Tài sản tiền điện tử ngành mới: Các công ty khai thác Bitcoin chuyển sang Ethereum

Trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số, một sự chuyển đổi chiến lược đáng chú ý đang diễn ra. Công ty niêm yết trên sàn Nasdaq Bit Digital đã công bố một quyết định lớn vào tháng 6 năm 2025: thông qua việc phát hành công khai 150 triệu đô la, thúc đẩy việc rút lui khỏi hoạt động khai thác Bitcoin, chuyển hoàn toàn sang staking Ether và vận hành quỹ. Số tiền khổng lồ này sẽ được sử dụng hoàn toàn để mua Ether (ETH), khiến Bit Digital trở thành một trong những công ty cam kết tài chính lớn nhất đối với ETH trên thị trường công khai.

Hành động này không chỉ là điều chỉnh kinh doanh đơn giản, mà là một cược lớn đầy can đảm. Bit Digital có kế hoạch dần dần bán hoặc đóng cửa hoạt động khai thác Bitcoin của mình, và sẽ dần chuyển đổi tài sản Bitcoin đang nắm giữ thành Ether. Tính đến ngày 31 tháng 3 năm 2025, công ty đã nắm giữ khoảng 24,434 Ether và 418 Bit, đặt nền tảng cho chiến lược "chủ nghĩa thuần túy Ether" trong tương lai.

Sự chuyển hướng này đã gây ra những suy nghĩ sâu sắc trong ngành về hướng phát triển của Tài sản tiền điện tử. Bitcoin từng được coi là "vàng kỹ thuật số", và hoạt động khai thác của nó từng là con đường kiếm tiền nóng nhất trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số. Tuy nhiên, với sự xuất hiện của một loạt thách thức, cùng với sự trưởng thành ngày càng tăng của hệ sinh thái Ethereum, sự chuyển mình của Bit Digital có thể báo hiệu một cuộc cách mạng cấu trúc sâu sắc trong ngành.

Để hiểu quyết định của Bit Digital, cần xem xét bối cảnh vĩ mô của thị trường Tài sản tiền điện tử từ năm 2024 đến 2025. Mặc dù vào đầu năm 2025, giá Bitcoin đã vượt qua ngưỡng 100.000 đô la, nhưng ngành công nghiệp khai thác Bitcoin lại đang phải đối mặt với những thách thức cấu trúc chưa từng có. Sự kiện "halving" Bitcoin vào tháng 4 năm 2024 đã dẫn đến việc phần thưởng khối của thợ mỏ giảm từ 6.25 BTC xuống còn 3.125 BTC. Đồng thời, độ khó khai thác tiếp tục tăng lên, tỷ lệ băm không giảm mà còn tăng, đạt 831 EH/s vào ngày 1 tháng 5 năm 2025. Doanh thu từ phí giao dịch giảm mạnh, giá băm từ 0.12 đô la vào tháng 4 năm 2024 đã giảm xuống chỉ còn khoảng 0.049 đô la vào tháng 4 năm 2025. Chi phí năng lượng cao và nhu cầu nâng cấp thiết bị liên tục đã khiến biên lợi nhuận của nhiều công ty khai thác bị thu hẹp nghiêm trọng. Doanh thu từ khai thác Bitcoin của Bit Digital trong quý đầu năm 2025 giảm 64% so với năm trước xuống còn 7.8 triệu đô la, số lượng Bitcoin khai thác giảm mạnh 80% xuống còn 83.3 đồng, phản ánh rõ nét khó khăn của ngành.

So với những khó khăn trong việc khai thác Bitcoin, Ethereum đã thành công trong việc chuyển đổi từ cơ chế bằng chứng công việc (PoW) sang bằng chứng cổ phần (PoS) sau khi hoàn thành "Hợp nhất" (The Merge) vào năm 2022. Sự chuyển đổi này đã giúp giảm 99,95% mức tiêu thụ năng lượng, trở thành một lựa chọn bền vững và thân thiện với môi trường hơn, từ đó thu hút các nhà đầu tư tổ chức đang tìm kiếm lợi nhuận ổn định và giảm chi phí vận hành.

