Tổng quan thị trường Tài sản tiền điện tử quý 1 năm 2025

Tóm tắt ngành

Đầu năm 2025, thị trường Tài sản tiền điện tử đối mặt với tình huống phức tạp với sự tồn tại của sự lạc quan và không chắc chắn. Mặc dù ngành công nghiệp kỳ vọng vào việc chuyển hướng chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, sự bùng nổ lần hai của cách mạng công nghệ AI và cam kết về quy định thân thiện của chính phủ mới, nhưng vào cuối quý đầu tiên, thị trường thể hiện đặc điểm biến động vĩ mô mạnh mẽ và đổi mới vi mô tương đối ảm đạm.

Tình hình kinh tế toàn cầu trở thành yếu tố cốt lõi chi phối thị trường. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ khó khăn trong việc cân nhắc giữa rủi ro lạm phát và suy thoái, dự báo giảm lãi suất do suy thoái bất ngờ vào tháng 3 mặc dù đã tạm thời nâng cao tâm lý thị trường, nhưng không thể bù đắp cho những lo ngại về tính thanh khoản do điều chỉnh định giá trên thị trường chứng khoán Mỹ gây ra. Chính phủ mới thúc đẩy dự trữ quốc gia bitcoin và chiến lược dự trữ tài sản kỹ thuật số, và thực hiện các dự luật liên quan, mang lại lợi ích cho ngành. Tuy nhiên, lợi ích từ chính sách và sự nới lỏng quy định diễn ra song song, cũng làm gia tăng tranh cãi về chi phí chuyển đổi trên thị trường.

Bitcoin đã trải qua sự điều chỉnh 30% sau khi vượt qua mức cao lịch sử 100.000 USD vào tháng 1, cho thấy thị trường đã chốt lời từ "thị trường halving". Các loại coin khác có hiệu suất tổng thể bình thường, nhưng các lĩnh vực đổi mới như RWA và điểm truy cập người dùng vẫn đang phát triển liên tục. Đáng chú ý, các nền tảng giao dịch chính đang tăng tốc xây dựng hệ sinh thái phi tập trung, thông qua việc tổng hợp thanh khoản trên chuỗi và công nghệ trừu tượng tài khoản, thúc đẩy người dùng tiếp cận mượt mà các cảnh ứng dụng như DeFi, và lần đầu tiên cho phép người dùng giao dịch tài sản DEX trực tiếp trên nền tảng. Mô hình mới này kết hợp giữa tập trung và phi tập trung có thể trở thành yếu tố quan trọng cho vòng tăng trưởng tiếp theo.

Môi trường kinh tế vĩ mô và ảnh hưởng

Quý I năm 2025, kinh tế vĩ mô của Mỹ có ảnh hưởng sâu rộng đến thị trường tài sản tiền điện tử. Kể từ khi ETF giao ngay BTC được thông qua, mối tương quan giữa thị trường mã hóa và cổ phiếu Mỹ càng trở nên mạnh mẽ hơn, diễn biến của chỉ số Nasdaq phần lớn quyết định xu hướng của thị trường tài sản tiền điện tử. Mặc dù Bitcoin từng được coi là "vàng kỹ thuật số", nhưng hiện nay nó gần gũi hơn với thuộc tính tài sản rủi ro, bị ảnh hưởng rõ rệt bởi tính thanh khoản của thị trường.

Trọng tâm của kinh tế vĩ mô là sự cân bằng giữa lạm phát và tăng trưởng kinh tế. Nếu lạm phát quá cao hoặc nền kinh tế quá nóng, Cục Dự trữ Liên bang có thể trì hoãn việc cắt giảm lãi suất, điều này không có lợi cho thị trường vốn; ngược lại, nếu nền kinh tế quá yếu có thể dẫn đến rủi ro suy thoái, cũng không có lợi cho niềm tin của thị trường. Do đó, kinh tế vĩ mô cần tìm kiếm điểm cân bằng giữa sức mạnh và sự yếu kém, tạo ra môi trường thuận lợi cho thị trường vốn.

