Tình hình quản lý Web3 ngày càng rõ ràng, Hồng Kông đang ở trong giai đoạn cơ hội mới của thập kỷ.

Vào ngày 31 tháng 5, chính sách thanh lý của nền tảng giao dịch tài sản ảo tại Hồng Kông chính thức có hiệu lực, các sàn giao dịch không tuân thủ sẽ ngừng hoạt động. Khi thời hạn đến gần, khoảng một nửa số ứng viên VATP đã chọn rút lui, gây ra nhiều cuộc thảo luận rộng rãi trên thị trường. Một số tiếng nói bi quan cho rằng "Hồng Kông không còn là trung tâm tài chính nữa", "Thời đại Web3 của Hồng Kông vừa bắt đầu đã kết thúc". Tuy nhiên, sự thật có phải như vậy không? Quy định nên có thái độ như thế nào để chào đón sự xuất hiện của thời đại Web3?

Trên thực tế, Hồng Kông với vai trò là cầu nối Web3 giữa phương Đông và phương Tây, ý nghĩa chiến lược của nó mới chỉ bắt đầu được thể hiện.

Mười năm tiếp theo của Web3: Tuân thủ toàn diện

Xét về các thị trường tài chính Web3 chính trên toàn cầu, chúng ta có thể thấy một xu hướng chung: quy định đang dần đi sâu vào từng lĩnh vực dọc, trở thành một công việc tinh vi.

Nhật Bản, với tư cách là người tiên phong trong việc quản lý Web3, đã bắt đầu thực hiện các biện pháp quản lý dần dần kể từ sự kiện Mt.Gox năm 2014. Hiện tại, Nhật Bản đã có 23 sàn giao dịch tiền điện tử được cấp phép, hầu hết trong số đó là các doanh nghiệp nội địa. Các yêu cầu quản lý của Nhật Bản có nhiều điểm tương đồng với Hồng Kông, chẳng hạn như tách biệt tài sản và kiểm toán định kỳ. Những quy định nghiêm ngặt này đã phát huy tác dụng tích cực trong sự kiện FTX, bảo vệ hiệu quả tài sản của người dùng.

Singapore và Hoa Kỳ đã bắt đầu tăng cường quản lý sau cuộc khủng hoảng của Three Arrows Capital và sàn giao dịch FTX vào năm 2022. Mặc dù Hoa Kỳ chưa có sàn giao dịch hoàn toàn tuân thủ quy định, nhưng công ty niêm yết Coinbase gần đây đã có sự thể hiện nổi bật. Trong khi đó, một số sàn giao dịch ngoài khơi như một số nền tảng đã phải đối mặt với thách thức quản lý sau sự kiện FTX.

Cần lưu ý rằng, Nhật Bản và Singapore trong giai đoạn đầu của việc quản lý cũng từng được coi là "quá nghiêm ngặt", nhưng với việc các chính sách ngày càng hoàn thiện, hệ sinh thái Web3 ở hai nơi này đang trở nên ngày càng sôi động.

Khung quy định FIT21 (Đạo luật Đổi mới và Công nghệ Tài chính Thế kỷ 21) được Mỹ ban hành gần đây đã đưa ra định nghĩa về tài sản số (bao gồm DeFi và NFT), cũng như cách phân biệt hàng hóa và chứng khoán. Đây có thể trở thành một trong những đạo luật có ảnh hưởng sâu rộng nhất đến ngành công nghiệp tiền mã hóa.

Ngay sau đó, các khu vực như Đông Nam Á, Trung Đông và Châu Phi cũng đang lên kế hoạch triển khai chính sách quản lý Web3. Thậm chí, một số quốc gia trước đây không hoạt động nhiều trong lĩnh vực tiền điện tử, như một số quốc gia châu Âu và Nigeria, cũng đã tham gia vào đợt quản lý này.

Các cơ quan quản lý toàn cầu không muốn tụt lại phía sau trong làn sóng Web3. Dù điểm khởi đầu là ôm lấy hay đối phó với khủng hoảng, các khu vực pháp lý cuối cùng sẽ hướng tới việc quản lý chính xác. Xét về số lượng sàn giao dịch được cấp phép, các sàn giao dịch offshore ở các nơi thường chiếm tỷ lệ không quá 30% tổng số sàn giao dịch được cấp phép, các cơ quan quản lý có xu hướng ủng hộ các doanh nghiệp địa phương.