Chiến lược chuyển hướng lớn của Bit Digital: Cược 150 triệu đô la

Chi tiết huy động vốn và bố trí Ethereum

Bit Digital lần này phát hành 75 triệu cổ phiếu phổ thông với giá 2 đô la mỗi cổ phiếu, thu hút thành công 150 triệu đô la. Các nhà bảo lãnh còn có quyền chọn mua thêm 11.25 triệu cổ phiếu trong vòng 30 ngày. Khoản huy động này đã gây ra sự pha loãng cổ phần đáng kể cho các cổ đông hiện tại: trước khi phát hành (tính đến tháng 9 năm 2024), Bit Digital đã phát hành 128.05 triệu cổ phiếu, số cổ phiếu mới 75 triệu có nghĩa là số cổ phiếu lưu hành tăng 58.5%, cổ phần của các cổ đông hiện tại bị pha loãng gần 37%. Đáng chú ý là, số tiền huy động được sẽ "chỉ dành cho việc mua Ether", chứ không phải cho tăng trưởng hoạt động hay giảm nợ. Điều này khiến công ty "hoàn toàn tiếp xúc với biến động giá Ether" sau khi chuyển đổi chiến lược, sức khỏe tài chính và hiệu suất cổ phiếu của họ sẽ gắn liền trực tiếp với định giá ETH. Sự pha loãng cổ phần quy mô lớn như vậy, cùng với mục đích sử dụng vốn đơn lẻ, cho thấy ban quản lý Bit Digital có niềm tin rất cao vào hiệu suất tương lai của Ether.

Quyết tâm chuyển đổi của Bit Digital cũng được thể hiện qua kế hoạch chuyển đổi tài sản triệt để của họ. Công ty dự kiến sẽ dần dần chuyển đổi 417,6 Bitcoin (trị giá khoảng 34,5 triệu USD) mà họ nắm giữ tính đến ngày 31 tháng 3 năm 2025 sang Ether, và bán hoặc thanh lý hoạt động khai thác Bitcoin toàn cầu của họ, bao gồm các cơ sở tại Mỹ, Canada và Iceland, với thu nhập ròng sẽ được đầu tư lại vào ETH. Điều này có nghĩa là Bit Digital sẽ chuyển mình thành một "công ty quản lý quỹ và staking Ether thuần túy."

Tạm biệt Bitcoin đào: Phân tích nguyên nhân sâu xa

Bit Digital chọn cách từ bỏ hoàn toàn việc khai thác Bitcoin, là một phản ứng hợp lý đối với những khó khăn sâu sắc của ngành. Sau đợt giảm một nửa Bitcoin vào năm 2024, khả năng sinh lợi từ việc khai thác đã bị thắt chặt đáng kể, Bit Digital chỉ khai thác được 83,3 Bitcoin trong quý đầu năm 2025, giảm 80% so với cùng kỳ. Đặc điểm "tiêu tốn năng lượng cao" và "tập trung vốn" của việc khai thác Bitcoin khiến nó trở nên không bền vững dưới sự biến động của thị trường và tác động của việc giảm một nửa. Việc khai thác cần liên tục đầu tư vào phần cứng mới và phải đối mặt với chi phí hoạt động ngày càng tăng, trong khi việc đặt cược Ether "phụ thuộc vào máy móc rẻ hơn và tiêu thụ năng lượng thấp hơn", từ đó giảm đáng kể chi phí vận hành và tác động đến môi trường. Ví dụ, mức tiêu thụ năng lượng của hệ thống PoS Ethereum giảm 99,95% so với PoW, với mức tiêu thụ năng lượng có thể so sánh với một thị trấn thay vì một quốc gia. Sự chuyển mình của Bit Digital không chỉ là đối phó với áp lực tài chính, mà còn phù hợp với xu hướng vĩ mô của ngành mã hóa từ PoW "tiêu tốn năng lượng" sang PoS "hiệu quả vốn", nhằm mục tiêu đạt được "tăng trưởng và bền vững" đồng thời. Sự chuyển đổi này phản ánh sự tiến hóa của các giá trị bên trong ngành mã hóa: trước đây, cạnh tranh về sức mạnh tính toán là cốt lõi, giờ đây, hiệu quả vốn và tính bền vững môi trường trở thành lợi thế cạnh tranh mới.

Ethereum staking: "đào vàng số" trong kỷ nguyên mới?

