Dữ liệu CPI tháng 6 của Mỹ ảnh hưởng đến thị trường tài sản tiền điện tử: Biến động ngắn hạn và cuộc đấu tranh trung hạn với thuế quan, chính sách Cục Dự trữ Liên bang (FED)

Một, tác động của dữ liệu CPI đến thị trường và điều chỉnh kỳ vọng chính sách

Theo dữ liệu CPI tháng 6 được công bố gần đây của Mỹ, CPI tổng hợp tăng 2.7% so với cùng kỳ năm trước, đúng như mong đợi, và tăng 0.3% so với tháng trước cũng phù hợp với dự đoán. CPI lõi tăng 2.9% so với cùng kỳ, thấp hơn dự đoán 3.0%, và tăng 0.2% so với tháng trước cũng yếu hơn dự đoán 0.3%. Bộ dữ liệu này cho thấy "tổng thể phù hợp với mong đợi nhưng lạm phát lõi đang chậm lại", có tác động cấu trúc phân hóa đối với lộ trình chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (FED):

1. Sự suy yếu biên giới của kỳ vọng giảm lãi suất ngắn hạn: CPI tổng thể tăng trở lại 2.7%, cao hơn mức trước đó là 2.4%, phần nào làm dịu lo ngại của thị trường về việc lạm phát tiếp tục giảm. Công cụ theo dõi Cục Dự trữ Liên bang (FED) của CME cho thấy, xác suất giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9 vẫn duy trì ở mức 60%, nhưng sự yếu kém của CPI lõi có thể làm suy yếu cược của thị trường vào việc "giảm lãi suất quyết liệt".
2. Xác thực độ trễ của việc truyền dẫn thuế quan: Chính sách thuế quan có hiệu lực từ ngày 1 tháng 8 được Trump công bố (chẳng hạn như thuế 50% đối với Brazil, 30% đối với EU) vẫn chưa được phản ánh trong dữ liệu tháng 6. Hiện tại, sự thể hiện nhẹ nhàng của CPI chủ yếu xuất phát từ việc các doanh nghiệp tích trữ hàng hóa trước, hấp thụ chi phí và các biện pháp đệm khác, chứ không phải là sự giảm bớt thực sự của áp lực lạm phát. Thị trường cần cảnh giác với cú sốc độ trễ thuế quan có thể xuất hiện trong dữ liệu tháng 8-9.

Hai, Biến động ngắn hạn của Bitcoin và logic hỗ trợ trung hạn

Bitcoin đã xuất hiện sự điều chỉnh kỹ thuật sau khi dữ liệu được công bố, giá giảm từ mức cao lịch sử 123.000 USD xuống khoảng 117.000 USD, mức giảm khoảng 4% trong 24 giờ, phản ứng này phù hợp với quy luật thị trường "tin tốt đã được phản ánh hoàn toàn":

1. Vai trò thống trị của thuộc tính tài sản rủi ro: Mặc dù dữ liệu CPI phù hợp với kỳ vọng, nhưng sự chậm lại của lạm phát cốt lõi đã dấy lên lo ngại về sức bền của nền kinh tế, cộng với việc cổ phiếu công nghệ của Mỹ điều chỉnh trước phiên (Nvidia tăng 4% nhưng hợp đồng tương lai Nasdaq giảm nhẹ), Bitcoin như một tài sản có biến động cao cũng chịu áp lực.
2. Hiệu ứng phòng ngừa giữa vị thế của các tổ chức và câu chuyện chính sách: Vị thế IBIT của BlackRock đã vượt qua 700,000 coin (chiếm 3.5% tổng lưu thông) cung cấp hỗ trợ lâu dài, trong khi dự luật GENIUS đã được thông qua tại Thượng viện và đang ở giai đoạn xem xét tại Hạ viện, việc làm rõ dần dần khuôn khổ quản lý vẫn là một tin tốt. Về mặt kỹ thuật, Bitcoin đã giảm xuống còn 117,000 USD, trong khi mức hỗ trợ quan trọng 110,000 USD vẫn chưa bị phá vỡ hiệu quả, chỉ số RSI đã giảm từ vùng quá mua xuống khoảng 65, áp lực bán trong ngắn hạn đã được giải tỏa.

