Quan sát thị trường vĩ mô: Kỳ vọng suy thoái kinh tế chi phối, tài sản rủi ro bị áp lực

Logic giao dịch thị trường hiện tại

Thời gian gần đây, logic giao dịch trên thị trường chủ yếu xoay quanh kỳ vọng về sự chậm lại của nền kinh tế, đồng thời rủi ro lạm phát đình trệ dần hiện rõ:

1. Tín hiệu thị trường lãi suất:

   • Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm giảm nhanh, khoảng cách với lãi suất tài trợ ngắn hạn mở rộng
   • Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm giảm xuống dưới lãi suất tài chính ngắn hạn, phản ánh thị trường định giá trước tình trạng suy thoái kinh tế dẫn đến việc giảm lãi suất.
   • Lãi suất dài hạn đảo ngược tăng cường cảnh báo suy thoái

2. Mâu thuẫn thanh khoản:

   • Chi tiêu của tài khoản chính phủ thúc đẩy sự cải thiện biên độ thanh khoản đô la Mỹ
   • Nhưng tâm lý tránh rủi ro đã dẫn đến việc rút tiền khỏi tài sản rủi ro, đổ vào thị trường trái phiếu chính phủ.
   • Hình thành "tính thanh khoản lỏng lẻo nhưng sự ưa thích rủi ro co lại" của nghịch lý

Nguồn gốc của sự biến động tài sản rủi ro

1. Dữ liệu kinh tế yếu kém:

   • Chỉ số niềm tin tiêu dùng giảm mạnh
   • Dấu hiệu hạ nhiệt của thị trường việc làm
   • Chính sách thuế tiềm năng gây ra lo ngại

2. Câu chuyện về cổ phiếu công nghệ bị ảnh hưởng:

   • Tranh cãi về khả năng mở rộng công nghệ sau báo cáo tài chính doanh nghiệp
   • Triển vọng thương mại hóa AI bị nghi ngờ
   • Cổ phiếu công nghệ, đặc biệt là các lĩnh vực liên quan đến sức mạnh tính toán đang chịu áp lực.

3. Phản ứng dây chuyền của thị trường tiền mã hóa:

   • Không gian chênh lệch trên thị trường hợp đồng tương lai thu hẹp lại
   • Dòng tiền ETF ra ngoài
   • Bitcoin và thị trường chứng khoán đồng loạt giảm
   • Chỉ số tâm lý thị trường vào khu vực sợ hãi cực độ

Điểm game chính vào tuần tới

1. Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp sẽ xác định cường độ "giao dịch suy thoái":

   • Nếu việc làm tiếp tục vượt kỳ vọng hoặc PMI sản xuất tiếp tục giảm, sẽ củng cố kỳ vọng về sự chậm lại của nền kinh tế.
   • Ngược lại có thể sửa chữa kỳ vọng "hạ cánh mềm" trong ngắn hạn

2. Rủi ro chính sách:

   • Chi tiết chính sách thuế tiềm năng
   • Phát biểu của các quan chức Cục Dự trữ Liên bang về lộ trình giảm lãi suất

3. Đề xuất chiến lược:

   • Giữ tư thế phòng thủ tổng thể, chờ cơ hội phản công
   • Áp lực ngắn hạn của thị trường tiền điện tử xuất phát từ việc rút lui của vốn đòn bẩy
   • Nhưng môi trường quản lý cải thiện và đổi mới công nghệ vẫn hỗ trợ không gian tăng trưởng dài hạn

Điểm nhấn của thị trường: Thoái hóa hay suy thoái?

Tổng quan về môi trường vĩ mô

1. Biến động về tính thanh khoản và lãi suất:

   • Cải thiện biên độ tính thanh khoản USD, nguyên nhân chính là việc tiêu dùng tài khoản chính phủ
   • Thị trường lãi suất bắt đầu định giá kỳ vọng giảm lãi suất
   • Lợi suất trái phiếu chính phủ dài hạn phản ánh kỳ vọng về sự chậm lại của nền kinh tế

2. Hiệu suất thị trường rủi ro:

   • Biến động thị trường chứng khoán gia tăng, chỉ số VIX tiếp tục tăng cao
   • Chỉ số niềm tin tiêu dùng giảm mạnh làm gia tăng lo ngại trên thị trường
   • Cổ phiếu công nghệ đối mặt với thử thách từ câu chuyện AI
   • Thị trường tiền điện tử trải qua sự điều chỉnh mạnh, chỉ số tâm lý giảm xuống vùng cực kỳ hoảng sợ

Triển vọng tương lai

Dữ liệu và sự kiện quan trọng trong tuần tới:

• Báo cáo việc làm phi nông nghiệp
• PMI sản xuất ISM
• Rủi ro chính sách tiềm ẩn

Thị trường đang trong giai đoạn điều chỉnh mạnh mẽ theo dự kiến, các yếu tố cá cược phức tạp. Gợi ý:

1. Giữ cẩn trọng, tránh đuổi theo giá cao
2. Đa dạng hóa cấu trúc, tăng cường tài sản phòng thủ
3. Theo dõi chặt chẽ dữ liệu kinh tế, lãi suất và sự thay đổi chính sách

Trong dài hạn, môi trường quản lý của ngành công nghiệp tiền điện tử được cải thiện và đổi mới công nghệ vẫn hỗ trợ triển vọng tăng trưởng, sự biến động ngắn hạn không làm thay đổi xu hướng tích cực dài hạn.