Cuộc tranh luận giữa PoW và PoS: Hiệu suất, lợi nhuận và tính bền vững

Trọng tâm của việc chuyển đổi chiến lược của Bit Digital nằm ở việc hiểu sâu sắc sự khác biệt cơ bản giữa cơ chế chứng minh công việc (PoW) của Bitcoin và cơ chế chứng minh cổ phần (PoS) của Ethereum. Cơ chế PoW của Bitcoin nổi tiếng với tính bảo mật mạnh mẽ và đặc điểm phi tập trung, nhưng đổi lại là mức tiêu thụ năng lượng khổng lồ, với lượng điện tiêu thụ hàng năm lên tới 67 đến 240 terawatt giờ, và năng lượng tiêu thụ cho mỗi giao dịch khoảng 830 kilowatt giờ. Điều này không chỉ gây ra vấn đề môi trường mà còn khiến các thợ mỏ phải gánh chịu chi phí điện năng cao và đầu tư vào phần cứng chuyên dụng.

So với trước đây, cơ chế PoS mà Ethereum chuyển sang sau "The Merge" đã thể hiện hiệu quả năng lượng đáng kinh ngạc. Hệ thống PoS tham gia bảo mật mạng và xác thực giao dịch thông qua việc các validator staking token, loại bỏ nhu cầu tính toán tiêu tốn năng lượng. Do đó, mức tiêu thụ năng lượng của Ethereum đã giảm 99,95%, với mức tiêu thụ năng lượng cho mỗi giao dịch chỉ là 50 kilowatt-giờ. Sự nâng cao hiệu suất này khiến nó trở thành một giải pháp blockchain bền vững hơn, đồng thời giảm đáng kể chi phí vận hành, cung cấp cho các công ty tìm kiếm lợi nhuận ổn định và giảm chi phí một lựa chọn hấp dẫn. Cơ chế PoS cung cấp một mô hình lợi nhuận hấp dẫn hơn: những người staking nhận được thu nhập thụ động thông qua việc đóng góp vào bảo mật mạng, tương tự như lãi suất từ gửi tiết kiệm ngân hàng. Tỷ suất hoàn vốn hàng năm từ staking Ethereum thường nằm trong khoảng từ 4% đến 7%, so với tính không thể đoán trước của việc đào Bitcoin, staking có thể cung cấp dòng tiền ổn định và có thể dự đoán hơn.

Tài sản thế chấp thanh khoản (LSDs): Mở khóa mô hình mới về tính thanh khoản

Chứng khoán Proof of Stake (PoS) truyền thống có một nhược điểm vốn có: các token được chứng khoán thường cần được khóa trong một khoảng thời gian, hy sinh tính thanh khoản của tài sản. Ví dụ, việc vận hành một nút xác thực độc lập trên Ethereum cần phải chứng khoán ít nhất 32 ETH, tài sản này không thể được sử dụng cho các khoản đầu tư hoặc giao dịch khác trong thời gian chứng khoán.

Sự xuất hiện của sản phẩm phái sinh staking thanh khoản (LSDs) đã cung cấp một giải pháp thanh lịch. LSDs cho phép người dùng nhận được một token phái sinh đại diện cho tài sản staking của họ (như stETH của Ether) trong khi vẫn staking tài sản tiền điện tử. Token phái sinh này có thể tự do giao dịch trong hệ sinh thái tài chính phi tập trung (DeFi) hoặc được sử dụng làm tài sản thế chấp, do đó giữ được tính thanh khoản của vốn trong khi kiếm được phần thưởng staking. Cơ chế này đã cải thiện đáng kể hiệu quả vốn và giảm bớt rào cản tham gia staking. Việc nâng cấp "Shapella" của Ethereum vào tháng 4 năm 2023 đã kích hoạt chức năng rút ETH đã staking, thúc đẩy nhu cầu về LSDs gia tăng. LSDs giải quyết vấn đề thanh khoản, cải thiện hiệu quả vốn và giảm bớt rào cản gia nhập vào staking, từ đó tăng cường sức hấp dẫn của hệ sinh thái Ethereum đối với vốn từ các tổ chức.