Đây không chỉ là vấn đề quản lý mà còn là thách thức mà các sàn giao dịch ngoài khơi phải đối mặt. Nhìn lại giai đoạn đầu của ngành, các sàn giao dịch ngoài khơi phục vụ gần 200 triệu người dùng trong môi trường dễ dãi. Nhưng thời đại đó đã qua. Ngoài một số nền tảng giao dịch sẵn sàng trả mức phạt cao để tuân thủ quy định, các sàn giao dịch khác như một nền tảng đã rút đơn xin cấp phép đã nhận được giấy phép tại Singapore, Dubai và các nơi khác, trong khi một số nền tảng thì tương đối chậm trễ.

Có thể nói, thời đại "chênh lệch quy định" trong thị trường tiền mã hóa đã không còn nữa.

So với mô hình "trước triển khai, sau quản lý" của Mỹ, Hồng Kông đã áp dụng cách tiếp cận "trước cấp phép, sau triển khai", đã trực tiếp bỏ qua giai đoạn phát triển hoang dã. Kể từ khi Hồng Kông ban hành chính sách quản lý Web3 vào năm 2022, quá trình tuân thủ toàn diện đã bắt đầu. Tính đến ngày 1 tháng 6 năm 2024, giấy phép AMLO chính thức có hiệu lực, các sàn giao dịch không tuân thủ đã hoàn tất việc rút lui, hiện vẫn còn hơn một nửa số người nộp đơn đang hoạt động. Các sàn giao dịch đã được cấp phép như một nền tảng giao dịch nào đó, khối lượng giao dịch đã vượt qua 4400 tỷ đô la Hồng Kông, thể hiện xu hướng phát triển tốt.

Do đó, việc một số sàn giao dịch rút lui không đáng bi quan quá mức. Xét từ góc độ lịch sử, đây chỉ là giai đoạn cần thiết mà Hồng Kông và các khu vực quản lý khác đang trải qua. Quan trọng hơn, việc chính sách được thực thi vào ngày 31 tháng 5 đánh dấu rằng Hồng Kông đã giải quyết vấn đề phức tạp nhất và có nồng độ vốn cao nhất trong ngành "sàn giao dịch", hoàn thành một bước quan trọng trong việc quản lý toàn diện.

Hồng Kông và Hoa Kỳ: Cuộc chơi Web3 giữa Đông và Tây

Sau khi quy định được thực thi, những thách thức mới xuất hiện. Thời kỳ khởi đầu đã qua, thời kỳ cạnh tranh mới chỉ vừa bắt đầu.

Bốn năm trước, người sáng lập một nền tảng thanh toán đã tiên đoán rằng các cuộc xung đột chính trị trong tương lai sẽ diễn ra giữa trí tuệ nhân tạo của chủ nghĩa cộng sản và công nghệ mã hóa của chủ nghĩa tự do.

Hiện nay, AI và Web3 đều đang trong tư thế sẵn sàng, Mỹ và Hong Kong được coi là những vị trí chiến lược của ngành Web3 giữa Đông và Tây, sự cạnh tranh về thái độ quản lý giữa hai nơi sẽ dẫn dắt hướng phát triển toàn cầu của Web3.

Tại sao cần phải có trò chơi? Khác với AI, trong lĩnh vực Web3, việc quản lý độc quyền không còn khả thi. Thời đại Web3 đã xây dựng nhiều mô hình kinh doanh dựa trên kinh tế mạng, có thể dễ dàng vượt qua ranh giới địa lý để cung cấp dịch vụ cho khách hàng.

Trong tương lai, lãnh đạo chính trị có thể ngày càng gần gũi với tinh thần doanh nhân, chỉ có các chính sách đủ thân thiện mới có thể thu hút dòng vốn và nhân tài. Không phải Web3 cần được quản lý, mà chính các cơ quan quản lý cần Web3.

Thái độ của Mỹ gần đây đã rất rõ ràng. Năm nay, chủ đề tiền điện tử lần đầu tiên trở thành tâm điểm trên chính trường Mỹ. Theo một nền tảng dữ liệu, khoảng một phần ba cử tri Mỹ sẽ xem xét lập trường của ứng cử viên về tiền điện tử khi bỏ phiếu. 77% cử tri cho rằng ứng cử viên tổng thống Mỹ nên ít nhất hiểu biết về tiền điện tử. 44% cử tri ở một mức độ nào đó cho rằng "tiền điện tử và công nghệ blockchain là tương lai của tài chính". Thậm chí có những chính trị gia kêu gọi: "Đảm bảo tương lai của tiền điện tử ở Mỹ!"

Cục diện đối kháng giữa Đông và Tây đã hình thành, ETF trở thành một chiến trường rõ rệt. Sự chuyển hướng đột ngột trong quan điểm của Mỹ đối với việc phê duyệt ETF Ethereum, bên cạnh các yếu tố nội địa, có thể cũng bị ảnh hưởng bởi việc Hồng Kông tiên phong ra mắt ETF Ethereum vào tháng 4.

