Kể từ khi bắt đầu chiến lược dự trữ Bitcoin vào năm 2020, Michael Saylor luôn cam kết duy trì một bảng cân đối tài sản lành mạnh. Hiện nay, ông đang đẩy chiến lược này lên một tầm cao mới.
Tác giả: Steven Ehrlich
Biên dịch: Saoirse, Foresight News
Chủ tịch Michael Saylor của Strategy (MSTR) đã nhận được nhiều lời khen ngợi từ giới đầu tư vào thứ Sáu, vì công ty của ông đã đạt doanh thu, lợi nhuận ròng và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu cao kỷ lục trong quý trước (xem hình bên dưới).
Trên thực tế, giá cổ phiếu của công ty đã tăng 166% trong năm qua, gấp đôi mức tăng của Bitcoin (BTC) trong cùng thời gian.
(Giao dịch hình ảnh)
Dù được đánh giá bằng tiêu chuẩn nào, thành tích như vậy đều được coi là xuất sắc. Đặc biệt trong bối cảnh nhiều người bắt chước đang ồ ạt gia nhập, có khả năng phân tán nguồn vốn của nhà đầu tư, thì màn trình diễn như vậy càng trở nên hiếm có.
Nhưng điều này không có nghĩa là Strategy có thể tự mãn. Là một người dẫn đầu trong lĩnh vực quản lý quỹ tiền điện tử, nó có một số đặc quyền, và giờ đây dường như đang chuẩn bị tận dụng tối đa lợi thế này.
Bitcoin dự trữ tiếp tục gia tăng, nhưng chiến lược có sự thay đổi mới
Tính đến thời điểm bài viết này, Strategy đang nắm giữ 628,791 đồng Bitcoin, trị giá 71.9 tỷ USD. Công ty đã tích lũy danh mục tài sản này thông qua nhiều cách: phát hành cổ phiếu phổ thông, nhiều loại cổ phiếu ưu đãi (loại cổ phiếu này có thể mang lại cổ tức hoặc quyền chuyển đổi trong vài năm tới), cùng với trái phiếu chuyển đổi. Chi tiết cụ thể về các loại cổ phiếu ưu đãi được trình bày trong hình dưới đây.
Nhưng bây giờ, công ty có kế hoạch thực hiện điều chỉnh lớn về phương thức huy động vốn - cụ thể là hoàn toàn thoát khỏi nợ. Mặc dù hiệu suất tài sản và nợ của công ty đang tốt (theo báo cáo tài chính, giá trị doanh nghiệp đạt 126 tỷ USD, nợ chỉ 8,2 tỷ USD), nhưng công ty vẫn mong muốn giảm nợ xuống còn bằng không. Trong cuộc gọi với nhà đầu tư sau khi công bố báo cáo tài chính vào ngày 31 tháng 7, công ty đã thông báo kế hoạch mua lại trái phiếu chuyển đổi đã phát hành, chuyển sang tập trung vào việc phát hành cổ phiếu ưu tiên theo nhiều đợt.
Điều này có nghĩa là quy mô phát hành cổ phiếu ưu đãi 6,3 tỷ đô la của nó dự kiến sẽ tăng mạnh. Thực tế, trong buổi giới thiệu cho các nhà đầu tư, công ty đã công bố kế hoạch tái tài trợ 4,2 tỷ đô la thông qua sản phẩm cổ phiếu ưu đãi mới Stretch (STRC), sản phẩm này có mục tiêu tỷ suất sinh lợi hàng tháng là 10%.
「Quyết định này phản ánh sự phát triển tích cực của Strategy trong khả năng huy động vốn trên thị trường tài chính. Thị trường trái phiếu chuyển đổi đầy rẫy các quỹ đầu hedging và nhà đầu tư chênh lệch giá, họ mua trái phiếu chuyển đổi để thiết lập vị thế dài hạn đối với Strategy, nhưng đồng thời cũng bán khống một lượng lớn cổ phiếu (khoảng 25%) để giảm thiểu rủi ro ròng. Nói cách khác, mỗi khi họ mua một trái phiếu, họ sẽ bán ra một lượng lớn cổ phiếu, thực chất chỉ là một cái nhìn nhẹ nhàng hơn về Strategy,」Lance Vitanza, Giám đốc điều hành của TD Cowen, cho biết trong cuộc phỏng vấn với 《Unchained》 (thảo luận đầy đủ có thể xem trên nền tảng X hoặc YouTube).「Vài năm trước đây, trái phiếu chuyển đổi là kênh huy động vốn tốt nhất của công ty. Nhưng với sự phát triển của Strategy, họ đã có thể bước vào thị trường cổ phiếu ưu đãi, nơi có các điều khoản tốt hơn, tiềm năng gia tăng lớn hơn và hiệu quả định giá cao hơn.»