Góc nhìn của tổ chức: Tương lai của Ethereum và Bitcoin

Trong lĩnh vực tài sản tiền điện tử, cuộc thảo luận về việc Ethereum có thể vượt qua Bitcoin vào năm 2025 hay không luôn là tâm điểm. Một số giám đốc điều hành của các tổ chức tài chính coi Bitcoin là "vàng kỹ thuật số", nhưng cũng nhấn mạnh tiềm năng cách mạng của việc mã hóa đối với đầu tư, cho rằng "mọi loại tài sản đều có thể được mã hóa", điều này mở ra cánh cửa cho Ethereum như một nền tảng lập trình. Một số nhà phân tích cho rằng vị thế thống trị của Bitcoin có thể kéo dài đến năm 2025, do dòng tiền vào từ quỹ ETF Bitcoin giao ngay và các kế hoạch mua của các công ty. Trong khi đó, một số giám đốc điều hành công nghệ vẫn giữ lập trường "Bitcoin ưu tiên". Một số công ty quản lý tài sản đều có cái nhìn tích cực về triển vọng dài hạn của Bitcoin và Ethereum. Những quan điểm này phản ánh những câu chuyện khác nhau của các tổ chức về tài sản tiền điện tử: Bitcoin như một kho lưu trữ giá trị, Ethereum như một nền tảng lập trình và trung tâm đổi mới.

Kết luận: Những gợi ý sâu sắc về "xu hướng" trong ngành công nghiệp tiền điện tử

Sự chuyển hướng chiến lược lớn của Bit Digital là một hình ảnh thu nhỏ của sự thay đổi "xu hướng" trong ngành công nghiệp tài sản tiền điện tử, và cũng là một phản ứng dũng cảm trước diễn biến thị trường và sự tiến bộ công nghệ. Công ty đã quyết định rút lui khỏi hoạt động khai thác Bitcoin tiêu tốn nhiều năng lượng và chịu áp lực lợi nhuận, thay vào đó hoàn toàn đón nhận việc staking Ether và tích cực mở rộng dịch vụ tính toán hiệu suất cao và AI, điều này không chỉ là chiến lược sinh tồn của chính nó, mà còn cung cấp hiệu ứng mô hình quan trọng cho các công ty tài sản kỹ thuật số khác đang đối mặt với hoàn cảnh tương tự.

Trường hợp này rõ ràng cho thấy xu hướng của thị trường tiền điện tử từ "tăng trưởng thô sơ" đến "chăm sóc tinh tế". Trước đây, sự cạnh tranh về sức mạnh tính toán và câu chuyện "vàng kỹ thuật số" đã thống trị thị trường. Nhưng bây giờ, với sự trưởng thành của cơ chế PoS của Ethereum, trọng tâm của ngành đang chuyển sang hiệu quả vốn, tính bền vững về môi trường và lợi suất có thể dự đoán. Các sản phẩm tài chính đổi mới như chứng khoán thế chấp thanh khoản (LSDs) đã mở ra thêm tính thanh khoản cho tài sản, thúc đẩy sự hòa nhập sâu sắc của hệ sinh thái DeFi và mở rộng không giới hạn các kịch bản ứng dụng. Điều này cho thấy, ngành công nghiệp tiền điện tử đang vượt qua thuộc tính đầu cơ đơn thuần, phát triển theo hướng giá trị thực tiễn hơn, kỹ thuật tài chính tinh vi hơn và lĩnh vực ứng dụng rộng lớn hơn.

Nhìn về tương lai, ngành công nghiệp tiền điện tử sẽ tiếp tục tập trung vào sự cộng hưởng giữa hiệu suất, tính bền vững và sự tuân thủ. Sự đổi mới công nghệ sẽ tiếp tục giảm tiêu thụ năng lượng, nâng cao tốc độ giao dịch và khả năng mở rộng. Đồng thời, với việc các cơ quan quản lý dần dần làm rõ các hoạt động như staking, niềm tin của các nhà đầu tư tổ chức sẽ càng được tăng cường. Cược của Bit Digital chính là một biểu hiện tập trung của những lực lượng vĩ mô ở mức vi mô. Thành bại của nó không chỉ liên quan đến số phận của một công ty, mà còn cung cấp những kinh nghiệm và gợi ý quý giá cho toàn bộ lĩnh vực tài sản kỹ thuật số về cách thích ứng, cách đổi mới và cách đạt được thành công lâu dài trong một thị trường đang không ngừng tiến hóa. Liệu "hướng gió" của thế giới tiền điện tử có thật sự thay đổi? Hành động của Bit Digital chắc chắn đã ném vào một viên đá lớn, tạo ra những gợn sóng, đáng để chúng ta tiếp tục theo dõi và suy ngẫm.