Stablecoin YLDS được SEC phê duyệt, mở ra kỷ nguyên mới cho lợi nhuận từ stablecoin

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) gần đây đã phê duyệt đồng stablecoin đầu tiên có lãi suất YLDS do Figure Markets phát hành. Quyết định này không chỉ đánh dấu sự công nhận của cơ quan quản lý đối với sự đổi mới trong lĩnh vực tài chính tiền điện tử, mà còn báo hiệu rằng stablecoin đang chuyển mình từ công cụ thanh toán đơn thuần sang tài sản sinh lợi hợp pháp. Điều này có thể mở ra không gian phát triển rộng lớn hơn cho lĩnh vực stablecoin, biến nó thành một lĩnh vực đổi mới thu hút vốn lớn từ các tổ chức sau Bitcoin.

Lý do SEC phê duyệt YLDS

Năm 2024, lợi nhuận cả năm của một nhà phát hành stablecoin lớn đạt 13,7 tỷ USD, thậm chí vượt qua lợi nhuận của các ông lớn tài chính truyền thống. Những lợi nhuận này chủ yếu đến từ lợi tức đầu tư của tài sản dự trữ (chủ yếu là trái phiếu chính phủ Mỹ), nhưng không liên quan đến những người nắm giữ stablecoin. Đây chính là lỗ hổng mà stablecoin có lãi suất nhắm đến.

Cốt lõi của stablecoin tính lãi nằm ở "tái phân phối quyền lợi tài sản". Nó không chỉ duy trì tính ổn định mà còn thông qua việc token hóa quyền lợi thu nhập từ tài sản cơ sở, cho phép người nắm giữ trực tiếp hưởng lợi. Mô hình "nắm giữ coin là có lãi" này đã giúp lợi nhuận trở nên không có rào cản, thực hiện "dân chủ hóa lợi nhuận".

YLDS được SEC chấp thuận chủ yếu vì nó tuân thủ các quy định chứng khoán hiện hành của Hoa Kỳ. Do chưa có khung quy định ổn định hệ thống cho stablecoin, nên việc quản lý stablecoin tại Mỹ hiện nay chủ yếu dựa vào các luật hiện hành. YLDS, loại stablecoin có thể sinh lợi này, có cấu trúc tương tự như các sản phẩm thu nhập cố định truyền thống, rõ ràng thuộc về phạm vi "chứng khoán", không có tranh cãi về quy định.

Mặc dù việc YLDS được phê duyệt cho thấy thái độ của chính phủ Mỹ đối với việc quản lý tiền điện tử đang ngày càng tích cực, nhưng điều này trong ngắn hạn không thể thay đổi những khó khăn về quản lý mà các stablecoin truyền thống đang phải đối mặt. Ngành công nghiệp dự đoán rằng dự luật quản lý stablecoin của Mỹ có thể sẽ được triển khai dần trong vòng 1 đến 1,5 năm tới.

YLDS thông qua hợp đồng thông minh phân phối lợi nhuận lãi suất của tài sản cơ sở cho các chủ sở hữu, và nhờ vào cơ chế xác thực KYC nghiêm ngặt, phân phối lợi nhuận được gắn liền với danh tính hợp pháp, những thiết kế tuân thủ này cung cấp bài học cho các dự án tương tự trong tương lai. Trong 1-2 năm tới, có thể sẽ xuất hiện nhiều sản phẩm stablecoin có lãi suất tuân thủ hơn, và thúc đẩy nhiều quốc gia và khu vực xem xét phát triển và quản lý stablecoin có lãi suất.

Sự trỗi dậy của stablecoin tính lãi thúc đẩy sự tổ chức hóa thị trường tiền điện tử

SEC phê duyệt YLDS, báo hiệu rằng stablecoin có thể từ "thay thế tiền mặt" phát triển thành một loại tài sản mới có cả hai thuộc tính "công cụ thanh toán" và "công cụ sinh lời", và sẽ thúc đẩy quá trình thể chế hóa và đô la hóa thị trường tiền điện tử.

