Đầu năm 2025, thị trường tiền mã hóa đã xảy ra những thay đổi đáng kể. Tính thanh khoản trên thị trường thứ cấp bị thắt chặt, dẫn đến việc nhiều altcoin phụ thuộc vào "sự thổi phồng khái niệm" đã bị vỡ bong bóng. Giá của những đồng tiền này liên tục giảm xuống, lập mức thấp mới. Trong khi đó, tỷ lệ vốn hóa thị trường của Bit đã tăng lên 62,1%, lập mức cao nhất trong 5 năm qua. Chỉ số Altcoin Season thậm chí đã giảm xuống mức thấp nhất lịch sử 4 điểm vào tháng 5 năm 2023.
Tuy nhiên, trong bối cảnh ảm đạm này, một số token thực dụng lại đi ngược chiều. Các dự án như Uniswap, Aave, Pendle và Hyperliquid đã thu hút một lượng lớn vốn, giá của chúng và doanh thu trên chuỗi đều tăng lên. Điểm chung của những dự án này là sở hữu dòng tiền giao thức thực sự và có thể kiểm toán, đồng thời thông qua cơ chế mua lại, phân chia lợi nhuận hoặc staking để trả lại giá trị cho những người nắm giữ token.
Hiện tượng này phản ánh sự chuyển biến lớn trong hệ thống định giá của thị trường mã hóa. Các nhà đầu tư bắt đầu chú trọng hơn đến giá trị ứng dụng thực tế của dự án và khả năng tạo ra dòng tiền, thay vì chỉ đơn thuần là đầu cơ trên các khái niệm. Sự chuyển biến này được gọi là sự xuất hiện của "thời đại P/E trên chuỗi", có nghĩa là các nhà đầu tư bắt đầu sử dụng các chỉ số tương tự như trong thị trường tài chính truyền thống để đánh giá giá trị của các dự án mã hóa.
Trong khi đó, lĩnh vực đầu tư mạo hiểm (VC) cũng đã trải qua những thay đổi lớn. Vào quý 2 năm 2025, tổng số tiền huy động vốn mã hóa toàn cầu đã giảm mạnh xuống còn 4,99 tỷ USD, giảm 21% so với quý trước, đạt mức thấp nhất trong một quý kể từ năm 2020. Điều này cho thấy thái độ của các nhà đầu tư đối với các dự án chỉ mang tính khái niệm đã trở nên thận trọng hơn.
Trong môi trường thị trường như vậy, vốn bắt đầu quay trở lại các dự án DeFi blue-chip. Mặc dù Bit tiếp tục duy trì vị trí mạnh mẽ, nhưng bên trong lĩnh vực DeFi xuất hiện sự phân hóa rõ rệt. Những giao thức đã xây dựng "chuỗi khép kín thu nhập - phân phối" hoàn chỉnh, giá trị tổng khóa (TVL) và khối lượng giao dịch của chúng tiếp tục tăng trưởng, thể hiện sức sống mạnh mẽ.
Sự chuyển biến của cấu trúc thị trường này không chỉ phản ánh sự theo đuổi giá trị thực chất của các dự án từ các nhà đầu tư, mà còn báo hiệu rằng ngành công nghiệp mã hóa đang tiến tới một giai đoạn phát triển chín muồi và lý trí hơn. Trong tương lai, những dự án có khả năng tạo ra giá trị thực và dòng tiền liên tục sẽ có khả năng nổi bật hơn trong cuộc cạnh tranh thị trường khốc liệt.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Đầu năm 2025, thị trường tiền mã hóa đã xảy ra những thay đổi đáng kể. Tính thanh khoản trên thị trường thứ cấp bị thắt chặt, dẫn đến việc nhiều altcoin phụ thuộc vào "sự thổi phồng khái niệm" đã bị vỡ bong bóng. Giá của những đồng tiền này liên tục giảm xuống, lập mức thấp mới. Trong khi đó, tỷ lệ vốn hóa thị trường của Bit đã tăng lên 62,1%, lập mức cao nhất trong 5 năm qua. Chỉ số Altcoin Season thậm chí đã giảm xuống mức thấp nhất lịch sử 4 điểm vào tháng 5 năm 2023.
Tuy nhiên, trong bối cảnh ảm đạm này, một số token thực dụng lại đi ngược chiều. Các dự án như Uniswap, Aave, Pendle và Hyperliquid đã thu hút một lượng lớn vốn, giá của chúng và doanh thu trên chuỗi đều tăng lên. Điểm chung của những dự án này là sở hữu dòng tiền giao thức thực sự và có thể kiểm toán, đồng thời thông qua cơ chế mua lại, phân chia lợi nhuận hoặc staking để trả lại giá trị cho những người nắm giữ token.
Hiện tượng này phản ánh sự chuyển biến lớn trong hệ thống định giá của thị trường mã hóa. Các nhà đầu tư bắt đầu chú trọng hơn đến giá trị ứng dụng thực tế của dự án và khả năng tạo ra dòng tiền, thay vì chỉ đơn thuần là đầu cơ trên các khái niệm. Sự chuyển biến này được gọi là sự xuất hiện của "thời đại P/E trên chuỗi", có nghĩa là các nhà đầu tư bắt đầu sử dụng các chỉ số tương tự như trong thị trường tài chính truyền thống để đánh giá giá trị của các dự án mã hóa.
Trong khi đó, lĩnh vực đầu tư mạo hiểm (VC) cũng đã trải qua những thay đổi lớn. Vào quý 2 năm 2025, tổng số tiền huy động vốn mã hóa toàn cầu đã giảm mạnh xuống còn 4,99 tỷ USD, giảm 21% so với quý trước, đạt mức thấp nhất trong một quý kể từ năm 2020. Điều này cho thấy thái độ của các nhà đầu tư đối với các dự án chỉ mang tính khái niệm đã trở nên thận trọng hơn.
Trong môi trường thị trường như vậy, vốn bắt đầu quay trở lại các dự án DeFi blue-chip. Mặc dù Bit tiếp tục duy trì vị trí mạnh mẽ, nhưng bên trong lĩnh vực DeFi xuất hiện sự phân hóa rõ rệt. Những giao thức đã xây dựng "chuỗi khép kín thu nhập - phân phối" hoàn chỉnh, giá trị tổng khóa (TVL) và khối lượng giao dịch của chúng tiếp tục tăng trưởng, thể hiện sức sống mạnh mẽ.
Sự chuyển biến của cấu trúc thị trường này không chỉ phản ánh sự theo đuổi giá trị thực chất của các dự án từ các nhà đầu tư, mà còn báo hiệu rằng ngành công nghiệp mã hóa đang tiến tới một giai đoạn phát triển chín muồi và lý trí hơn. Trong tương lai, những dự án có khả năng tạo ra giá trị thực và dòng tiền liên tục sẽ có khả năng nổi bật hơn trong cuộc cạnh tranh thị trường khốc liệt.