Chiến lược tạm ngừng gia tăng nắm giữ Bitcoin, thị trường sẽ đón nhận bước ngoặt quan trọng?
Giám đốc điều hành của Strategy, Michael Saylor, gần đây đã đăng tweet, ngụ ý rằng công ty có thể tạm dừng việc mua Bitcoin. Là công ty niêm yết nắm giữ số lượng Bitcoin nhiều nhất thế giới, mỗi động thái của Strategy đều thu hút sự chú ý lớn từ thị trường, đặc biệt là sau 13 tuần liên tiếp gia tăng nắm giữ Bitcoin.
Tính đến ngày 8 tháng 7, Strategy đang nắm giữ 597.000 Bitcoin, chiếm 2,84% tổng nguồn cung. Số lượng này không chỉ vượt xa các công ty niêm yết khác mà còn gấp 2,3 lần tổng số của 100 công ty niêm yết hàng đầu (không bao gồm Strategy). Theo tài liệu gửi đến Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, tính đến ngày 30 tháng 6, giá trị tài sản kỹ thuật số của Strategy đạt 64,36 tỷ USD, với chi phí trung bình là 70.982 USD/coin. Trong quý 2 năm 2025, tổng giá trị công bằng của Bitcoin của họ đã tăng 14 tỷ USD.
Strategy không chỉ là một người chơi lớn trên thị trường Bitcoin, mà còn là yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến tâm lý thị trường. Dựa trên dữ liệu từ năm 2025, mỗi lần Strategy tạm ngừng mua vào đều báo hiệu sự điều chỉnh của thị trường trong ngắn hạn. Liệu lần này có khác biệt?
Để liên tục mua Bitcoin, Strategy cần một lượng vốn lớn. Công ty đã áp dụng chiến lược phát hành cổ phiếu ưu đãi để huy động vốn. Từ tháng 2 năm 2025, Strategy đã phát hành ba loại cổ phiếu ưu đãi: STRF, STRK và STRD, mỗi loại có cơ chế sinh lợi và mức độ rủi ro khác nhau. Cốt lõi của thiết kế cấu trúc này là thu hút vốn mới liên tục mà không làm loãng quá mức quyền lợi của các cổ đông cổ phiếu thường, nhằm cung cấp hỗ trợ tài chính cho công ty trong việc liên tục mua Bitcoin.
Từ góc độ thị trường, cổ phiếu của Strategy (MSTR) rõ ràng vượt trội hơn so với Bitcoin, đặc biệt là dưới sự thúc đẩy của cơn sốt "chứng khoán crypto" gần đây. STRK và STRF, với tư cách là cổ phiếu ưu đãi phát hành sớm hơn, cũng có thành tích thị trường rất xuất sắc, trong khi STRD phát hành muộn hơn cũng thể hiện tiềm năng tốt.
Đáng chú ý là các giám đốc điều hành của Strategy cũng tham gia vào việc mua cổ phiếu ưu đãi của công ty. Vào tháng 3 năm nay, nhiều giám đốc điều hành, bao gồm cả CEO và CFO, đã mua cổ phiếu ưu đãi mới nhất của công ty với giá 85 đô la. Hành động "tự mua" này không chỉ là một tín hiệu mà còn cho thấy công ty có kỳ vọng mạnh mẽ về lợi nhuận trong tương lai.
Tuy nhiên, việc sử dụng đòn bẩy cao như vậy cũng mang lại rủi ro. Chiến lược thông qua việc phát hành cổ phiếu ưu đãi, trái phiếu chuyển đổi và cổ phiếu phổ thông đã huy động gần 10 tỷ USD, gần như toàn bộ được đầu tư vào Bitcoin. Mặc dù hoạt động này đã khuếch đại lợi nhuận trên giấy tờ từ sự tăng giá của Bitcoin, nhưng cũng gia tăng áp lực dòng tiền, đặc biệt là chi phí lãi suất hàng năm từ cổ phiếu ưu đãi dao động từ 8% đến 10%.
Xét từ góc độ doanh thu, khả năng "tự tạo" của Strategy tương đối yếu. Doanh thu từ phần mềm của công ty trong năm 2024 chỉ đạt 463 triệu USD, ghi nhận mức thấp nhất kể từ năm 2010. Doanh thu tổng trong quý 1 năm 2025 là 111,1 triệu USD, giảm 3,6% so với cùng kỳ năm trước. Mặc dù doanh thu từ dịch vụ đăng ký có sự gia tăng, nhưng công ty vẫn cần phụ thuộc vào "tài trợ liên tục" để duy trì hoạt động.
