá 30%.

Đây không chỉ là thách thức về sự tuân thủ mà còn là vấn đề mà các sàn giao dịch offshore phải đối mặt. Trong thời kỳ quản lý lỏng lẻo, các sàn giao dịch offshore từng phục vụ gần 200 triệu người dùng. Nhưng thời kỳ đó đã qua. Ngoài một số sàn giao dịch lớn sẵn sàng trả tiền phạt lớn để đạt được sự tuân thủ, một số sàn khác trong số những sàn đã rút đơn này đã nhận được giấy phép ở Singapore, Dubai và một số sàn có số lượng giấy phép ít hơn.

Đối với các sàn giao dịch phi tập trung, việc vào các khu vực quản lý tài chính chính không hề dễ dàng. Thời đại "sự tuân thủ" của thị trường tiền mã hóa đã kết thúc.

So với mô hình "kinh doanh trước, quản lý sau" của Mỹ, Hong Kong đã áp dụng chiến lược "cấp giấy phép trước, kinh doanh sau". Kể từ khi Hong Kong triển khai chính sách quản lý Web3 vào năm 2022, xu hướng toàn ngành tuân thủ đã bắt đầu. Đến ngày 1 tháng 6 năm 2024, giấy phép AMLO sẽ chính thức có hiệu lực, các sàn giao dịch không tuân thủ sẽ bị loại bỏ. Hiện tại vẫn có hơn một nửa số ứng viên đang hoạt động. Các sàn giao dịch đã được cấp giấy phép như một số nền tảng giao dịch, khối lượng giao dịch đã vượt quá 4400 tỷ HKD, cho thấy tình hình phát triển tốt.

Do đó, việc một số sàn giao dịch rút lui không cần phải bi quan quá mức. Từ góc độ lịch sử, đây chỉ là một quá trình thanh lọc mà Hong Kong và các khu vực quản lý khác phải trải qua. Quan trọng hơn, chính sách 531 đánh dấu rằng Hong Kong đã giải quyết "Sự tuân thủ" vấn đề quản lý phức tạp nhất và có độ tập trung vốn cao nhất của "sàn giao dịch", hoàn thành một bước quan trọng trong việc quản lý toàn diện.

Hồng Kông và Mỹ: Cuộc chơi Web3 giữa Đông và Tây

Sau khi hoàn tất sự tuân thủ, bước tiếp theo là gì? Giai đoạn cạnh tranh mới chỉ bắt đầu.

Bốn năm trước, người sáng lập PayPal đã tiên đoán rằng các xung đột chính trị trong tương lai sẽ tập trung vào trí tuệ nhân tạo của chủ nghĩa cộng sản và công nghệ mã hóa của chủ nghĩa tự do.

Hiện nay, AI và Web3 đều đang phát triển mạnh mẽ, Mỹ và Hồng Kông được coi là cầu nối giữa Đông và Tây trong ngành Web3, cuộc đấu tranh về thái độ quản lý giữa hai địa phương sẽ dẫn dắt hướng phát triển toàn cầu của Web3.

Tại sao cần phải có sự cạnh tranh? Khác với AI, sự quản lý độc quyền trong thời đại Web3 không còn khả thi nữa. Web3 đã thiết lập nhiều mô hình kinh doanh dựa trên nền kinh tế mạng, có thể dễ dàng vượt qua ranh giới vật lý để cung cấp dịch vụ cho khách hàng.

Cuốn sách "Cá nhân có chủ quyền" đã mô tả cảnh tượng này: "Do sự phát triển của công nghệ thông tin, bạn sẽ nhanh chóng có thể tạo ra tài sản trong không gian mạng, hoàn toàn không bị sự cướp bóc của các quốc gia dân tộc. Điều này sẽ hình thành một yêu cầu thực tế về hiến pháp, tức là chính phủ phải thực sự cung cấp dịch vụ mà bạn hài lòng trước khi yêu cầu bạn thanh toán hóa đơn."

Trong tương lai, lãnh đạo chính trị có thể ngày càng giống như tinh thần doanh nhân, chỉ khi đủ thân thiện mới có thể thu hút dòng vốn và nhân tài. Không phải Web3 cần được quản lý, mà là các bên quản lý cần Web3.

Thái độ của Mỹ gần đây đã rất rõ ràng. Năm nay, chủ đề tiền điện tử lần đầu tiên trở thành vấn đề trung tâm trong chính trường Mỹ. Theo một nền tảng dữ liệu, khoảng một phần ba cử tri Mỹ sẽ xem xét lập trường của các ứng cử viên đối với tiền điện tử trước khi bỏ phiếu. 77% cử tri cho rằng các ứng cử viên tổng thống nên ít nhất hiểu biết về tiền điện tử. 44% cử tri ở một mức độ nào đó cho rằng "tiền điện tử và công nghệ blockchain là tương lai của tài chính". Một số nhân vật chính trị thậm chí đã kêu gọi: "Đảm bảo rằng tương lai của tiền điện tử xảy ra tại Mỹ!"

