Vụ phá sản Mt. Gox và ảnh hưởng của nó đến thị trường tài sản tiền điện tử

Sàn giao dịch MtGox được thành lập vào tháng 7 năm 2010, từng là một trong những nền tảng giao dịch lớn nhất trong lĩnh vực tài sản tiền điện tử, có thời điểm chiếm hơn 80% khối lượng giao dịch trên thị trường. Năm 2013, sàn giao dịch này đã gặp phải sự cố bị đánh cắp 850.000 bitcoin, dẫn đến việc phá sản. Trong những năm tiếp theo, khoảng 200.000 bitcoin bị đánh cắp đã được tìm lại. Kể từ năm 2014, đối với những đồng tiền đã tìm lại được này, các nhà đầu tư và người được tòa án chỉ định làm quản tài đã tiến hành các vụ kiện bồi thường kéo dài.

Trong quá trình chờ đợi kết quả bồi thường kéo dài, một số tổ chức và cá nhân đã tích cực thu mua các quyền nợ của Mt. Gox. Ví dụ, vào năm 2019, một nhóm đầu tư đã từng thu mua quyền nợ mỗi đồng bitcoin với giá 900 đô la, mức giá này gấp đôi giá bitcoin vào thời điểm Mt. Gox phá sản. Giá giao dịch quyền nợ sẽ dao động theo tình hình thị trường, cung cấp cho các chủ nợ ban đầu một cơ hội phần nào để thu hồi vốn gốc.

Năm 2021, Mt. Gox đã thông qua kế hoạch bồi thường. Theo kế hoạch này, do phần lớn tài sản bị đánh cắp không thể thu hồi, sàn giao dịch chỉ có thể bồi thường cho các chủ nợ khoảng 23,6% tài sản của khoản nợ gốc. Các chủ nợ có thể chọn nhận bồi thường một lần trước, nhưng sẽ bị chiết khấu, tỷ lệ bồi thường chỉ là 21%; nếu không chấp nhận, có thể cần phải chờ đợi lâu hơn, và số tiền bồi thường cuối cùng có thể nhiều hơn hoặc ít hơn.

Tài sản bồi thường bao gồm hai phần: một phần là tiền mặt, đến từ số bitcoin được chính phủ Nhật Bản bán trong thời kỳ cao điểm năm 2017; phần còn lại là bitcoin. Tiền mặt chiếm 5%-10%, bitcoin chiếm 90%-95%, tỷ lệ cụ thể có thể do chủ nợ lựa chọn.

Về thời gian bồi thường, dự kiến sẽ cần từ hai đến ba tháng. Năm nền tảng giao dịch sẽ chấp nhận Bitcoin của Mt. Gox để hoàn trả, và phân phối vào các tài khoản của chủ nợ. Thời gian của từng nền tảng có chút khác nhau, từ 14 ngày đến 90 ngày. Hạn chót để bồi thường một lần là ngày 31 tháng 10 năm 2024.

Vào tháng 5 năm 2024, Bitcoin trong ví lạnh của Mt. Gox đã có lần di chuyển đầu tiên, gây ra hoảng loạn trên thị trường. Vào ngày 5 tháng 7, tài khoản này đã chuyển 47.000 đồng tiền, trong đó 1.545 đồng tiền đã được chuyển vào một nền tảng giao dịch, bắt đầu thực hiện việc bồi thường. Cùng ngày, cộng với các yếu tố khác, mức giảm giá Bitcoin trong ngày đã vượt quá 8%.

Tính đến ngày 12 tháng 7, 138.000 đồng Bitcoin vẫn nằm trong tài khoản của Mt. Gox, có thể coi là áp lực bán thực tế chưa hoàn toàn vào thị trường. Sự sụt giảm vào ngày 5 tháng 7 có thể chỉ là phản ứng một phần của thị trường đối với kỳ vọng áp lực bán từ Mt. Gox.

Phân tích cho thấy, các chủ nợ của Mt. Gox có thể sẽ không bán toàn bộ số Bitcoin thu được. Từ góc độ lợi nhuận, các chủ nợ ban đầu hoặc bên mua nợ đều có lợi nhuận đáng kể, có thể có xu hướng giữ lâu dài. Hơn nữa, trong quá trình kiện tụng kéo dài, thị trường giao dịch nợ đã tạo ra nhiều cơ hội thoát cho các nhà đầu tư ngắn hạn, những người còn lại có khả năng là những người nắm giữ lâu dài.

Giả sử 75% các chủ nợ chấp nhận việc hoàn trả một lần trước hạn, số Bitcoin thực tế được sử dụng để hoàn trả khoảng 94117 đồng. Dựa vào tỷ lệ bán ra và thời gian khác nhau, có thể ước tính số lượng Bitcoin vào thị trường mỗi ngày.

So với ảnh hưởng của việc chính phủ một quốc gia gần đây bán tháo Bitcoin, có thể thấy rằng thị trường thường có kỳ vọng giảm trước thời điểm thực tế bán token. Trong vòng 23 ngày, chính phủ của quốc gia đó đã bán khoảng 43.700 Bitcoin, gây ra mức giảm trong ngày lớn nhất 19%.

Bitcoin ETF như một nguồn mua tương đối ổn định, nhưng hiệu suất trong thời gian này không đủ để hoàn toàn bù đắp áp lực bán. Từ ngày 19 tháng 6 đến ngày 10 tháng 7, trong 15 ngày làm việc, ETF đã có dòng vốn ròng 600 triệu USD, trung bình 43 triệu USD mỗi ngày, chủ yếu là mua vào diễn ra sau ngày 5 tháng 7.

Tóm lại, nếu việc bồi thường của Mt. Gox hoàn tất trong vòng một tháng, thị trường sẽ phải đối mặt với áp lực tương tự như việc chính phủ một quốc gia bán tháo, có thể dẫn đến sự sụt giảm giá thêm. Nếu thời gian bồi thường kéo dài hơn, số lượng bitcoin vào thị trường hàng ngày ít hơn, có thể sẽ không gây ra sự giảm mạnh ngay lập tức, nhưng kỳ vọng về áp lực bán kéo dài có thể gây ra một thời gian dao động.

Cần lưu ý rằng, hiện tại số lượng Bitcoin chuyển vào nền tảng giao dịch của Mt. Gox là có hạn. Khi nó được phân phối rộng rãi đến các địa chỉ trên nền tảng giao dịch, có thể gây ra sự hoảng loạn lớn và khả năng giảm giá tiềm ẩn. Tuy nhiên, khi cá nhân bán ra một cách phân tán, do khó theo dõi và quan sát, có thể sẽ không gây ra sự giảm giá đáng kể.