Ngoài ra, Strategy còn đối mặt với rủi ro từ vụ kiện tập thể. Công ty lần đầu tiên áp dụng chuẩn mực kế toán mới vào quý 1 năm 2025, dẫn đến việc công bố 5,9 tỷ USD lỗ tiềm ẩn chưa thực hiện, khiến giá cổ phiếu MSTR lao dốc 8% trong quý đó. Công ty bị cáo buộc không kịp thời và đầy đủ công bố những rủi ro lỗ tiềm ẩn này, hiện đang đối mặt với vụ kiện tập thể.
Mặc dù vậy, một số nhà phân tích vẫn giữ thái độ lạc quan đối với Strategy. TD Cowen trong báo cáo nghiên cứu mới nhất đã tái khẳng định đánh giá "mua" đối với Strategy và giữ nguyên mục tiêu giá 590 đô la mỗi cổ phiếu. Họ cho rằng mô hình "cổ phiếu-BTC luồng" của Strategy giúp công ty tận dụng doanh thu từ phát hành cổ phiếu để mua thêm Bitcoin, từ đó thúc đẩy giá cổ phiếu cao hơn và mua thêm Bitcoin, tạo thành chu kỳ tích cực.
Tuy nhiên, cũng có những nhà phân tích chỉ ra rằng mô hình này hoạt động trơn tru trong thị trường tăng giá, nhưng một khi bước vào thị trường giảm giá, cấu trúc nợ phải trả của công ty, lãi suất cổ phiếu ưu đãi và tính ổn định của dòng tiền sẽ phải đối mặt với thử thách nghiêm trọng.
Nói chung, Strategy không còn là một công ty công nghệ theo nghĩa truyền thống nữa, mà giống như một "nền tảng quản lý tài sản có đòn bẩy cao Bitcoin" được đóng gói bằng phần mềm. Sự phát triển trong tương lai của nó phụ thuộc cao vào sự mạnh mẽ liên tục của giá Bitcoin và môi trường tài chính bên ngoài ổn định. Thị trường sẽ theo dõi chặt chẽ các động thái tiếp theo của Strategy, cũng như tác động của những động thái này đến thị trường Bitcoin.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
11 thích
Phần thưởng
11
8
Chia sẻ
Bình luận
0/400
P2ENotWorking
· 5giờ trước
Giảm chính là bây giờ
Xem bản gốcTrả lời0
ZkProofPudding
· 17giờ trước
Tan rã tan rã, Quan Công cũng không chém nổi nữa.
Xem bản gốcTrả lời0
Web3Educator
· 17giờ trước
*điều chỉnh kính* để tôi giải thích cho các bạn: tâm lý thị trường cổ điển 101
Chiến lược tạm dừng tăng cường nắm giữ BTC, thị trường chào đón điểm xoay chuyển.
Chiến lược tạm ngừng gia tăng nắm giữ Bitcoin, thị trường sẽ đón nhận bước ngoặt quan trọng?
Giám đốc điều hành của Strategy, Michael Saylor, gần đây đã đăng tweet, ngụ ý rằng công ty có thể tạm dừng việc mua Bitcoin. Là công ty niêm yết nắm giữ số lượng Bitcoin nhiều nhất thế giới, mỗi động thái của Strategy đều thu hút sự chú ý lớn từ thị trường, đặc biệt là sau 13 tuần liên tiếp gia tăng nắm giữ Bitcoin.
Tính đến ngày 8 tháng 7, Strategy đang nắm giữ 597.000 Bitcoin, chiếm 2,84% tổng nguồn cung. Số lượng này không chỉ vượt xa các công ty niêm yết khác mà còn gấp 2,3 lần tổng số của 100 công ty niêm yết hàng đầu (không bao gồm Strategy). Theo tài liệu gửi đến Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, tính đến ngày 30 tháng 6, giá trị tài sản kỹ thuật số của Strategy đạt 64,36 tỷ USD, với chi phí trung bình là 70.982 USD/coin. Trong quý 2 năm 2025, tổng giá trị công bằng của Bitcoin của họ đã tăng 14 tỷ USD.
Strategy không chỉ là một người chơi lớn trên thị trường Bitcoin, mà còn là yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến tâm lý thị trường. Dựa trên dữ liệu từ năm 2025, mỗi lần Strategy tạm ngừng mua vào đều báo hiệu sự điều chỉnh của thị trường trong ngắn hạn. Liệu lần này có khác biệt?
Để liên tục mua Bitcoin, Strategy cần một lượng vốn lớn. Công ty đã áp dụng chiến lược phát hành cổ phiếu ưu đãi để huy động vốn. Từ tháng 2 năm 2025, Strategy đã phát hành ba loại cổ phiếu ưu đãi: STRF, STRK và STRD, mỗi loại có cơ chế sinh lợi và mức độ rủi ro khác nhau. Cốt lõi của thiết kế cấu trúc này là thu hút vốn mới liên tục mà không làm loãng quá mức quyền lợi của các cổ đông cổ phiếu thường, nhằm cung cấp hỗ trợ tài chính cho công ty trong việc liên tục mua Bitcoin.