Biện pháp này lại một lần nữa xác nhận lý do tại sao Saylor được coi là "bán thần" trong cộng đồng Bitcoin - ông không chỉ được ngưỡng mộ vì tích trữ Bitcoin mà còn được tôn trọng vì cách vận hành có trách nhiệm. Ngoại trừ một số trường hợp ngoại lệ, ông hầu như không bao giờ sử dụng tài chính đòn bẩy, mà chủ yếu dựa vào thị trường cổ phiếu.
Mặc dù cấu trúc vốn vững chắc của nó đã có thể tránh được việc thanh lý cưỡng chế (trừ khi giá Bitcoin giảm hơn 80%), nhưng Saylor vẫn đang liên tục vượt qua giới hạn.
Đến nay không phải ai cũng có thể bắt chước
Nhưng đừng mong đợi rằng nhiều người theo dõi trong lĩnh vực như Bitcoin, ETH, SOL, BNB sẽ bắt chước cách làm này. Những tổ chức này chỉ mới bắt đầu, như tôi đã chỉ ra trong các báo cáo liên quan khác, họ đang rất nóng lòng để mở rộng quy mô nhanh chóng thông qua cạnh tranh.
Điều này có nghĩa là họ sẽ sử dụng tất cả các công cụ của thị trường vốn: bao gồm huy động vốn riêng từ các công ty niêm yết (PIPEs), hạn mức tín dụng, và tất nhiên là cả nợ.
Tôi đã viết trong báo cáo trước đó: "Mỗi cách đều có ưu và nhược điểm riêng. Huy động vốn riêng có thể thu hút một lượng lớn tiền trong thời gian ngắn, giúp khởi động chiến lược dự trữ, nhưng có thể tạo ra áp lực bán lớn. Nhà phát hành cũng có thể chọn đăng ký cổ phiếu với SEC trước khi phát hành, nhưng thời gian huy động vốn dài hơn. Ngày nay, ngày càng nhiều công ty áp dụng mô hình kết hợp: một phần ba số tiền đến từ huy động vốn riêng, phần còn lại được thu hút thông qua trái phiếu chuyển đổi hoặc công cụ tín dụng. Cách này có thể làm chậm áp lực bán nhưng lại tăng đòn bẩy trên bảng cân đối kế toán, một khi giá giảm mạnh có thể gặp vấn đề."
Điều này có nghĩa là nợ rất hữu ích khi huy động vốn: sự pha loãng cổ đông có thể chỉ xuất hiện sau nhiều năm, và trong thị trường bong bóng hiện tại, lãi suất danh nghĩa gần như bằng không. Ví dụ, công ty quản lý quỹ Bitcoin Twenty One đã huy động 485 triệu USD bằng cách phát hành trái phiếu chuyển đổi vào tháng 5 để khởi động chiến lược của mình; Anthony Pompliano vào tháng 6 đã huy động 235 triệu USD cho công ty quản lý quỹ Bitcoin ProCap Financial thông qua trái phiếu chuyển đổi.
Đây về cơ bản là một mô hình "mua trước, trả sau".
Sự tồn tại độc nhất vô nhị
Đối với các nhà đầu tư, điều này có nghĩa là họ cần phải ghi nhớ rằng: trong lĩnh vực quản lý quỹ tiền điện tử đông đúc hiện nay, Strategy vẫn là một hiện tượng như kỳ lân. Hiện tại, nó là công ty duy nhất có thể tham gia vào thị trường cổ phiếu ưu tiên. Lần phát hành cổ phiếu ưu tiên đầu tiên của nó diễn ra vào tháng 1 năm nay, và quy mô phát hành trong tương lai sẽ còn được mở rộng đáng kể.
Đối với các công ty khác, việc gia nhập thị trường cổ phiếu ưu đãi và xóa bỏ nợ vẫn chỉ là một giấc mơ. "Hầu hết các công ty này sẽ bắt đầu từ thị trường trái phiếu chuyển đổi, hy vọng rằng một số trong số chúng có thể phát triển mạnh mẽ và cuối cùng đủ điều kiện để gia nhập thị trường cổ phiếu ưu đãi," Vitanza nói.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Michael Saylor：Chiến lược Bitcoin làm thế nào để không bị thanh lý?