Ba, cú sốc chậm trễ của chính sách thuế quan và trò chơi kỳ vọng của thị trường

Đường đi của ảnh hưởng chính sách thuế quan của Trump thể hiện đặc điểm "tạm thời đệm, trung hạn truyền dẫn":

1. Thời gian trễ truyền dẫn và chiến lược ứng phó của doanh nghiệp: Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, ảnh hưởng của thuế quan đến CPI thường cần thời gian truyền dẫn từ 2-3 tháng. Hiện tại, các doanh nghiệp vẫn đang sử dụng hàng tồn kho giá thấp từ trước (như giá hàng hóa lâu bền giảm 0.2% vào tháng 5) và hy sinh lợi nhuận (như giá quần áo giảm 0.1%) để giảm bớt áp lực chi phí, nhưng hiệu quả của những chiến lược này đang dần cạn kiệt. Khảo sát của Cục Dự trữ Liên bang New York cho thấy, tính đến tháng 5, 75% doanh nghiệp đã bắt đầu chuyển giao chi phí thuế quan bằng cách tăng giá.
2. Hiệu ứng pha loãng cấu trúc của giỏ CPI: Tỷ lệ dịch vụ trong CPI của Hoa Kỳ lên đến 57%, trong khi hàng hóa nhập khẩu chịu tác động trực tiếp của thuế quan chỉ chiếm 10%-15%. Ví dụ, giá năng lượng tháng 6 giảm 2% so với tháng trước, giá xe hơi đã qua sử dụng giảm 1.5% là những phần có trọng số lớn, một phần bù đắp cho cú sốc có thể do thuế quan mang lại. Đặc điểm cấu trúc này có nghĩa là tác động của thuế quan đối với toàn bộ CPI có thể bị đánh giá thấp, trong khi sự tăng giá của các mặt hàng cụ thể (như sản phẩm kim loại, nông sản) thì đáng được chú ý hơn.

Bốn, Diễn biến tình huống và cảnh báo rủi ro

1. Tình huống biến động ngắn hạn:
- Kịch bản trung tính của CPI đạt kỳ vọng: Bitcoin có thể dao động trong khoảng 115.000-120.000 USD, cần cảnh giác với áp lực bán kỹ thuật và chốt lời.
- Kịch bản rối loạn do kỳ vọng thuế quan gia tăng: Nếu Trump nhấn mạnh lại lập trường tăng thuế sau khi công bố dữ liệu (như đe dọa tăng thuế 100% đối với Nga), có thể gây lo ngại cho thị trường về "cú sốc lạm phát lần hai", thúc đẩy Bitcoin phục hồi lên trên 120.000 USD.
2. Các biến rủi ro trung hạn:
- Rủi ro thanh khoản từ vị thế của tổ chức: Nếu BlackRock bán tháo 700.000 BTC, có thể gây ra khủng hoảng thanh khoản trên thị trường. Hiện tại, giá trị vị thế của họ khoảng 75,5 tỷ USD, chiếm 4,2% tổng giá trị tài sản tiền điện tử, cần theo dõi sát sao động thái dòng tiền ra vào.
- Sự không chắc chắn của chính sách quản lý: Tiến trình xem xét dự luật 《GENIUS》 tại Hạ viện có thể ảnh hưởng đến tâm lý thị trường. Nếu quá trình lập pháp không như mong đợi, có thể gây tổn hại cho thị trường tài sản tiền điện tử.


Tóm tắt

Tối nay, sau khi dữ liệu CPI được công bố, Bitcoin đã trải qua một cuộc điều chỉnh kỹ thuật theo đúng dự đoán, nhưng trong trung hạn vẫn phải đối mặt với sự tác động kép từ thuế và chính sách quản lý. Các nhà đầu tư cần tìm kiếm sự cân bằng giữa biến động ngắn hạn và xu hướng dài hạn: trong ngắn hạn, chú ý đến tính hiệu quả của mức hỗ trợ 110.000 USD, trong trung hạn cần cảnh giác với những kỳ vọng lạm phát có thể xảy ra sau khi thuế tháng 8 được áp dụng. Đồng thời, động thái nắm giữ của BlackRock và tiến trình của dự luật GENIUS sẽ là những biến số chính ảnh hưởng đến tâm lý thị trường, khuyến nghị giữ vị thế linh hoạt và điều chỉnh rủi ro một cách linh hoạt.