Từ góc độ thị trường, cổ phiếu của Strategy (MSTR) rõ ràng vượt trội hơn so với Bitcoin, đặc biệt là dưới sự thúc đẩy của cơn sốt "chứng khoán crypto" gần đây. STRK và STRF, với tư cách là cổ phiếu ưu đãi phát hành sớm hơn, cũng có thành tích thị trường rất xuất sắc, trong khi STRD phát hành muộn hơn cũng thể hiện tiềm năng tốt.
Đáng chú ý là các giám đốc điều hành của Strategy cũng tham gia vào việc mua cổ phiếu ưu đãi của công ty. Vào tháng 3 năm nay, nhiều giám đốc điều hành, bao gồm cả CEO và CFO, đã mua cổ phiếu ưu đãi mới nhất của công ty với giá 85 đô la. Hành động "tự mua" này không chỉ là một tín hiệu mà còn cho thấy công ty có kỳ vọng mạnh mẽ về lợi nhuận trong tương lai.
Tuy nhiên, việc sử dụng đòn bẩy cao như vậy cũng mang lại rủi ro. Chiến lược thông qua việc phát hành cổ phiếu ưu đãi, trái phiếu chuyển đổi và cổ phiếu phổ thông đã huy động gần 10 tỷ USD, gần như toàn bộ được đầu tư vào Bitcoin. Mặc dù hoạt động này đã khuếch đại lợi nhuận trên giấy tờ từ sự tăng giá của Bitcoin, nhưng cũng gia tăng áp lực dòng tiền, đặc biệt là chi phí lãi suất hàng năm từ cổ phiếu ưu đãi dao động từ 8% đến 10%.
Xét từ góc độ doanh thu, khả năng "tự tạo" của Strategy tương đối yếu. Doanh thu từ phần mềm của công ty trong năm 2024 chỉ đạt 463 triệu USD, ghi nhận mức thấp nhất kể từ năm 2010. Doanh thu tổng trong quý 1 năm 2025 là 111,1 triệu USD, giảm 3,6% so với cùng kỳ năm trước. Mặc dù doanh thu từ dịch vụ đăng ký có sự gia tăng, nhưng công ty vẫn cần phụ thuộc vào "tài trợ liên tục" để duy trì hoạt động.
Ngoài ra, Strategy còn đối mặt với rủi ro từ vụ kiện tập thể. Công ty lần đầu tiên áp dụng chuẩn mực kế toán mới vào quý 1 năm 2025, dẫn đến việc công bố 5,9 tỷ USD lỗ tiềm ẩn chưa thực hiện, khiến giá cổ phiếu MSTR lao dốc 8% trong quý đó. Công ty bị cáo buộc không kịp thời và đầy đủ công bố những rủi ro lỗ tiềm ẩn này, hiện đang đối mặt với vụ kiện tập thể.
Mặc dù vậy, một số nhà phân tích vẫn giữ thái độ lạc quan đối với Strategy. TD Cowen trong báo cáo nghiên cứu mới nhất đã tái khẳng định đánh giá "mua" đối với Strategy và giữ nguyên mục tiêu giá 590 đô la mỗi cổ phiếu. Họ cho rằng mô hình "cổ phiếu-BTC luồng" của Strategy giúp công ty tận dụng doanh thu từ phát hành cổ phiếu để mua thêm Bitcoin, từ đó thúc đẩy giá cổ phiếu cao hơn và mua thêm Bitcoin, tạo thành chu kỳ tích cực.
Tuy nhiên, cũng có những nhà phân tích chỉ ra rằng mô hình này hoạt động trơn tru trong thị trường tăng giá, nhưng một khi bước vào thị trường giảm giá, cấu trúc nợ phải trả của công ty, lãi suất cổ phiếu ưu đãi và tính ổn định của dòng tiền sẽ phải đối mặt với thử thách nghiêm trọng.
Nói chung, Strategy không còn là một công ty công nghệ theo nghĩa truyền thống nữa, mà giống như một "nền tảng quản lý tài sản có đòn bẩy cao Bitcoin" được đóng gói bằng phần mềm. Sự phát triển trong tương lai của nó phụ thuộc cao vào sự mạnh mẽ liên tục của giá Bitcoin và môi trường tài chính bên ngoài ổn định. Thị trường sẽ theo dõi chặt chẽ các động thái tiếp theo của Strategy, cũng như tác động của những động thái này đến thị trường Bitcoin.