Tác giả: Steven Ehrlich
Biên dịch: Saoirse, Foresight News
Chủ tịch Michael Saylor của Strategy (MSTR) đã nhận được nhiều lời khen ngợi từ giới đầu tư vào thứ Sáu, vì công ty của ông đã đạt doanh thu, lợi nhuận ròng và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu cao kỷ lục trong quý trước (xem hình bên dưới).
Trên thực tế, giá cổ phiếu của công ty đã tăng 166% trong năm qua, gấp đôi mức tăng của Bitcoin (BTC) trong cùng thời gian.
(Giao dịch hình ảnh)
Dù được đánh giá bằng tiêu chuẩn nào, thành tích như vậy đều được coi là xuất sắc. Đặc biệt trong bối cảnh nhiều người bắt chước đang ồ ạt gia nhập, có khả năng phân tán nguồn vốn của nhà đầu tư, thì màn trình diễn như vậy càng trở nên hiếm có.
Nhưng điều này không có nghĩa là Strategy có thể tự mãn. Là một người dẫn đầu trong lĩnh vực quản lý quỹ tiền điện tử, nó có một số đặc quyền, và giờ đây dường như đang chuẩn bị tận dụng tối đa lợi thế này.
Bitcoin dự trữ tiếp tục gia tăng, nhưng chiến lược có sự thay đổi mới
Tính đến thời điểm bài viết này, Strategy đang nắm giữ 628,791 đồng Bitcoin, trị giá 71.9 tỷ USD. Công ty đã tích lũy danh mục tài sản này thông qua nhiều cách: phát hành cổ phiếu phổ thông, nhiều loại cổ phiếu ưu đãi (loại cổ phiếu này có thể mang lại cổ tức hoặc quyền chuyển đổi trong vài năm tới), cùng với trái phiếu chuyển đổi. Chi tiết cụ thể về các loại cổ phiếu ưu đãi được trình bày trong hình dưới đây.
Nhưng bây giờ, công ty có kế hoạch thực hiện điều chỉnh lớn về phương thức huy động vốn - cụ thể là hoàn toàn thoát khỏi nợ. Mặc dù hiệu suất tài sản và nợ của công ty đang tốt (theo báo cáo tài chính, giá trị doanh nghiệp đạt 126 tỷ USD, nợ chỉ 8,2 tỷ USD), nhưng công ty vẫn mong muốn giảm nợ xuống còn bằng không. Trong cuộc gọi với nhà đầu tư sau khi công bố báo cáo tài chính vào ngày 31 tháng 7, công ty đã thông báo kế hoạch mua lại trái phiếu chuyển đổi đã phát hành, chuyển sang tập trung vào việc phát hành cổ phiếu ưu tiên theo nhiều đợt.
Điều này có nghĩa là quy mô phát hành cổ phiếu ưu đãi 6,3 tỷ đô la của nó dự kiến sẽ tăng mạnh. Thực tế, trong buổi giới thiệu cho các nhà đầu tư, công ty đã công bố kế hoạch tái tài trợ 4,2 tỷ đô la thông qua sản phẩm cổ phiếu ưu đãi mới Stretch (STRC), sản phẩm này có mục tiêu tỷ suất sinh lợi hàng tháng là 10%.
「Quyết định này phản ánh sự phát triển tích cực của Strategy trong khả năng huy động vốn trên thị trường tài chính. Thị trường trái phiếu chuyển đổi đầy rẫy các quỹ đầu hedging và nhà đầu tư chênh lệch giá, họ mua trái phiếu chuyển đổi để thiết lập vị thế dài hạn đối với Strategy, nhưng đồng thời cũng bán khống một lượng lớn cổ phiếu (khoảng 25%) để giảm thiểu rủi ro ròng. Nói cách khác, mỗi khi họ mua một trái phiếu, họ sẽ bán ra một lượng lớn cổ phiếu, thực chất chỉ là một cái nhìn nhẹ nhàng hơn về Strategy,」Lance Vitanza, Giám đốc điều hành của TD Cowen, cho biết trong cuộc phỏng vấn với 《Unchained》 (thảo luận đầy đủ có thể xem trên nền tảng X hoặc YouTube).「Vài năm trước đây, trái phiếu chuyển đổi là kênh huy động vốn tốt nhất của công ty. Nhưng với sự phát triển của Strategy, họ đã có thể bước vào thị trường cổ phiếu ưu đãi, nơi có các điều khoản tốt hơn, tiềm năng gia tăng lớn hơn và hiệu quả định giá cao hơn.»