Mặc dù hiện tại quy mô của ETF ở Hong Kong và Mỹ có sự chênh lệch khá lớn, nhưng với tư cách là một trong những trung tâm tài chính offshore lớn nhất thế giới, dự kiến trong tương lai khi hệ sinh thái hoàn thiện, Hong Kong sẽ thu hút nhiều tổ chức tham gia hơn, tạo ra một đợt tăng giá mới cho các tổ chức.

Và tiếp theo, ETF Ethereum như một tài sản có thể thế chấp để tạo lãi sẽ trở thành trọng tâm mới trong cuộc chơi.

Sau khi Ethereum chuyển sang POS, việc staking có thể tạo ra thu nhập thụ động giống như lãi suất, hiện tại lãi suất hàng năm trên thị trường khoảng 4.5%. Nếu Hồng Kông tiên phong ra mắt quỹ ETF Ethereum giao ngay có chức năng Staking, thì sau khi nhận được thu nhập từ staking, việc đăng ký ETF sẽ không còn là một hành động phải trả phí, mà trở thành hành động có lợi nhuận. Điều này ở một mức độ nào đó có thể trở thành "trái phiếu đẹp số" và sức hấp dẫn của nó thậm chí có thể vượt qua ETF Bitcoin.

Sự phát triển của ngành Web3 liên quan chặt chẽ đến nền văn hóa địa phương. Mặc dù những người phương Đông có vẻ kín đáo và thận trọng hơn so với phương Tây, nơi có sự cởi mở và đa dạng hơn, nhưng điều này không có nghĩa là họ đã tụt lại phía sau.

Hồng Kông hiện đã phát hành nhiều tài liệu quản lý, bao gồm "Hướng dẫn cho các nhà điều hành nền tảng giao dịch tài sản ảo", "Hướng dẫn chống rửa tiền và tài trợ cho khủng bố", v.v. Những chính sách này so với "Quy định quản lý hàng hóa tương lai" mà Mỹ từng áp dụng có vẻ rõ ràng và trưởng thành hơn, đồng thời cũng tránh được việc tranh cãi không hồi kết về việc tiền điện tử là "chứng khoán" hay "hàng hóa".

Khi thị trường bò dần đạt đỉnh, hiệu ứng làm giàu trong ngành sẽ xuất hiện, một thế hệ triệu phú mới sắp ra đời. Hồng Kông, với lợi thế "sức mạnh huyền bí phương Đông", cũng sẽ thu hút nhiều nhân tài và vốn Web3 từ đại lục và người Hoa ở nước ngoài khi thị trường diễn biến.

Chu kỳ tiếp theo trong tương lai sẽ là sự hòa nhập của Web3 và tài chính truyền thống trên nhiều phương diện, mang lại sức sống mới cho thị trường tài chính Hong Kong. Hiện tại, Ủy ban Chứng khoán Hong Kong đã cho biết có thể mở cửa cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ tham gia vào đầu tư STO và RWA, nhằm mở rộng hơn nữa thị trường tài sản ảo. Bên cạnh đó, khung quy định cho stablecoin đô la Hong Kong và cửa hàng tài sản ảo OTC cũng đang được thúc đẩy. Khi toàn bộ chuỗi được kết nối, Web3 sẽ mang lại động lực mới cho toàn bộ thị trường Hong Kong.

Trong tương lai gần, các sàn giao dịch có giấy phép vẫn sẽ là một yếu tố quan trọng kết nối các lĩnh vực tài chính trong hệ sinh thái Web3 của Hong Kong, ngoài hoạt động giao dịch của chính họ. Ví dụ, trong đợt phát hành ETF gần đây, một nền tảng giao dịch đã đóng vai trò là bên lưu ký, cung cấp hỗ trợ hạ tầng cơ sở cho bên phát hành. Trong tương lai, trong các hoạt động RWA, STO và OTC, những sàn giao dịch này sẽ đóng vai trò không thể thiếu.

Cũng chính vì lý do này, một số sàn giao dịch ngoại khơi đã buộc phải rời khỏi thị trường Hồng Kông. Điều này có thể được hiểu là "ra ngoài thì sớm muộn gì cũng phải trả giá".

Phát triển luôn có những thăng trầm, chúng ta nên nhìn nhận lịch sử một cách toàn diện hơn và đưa ra những phán đoán một cách lý trí hơn trong thời điểm Hong Kong trải qua thời khắc thanh lọc.