Stablecoin tính lãi không chỉ có thể tạo ra lợi nhuận ổn định mà còn có thể nâng cao tỷ lệ quay vòng vốn thông qua giao dịch trên chuỗi không trung gian và 24/7, mang lại lợi thế rõ rệt về hiệu quả vốn và khả năng thanh toán tức thì. Một số tổ chức nghiên cứu chỉ ra rằng các quỹ đầu cơ và các tổ chức quản lý tài sản đã bắt đầu đưa stablecoin vào chiến lược quản lý tiền mặt của họ, việc phê duyệt YLDS sẽ进一步 nâng cao mức độ chấp nhận và tham gia của các nhà đầu tư tổ chức.

Sự đổ bộ của vốn từ các tổ chức sẽ thúc đẩy thị trường stablecoin có lãi phát triển nhanh chóng. Một số phân tích dự đoán rằng stablecoin có lãi sẽ bùng nổ trong 3-5 năm tới và chiếm khoảng 10-15% thị trường stablecoin, trở thành một loại tài sản tiền điện tử thu hút sự chú ý và đầu tư lớn từ các tổ chức, sau Bitcoin.

Sự trỗi dậy của stablecoin tính lãi cũng sẽ củng cố hơn nữa vị thế thống trị của đồng đô la trong thế giới tiền điện tử. Hiện tại, nguồn thu nhập của những stablecoin tính lãi trên thị trường chủ yếu đến từ ba loại: đầu tư vào trái phiếu Mỹ, phần thưởng staking blockchain hoặc lợi nhuận từ chiến lược cấu trúc. Mặc dù một số stablecoin USD tổng hợp đã thành công vào năm 2024, nhưng stablecoin tính lãi được hỗ trợ bởi trái phiếu Mỹ vẫn sẽ là lựa chọn hàng đầu cho các nhà đầu tư tổ chức trong tương lai.

Mặc dù thế giới vật lý đang gia tốc quá trình phi đô la hóa, nhưng thế giới chuỗi số hóa vẫn tiếp tục hướng về đồng đô la. Dù là việc ứng dụng rộng rãi các stablecoin đô la hay làn sóng token hóa do các tổ chức Phố Wall khởi xướng, Mỹ đang gia tăng ảnh hưởng của tài sản đô la trên thị trường tiền điện tử, xu hướng đô la hóa này đang được củng cố.

Sự chấp thuận của SEC đối với YLDS cho thấy các cơ quan quản lý của Mỹ đã bật đèn xanh cho các stablecoin tính lãi dựa trên trái phiếu chính phủ Mỹ, điều này sẽ thu hút nhiều dự án ra mắt các sản phẩm tương tự. Mặc dù trong tương lai, mô hình lợi nhuận của stablecoin tính lãi có thể đa dạng hơn, và tài sản dự trữ cũng có thể mở rộng sang bất động sản, vàng, trái phiếu doanh nghiệp và nhiều loại tài sản thực khác, nhưng trái phiếu chính phủ Mỹ vẫn sẽ chiếm ưu thế trong quỹ tài sản cơ sở của stablecoin tính lãi.

Kết luận

Việc YLDS được phê duyệt không chỉ là một bước đột phá hợp pháp trong đổi mới tiền điện tử, mà còn là một cột mốc trong việc dân chủ hóa tài chính. Nó tiết lộ nhu cầu vĩnh cửu của thị trường về "tiền sinh tiền". Khi khung pháp lý được hoàn thiện và dòng vốn từ các tổ chức đổ vào, stablecoin có lãi suất có thể tái định hình thị trường stablecoin và tăng cường xu hướng đô la hóa trong đổi mới tài chính tiền điện tử. Tuy nhiên, quá trình này cũng cần phải cân bằng giữa đổi mới và rủi ro, để tránh lặp lại sai lầm trong quá khứ. Chỉ khi đó, stablecoin có lãi suất mới có thể thực sự đạt được mục tiêu "để mọi người đều có thể nhận được lợi tức ổn định".