Chính phủ mới đã cắt giảm đáng kể nhân sự của các cơ quan chính phủ, dẫn đến tỷ lệ thất nghiệp tăng lên. Đồng thời, chính sách thuế quan mới đã đẩy giá hàng hóa bị ảnh hưởng và chi phí dịch vụ liên quan lên cao, làm gia tăng áp lực lạm phát và tăng nguy cơ suy thoái kinh tế.

Những chính sách này đã làm tăng sự không chắc chắn trên thị trường, dẫn đến sự biến động gia tăng của thị trường vốn. Xét đến mức tăng trưởng do sự hưng phấn trước cuộc bầu cử và rủi ro điều chỉnh tiềm năng trong ngắn hạn, một số tổ chức đầu tư đã thu hẹp kế hoạch đầu tư trong quý đầu tiên, chuyển sự chú ý sang các lĩnh vực kinh doanh khác. Tuy nhiên, cũng có quan điểm cho rằng những chính sách này có thể nhằm tăng cường đòn bẩy trong các cuộc đàm phán quốc tế, hoặc để buộc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ nhanh chóng giảm lãi suất nhằm giảm áp lực nợ và kích thích tăng trưởng kinh tế. Do đó, vẫn giữ thái độ lạc quan đối với triển vọng dài hạn của thị trường Tài sản tiền điện tử.

Quý đầu tiên, thị trường tài sản tiền điện tử nhạy cảm với dữ liệu kinh tế. Dữ liệu tháng 1 mạnh mẽ, thị trường tương đối ổn định; lạm phát tháng 2 vượt quá dự kiến dẫn đến kỳ vọng giảm lãi suất giảm mạnh, gây ra sự sụt giảm lớn; dữ liệu tháng 3 cải thiện thúc đẩy sự phục hồi ngắn hạn, nhưng PCE lõi vượt dự kiến lại gây ra sự giảm trở lại. Trong tương lai, xu hướng của thị trường tài sản tiền điện tử vẫn sẽ phụ thuộc cao vào dữ liệu vĩ mô và chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, nhà đầu tư cần theo dõi chặt chẽ sự biến đổi của dữ liệu lạm phát và việc làm.

Chính sách mã hóa tiền điện tử của chính phủ mới và tác động

Vào tháng 3 năm 2025, chính phủ mới đã ký một sắc lệnh hành chính để thành lập dự trữ Bitcoin chiến lược, với nguồn quỹ chủ yếu từ khoảng 200,000 đồng Bitcoin bị tịch thu. Hành động này nhằm nâng cao Bitcoin thành "tài sản dự trữ chủ quyền", tăng cường tính hợp pháp và tính thanh khoản của nó. Trong ngắn hạn, giá Bitcoin đã tăng, nhưng sau đó lại giảm do dự trữ chỉ phụ thuộc vào tài sản bị tịch thu. Trong dài hạn, hành động này có thể dẫn đến việc các quốc gia khác bắt chước, thúc đẩy Bitcoin trở thành tài sản dự trữ quốc tế.

Về mặt quản lý, chính phủ mới thúc đẩy việc thay thế Chủ tịch SEC, thành lập nhóm công tác về tài sản tiền điện tử, xác định tiêu chuẩn phân loại token, chấm dứt các vụ kiện đối với một số doanh nghiệp. Môi trường quản lý rõ ràng đã được nới lỏng, các nhà đầu tư tổ chức gia tăng tham gia, các tổ chức tài chính truyền thống được phép tiến hành dịch vụ lưu ký tiền điện tử. Trong ngắn hạn, lợi ích từ chính sách có thể thúc đẩy đổi mới và dòng vốn; trong dài hạn cần cảnh giác với rủi ro hệ thống và sự phức tạp của cuộc chơi quản lý toàn cầu.