Biện pháp này lại một lần nữa xác nhận lý do tại sao Saylor được coi là "bán thần" trong cộng đồng Bitcoin - ông không chỉ được ngưỡng mộ vì tích trữ Bitcoin mà còn được tôn trọng vì cách vận hành có trách nhiệm. Ngoại trừ một số trường hợp ngoại lệ, ông hầu như không bao giờ sử dụng tài chính đòn bẩy, mà chủ yếu dựa vào thị trường cổ phiếu.
Mặc dù cấu trúc vốn vững chắc của nó đã có thể tránh được việc thanh lý cưỡng chế (trừ khi giá Bitcoin giảm hơn 80%), nhưng Saylor vẫn đang liên tục vượt qua giới hạn.
Đến nay không phải ai cũng có thể bắt chước
Nhưng đừng mong đợi rằng nhiều người theo dõi trong lĩnh vực như Bitcoin, ETH, SOL, BNB sẽ bắt chước cách làm này. Những tổ chức này chỉ mới bắt đầu, như tôi đã chỉ ra trong các báo cáo liên quan khác, họ đang rất nóng lòng để mở rộng quy mô nhanh chóng thông qua cạnh tranh.
Điều này có nghĩa là họ sẽ sử dụng tất cả các công cụ của thị trường vốn: bao gồm huy động vốn riêng từ các công ty niêm yết (PIPEs), hạn mức tín dụng, và tất nhiên là cả nợ.
Tôi đã viết trong báo cáo trước đó: "Mỗi cách đều có ưu và nhược điểm riêng. Huy động vốn riêng có thể thu hút một lượng lớn tiền trong thời gian ngắn, giúp khởi động chiến lược dự trữ, nhưng có thể tạo ra áp lực bán lớn. Nhà phát hành cũng có thể chọn đăng ký cổ phiếu với SEC trước khi phát hành, nhưng thời gian huy động vốn dài hơn. Ngày nay, ngày càng nhiều công ty áp dụng mô hình kết hợp: một phần ba số tiền đến từ huy động vốn riêng, phần còn lại được thu hút thông qua trái phiếu chuyển đổi hoặc công cụ tín dụng. Cách này có thể làm chậm áp lực bán nhưng lại tăng đòn bẩy trên bảng cân đối kế toán, một khi giá giảm mạnh có thể gặp vấn đề."
Điều này có nghĩa là nợ rất hữu ích khi huy động vốn: sự pha loãng cổ đông có thể chỉ xuất hiện sau nhiều năm, và trong thị trường bong bóng hiện tại, lãi suất danh nghĩa gần như bằng không. Ví dụ, công ty quản lý quỹ Bitcoin Twenty One đã huy động 485 triệu USD bằng cách phát hành trái phiếu chuyển đổi vào tháng 5 để khởi động chiến lược của mình; Anthony Pompliano vào tháng 6 đã huy động 235 triệu USD cho công ty quản lý quỹ Bitcoin ProCap Financial thông qua trái phiếu chuyển đổi.
Đây về cơ bản là một mô hình "mua trước, trả sau".
Sự tồn tại độc nhất vô nhị
Đối với các nhà đầu tư, điều này có nghĩa là họ cần phải ghi nhớ rằng: trong lĩnh vực quản lý quỹ tiền điện tử đông đúc hiện nay, Strategy vẫn là một hiện tượng như kỳ lân. Hiện tại, nó là công ty duy nhất có thể tham gia vào thị trường cổ phiếu ưu tiên. Lần phát hành cổ phiếu ưu tiên đầu tiên của nó diễn ra vào tháng 1 năm nay, và quy mô phát hành trong tương lai sẽ còn được mở rộng đáng kể.
Đối với các công ty khác, việc gia nhập thị trường cổ phiếu ưu đãi và xóa bỏ nợ vẫn chỉ là một giấc mơ. "Hầu hết các công ty này sẽ bắt đầu từ thị trường trái phiếu chuyển đổi, hy vọng rằng một số trong số chúng có thể phát triển mạnh mẽ và cuối cùng đủ điều kiện để gia nhập thị trường cổ phiếu ưu đãi," Vitanza nói.