Cục diện cuộc chơi giữa Đông và Tây đã hình thành, ETF trở thành một chiến trường rõ ràng. Sự chuyển hướng đột ngột của Mỹ đối với ETH ETF, ngoài các yếu tố nội địa, có thể cũng liên quan đến việc Hồng Kông tiên phong ra mắt ETH ETF vào tháng 4.

Mặc dù hiện tại có sự chênh lệch về quy mô giữa ETF của Hồng Kông và Mỹ, nhưng với tư cách là một trong những trung tâm tài chính offshore lớn nhất thế giới, dự kiến Hồng Kông sẽ thu hút nhiều tổ chức tham gia hơn khi hệ sinh thái được hoàn thiện, hình thành một đợt tăng giá mới của các tổ chức.

Trong tương lai, ETH ETF như một tài sản có thể thế chấp và sinh lãi, sự phát triển của nó dự kiến sẽ trở thành trọng tâm tiếp theo của cuộc chơi. Sau khi Ethereum chuyển từ PoW sang PoS, có thể tạo ra thu nhập thụ động tương tự như lãi suất thông qua việc thế chấp, hiện tại tỷ lệ lãi suất hàng năm trên thị trường khoảng 4,5%. Nếu Hồng Kông tiên phong trong việc ra mắt ETF Ethereum giao ngay có chức năng Staking, thì sau khi nhận được lợi nhuận từ việc thế chấp, việc đăng ký ETF sẽ không còn là một hành động trả phí, mà là hành động sinh lời. Điều này có thể trở thành "trái phiếu số Mỹ" ở một mức độ nào đó, sức hấp dẫn của nó thậm chí có thể vượt qua ETF Bitcoin.

Sự phát triển của ngành Web3 có liên quan chặt chẽ đến nền văn hóa địa phương. Mặc dù so với phương Tây, vốn cởi mở và đa dạng hơn, người phương Đông có vẻ kín đáo và thận trọng hơn, nhưng điều này không có nghĩa là họ đã tụt lại phía sau.

Hồng Kông hiện đã phát hành nhiều tài liệu quản lý, bao gồm "Hướng dẫn cho các nhà điều hành nền tảng giao dịch tài sản ảo", "Hướng dẫn về phòng chống rửa tiền và tài trợ cho khủng bố". Những chính sách này rõ ràng và trưởng thành hơn so với "Quy định về quản lý hàng hóa tương lai" mà Mỹ đã áp dụng trước đây, đồng thời cũng tránh được sự lấn cấn về việc tiền điện tử là "chứng khoán" hay "hàng hóa".

Khi thị trường bò dần đến, hiệu ứng tài sản của ngành sẽ trở nên rõ rệt hơn, một thế hệ người giàu mới sắp ra đời. Hồng Kông, với lợi thế "sức mạnh huyền bí phương Đông" tự nhiên, cũng sẽ thu hút nhiều nhân tài và vốn Web3 từ đại lục và người Hoa ở nước ngoài cùng với tình hình thị trường.

Trong chu kỳ tiếp theo trong tương lai, Web3 sẽ tích hợp với tài chính truyền thống trên nhiều phương diện, mang lại sức sống mới cho thị trường tài chính Hong Kong. Hiện tại, Ủy ban Chứng khoán và Tương lai Hong Kong đã cho biết có thể mở cửa cho các nhà đầu tư cá nhân tham gia vào STO và đầu tư RWA, nhằm mở rộng hơn nữa thị trường tài sản ảo. Ngoài ra, khung pháp lý cho stablecoin HKD và các cửa hàng tài sản ảo OTC của Hong Kong cũng đang được thúc đẩy. Khi toàn bộ chuỗi được kết nối, Web3 sẽ mang lại động lực mới cho toàn bộ thị trường Hong Kong.

Trong cơn sóng lịch sử này, những doanh nghiệp nào có thể ở lại trên bàn cờ? Sàn giao dịch chắc chắn là nền tảng quan trọng nhất trong hệ sinh thái Web3 của Hồng Kông.

Trong tương lai có thể thấy trước, các sàn giao dịch được cấp phép vẫn còn hoạt động sẽ không chỉ thực hiện giao dịch mà còn trở thành chìa khóa kết nối các lĩnh vực tài chính trong Web3 của Hồng Kông. Ví dụ, trong việc phát hành ETF lần này, một nền tảng giao dịch còn đóng vai trò là bên lưu ký, cung cấp hỗ trợ hạ tầng cơ sở cho bên phát hành. Trong tương lai, trong các lĩnh vực RWA, STO và các giao dịch OTC, những sàn giao dịch này sẽ đóng vai trò không thể thiếu.

Chính vì lý do này, một số sàn giao dịch offshore đã buộc phải rời khỏi bàn giao dịch ở Hồng Kông. Điều này cũng chứng minh câu nói cũ: "Ra ngoài lăn lộn, sớm muộn gì cũng phải trả lại."

Phát triển luôn có thăng trầm, chúng ta nên lý trí đánh giá nhiều hơn từ góc độ toàn cục lịch sử trong thời điểm trải qua sự thanh lọc ở Hồng Kông. Câu chuyện Web3 của Hồng Kông còn xa mới kết thúc, ngược lại, nó có thể chỉ mới bắt đầu.