Trong lĩnh vực stablecoin, chính phủ mới thiết lập khuôn khổ quản lý liên bang, cho phép các tổ chức phát hành truy cập vào hệ thống thanh toán của Cục Dự trữ Liên bang, đồng thời rõ ràng cấm phát hành tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương. Điều này thúc đẩy việc áp dụng stablecoin trong thanh toán xuyên biên giới, mở rộng con đường quốc tế hóa đồng đô la.

Chính sách thuế quan mới của chính phủ yêu cầu các đối tác thương mại phải áp dụng thuế quan tương đương với Mỹ và áp dụng thuế quan bổ sung đối với các quốc gia thực hiện hệ thống thuế giá trị gia tăng. Điều này đã gây ra sự gia tăng rào cản thuế quan toàn cầu, dẫn đến tăng chi phí thương mại và có thể làm giảm quy mô thương mại quốc tế. Mỹ đang đối mặt với áp lực lạm phát nhập khẩu, kỳ vọng giảm lãi suất bị trì hoãn. Chính sách thuế quan cũng buộc các doanh nghiệp phải chuyển sản xuất sang các quốc gia khác, ảnh hưởng đến cấu trúc chuỗi cung ứng toàn cầu.

Các dự án DeFi được chính phủ mới hỗ trợ kể từ khi ra mắt đã có nhiều tác động đến ngành. Dự án này được coi là "kim chỉ nam" chính sách, việc phân bổ tài sản và hợp tác của nó được hiểu là "danh mục được tổng thống chọn lọc", thu hút nhà đầu tư theo đuổi. Đồng stablecoin USD được phát hành bởi dự án nhấn mạnh tính tuân thủ và quản lý cấp tổ chức, có thể ảnh hưởng đến thị phần của các đồng stablecoin hiện tại. Về lâu dài, hoạt động của dự án cung cấp một khuôn mẫu tuân thủ cho ngành, nhưng cũng có thể gây ra bong bóng thị trường do chênh lệch quy định.

Sự kết nối và hợp nhất của CEX và DEX

Sàn giao dịch và ví Web3 là cổng quan trọng vào thế giới mã hóa, trong quá khứ có ranh giới rõ ràng. Đến năm 2025, số lượng người dùng của các sàn giao dịch chính tăng đáng kể, trong khi số người dùng hoạt động hàng ngày trên chuỗi chỉ chiếm khoảng 10% so với sàn giao dịch.

Kể từ năm 2023, các sàn giao dịch đã bắt đầu tiến vào thị trường ví Web3. Một số ví của sàn giao dịch đã thu hút người dùng nhờ trải nghiệm sản phẩm xuất sắc, nhưng về bản chất vẫn chưa vượt qua được rào cản sử dụng của ví Web3 truyền thống. Một số sàn giao dịch khác thì đã ra mắt ví Web3 liên kết chặt chẽ với tài khoản giao dịch, hỗ trợ sự thông suốt nhanh chóng giữa tài sản trong sàn và tài sản trên chuỗi, và phối hợp với DEX trong hệ sinh thái để tổ chức các hoạt động IDO hướng đến người dùng bình thường.

Trong khi đó, các dự án mã hóa gốc cũng đã có những bước đột phá trong lĩnh vực ví. Một dự án đã ra mắt sản phẩm tích hợp chức năng ví và nền tảng giao dịch, giải quyết vấn đề quản lý và giao dịch tài sản đa chuỗi, nhận được sự công nhận từ thị trường.

Sự hợp nhất giữa CEX và DEX đánh dấu sự chuyển mình của thị trường tài sản tiền điện tử từ "đối lập chia rẽ" sang "hợp tác cộng sinh". Cuộc cách mạng này không chỉ nâng cao hiệu quả và tính bao trùm mà còn mang đến những thách thức mới về quản lý, an ninh và quản trị. Trong tương lai, những người tham gia có khả năng cân bằng tốt hơn giữa hiệu quả tập trung và lợi thế phi tập trung có thể dẫn dắt hướng phát triển của cơ sở hạ tầng tài chính thế hệ tiếp theo.