Thị trường Memecoin suy thoái, chiến lược chuyển mình của PumpFun có thể trở thành người chiến thắng lớn nhất.
Tác giả: miya
Biên dịch: Shenchao TechFlow
Trước hết, đây không phải là một cuộc tấn công vào LetsBonk; tôi nghĩ rằng đội Bonk do Tom lãnh đạo đã làm rất tốt trong việc giành được sự yêu thích của memecoin, thậm chí khiến bất kỳ sự phản công nào trở nên vô nghĩa. LetsBonk đã chiến thắng trong cuộc chiến memecoin và sẽ tiếp tục duy trì vị thế thống trị.
PumpFun đang giành chiến thắng. Phản ứng đầu tiên của bạn có thể là chế nhạo tôi không hiểu thị trường. Nhưng trước khi kết luận, hãy cùng xem một vài dữ liệu, những dữ liệu này chính là minh chứng cho việc PumpFun không hề thắng.
LetsBonk không chỉ thành công trong việc chiếm lĩnh nhận thức thị trường trong việc phát hành token hàng ngày, mà còn trở thành người dẫn đầu tuyệt đối trong lĩnh vực phát hành token.
LetsBonk hiện đang dẫn đầu về số lượng phát hành token khoảng 3,7 lần và chỉ trong một tháng đã chiếm được 65,1% thị trường. Hơn nữa, sự kiện phân phối token của LetsBonk gấp khoảng 7,8 lần so với PumpFun. Mặc dù PumpFun có số lượng phát hành token cao hơn trong mỗi sự kiện phân phối, nhưng LetsBonk đã trở thành nền tảng khởi động giao dịch có giá trị kỳ vọng cao hơn (+EV).
Vậy tại sao PumpFun lại được coi là đang chiến thắng ngay bây giờ? Tất cả các chỉ số và biểu đồ dường như đều cho thấy sự chênh lệch. Hãy để tôi giải thích:
Bây giờ là lúc để bắt đầu từ một góc nhìn rộng hơn để hiểu tại sao chiến lược của PumpFun đã được thực hiện hoàn hảo cho đến nay.
Doanh thu của PumpFun đã giảm mạnh từ 7.07 triệu USD xuống còn 469,000 USD, giảm 6.601 triệu USD, doanh thu cao nhất trong 24 giờ giảm 93.4%.
Memecoin đang trên đà biến mất. Kể từ tháng 2 năm 2025, toàn bộ thị trường đã liên tục giảm sút. Điều này không chỉ thể hiện qua việc doanh thu 24 giờ của PumpFun giảm mạnh 93.4%, mà còn ảnh hưởng đến LetsBonk, toàn bộ quy mô thị trường đang thu hẹp.
Khối lượng giao dịch có thể xuất hiện như sau:
Quy mô thị trường thực tế mà hai bên cạnh tranh như sau:
Biểu đồ này chưa tính đến sự gia tăng đáng kể của hoạt động robot, khối lượng giao dịch thực tế của người dùng thực sự giảm nghiêm trọng hơn.
Kể từ khi dữ liệu về đồng tiền nổi tiếng trong vũ trụ (the celebrity coin meta) được công bố, sự ưa chuộng rủi ro của memecoin Solana đã liên tục giảm. Các sự kiện khai thác lớn như MELANIA và LIBRA đã thúc đẩy xu hướng giảm này.
Sở thích rủi ro của nhà đầu tư nhỏ lẻ.
Có thể nói một cách công bằng rằng memecoin đã không còn vẻ huy hoàng như trước. Để hiểu tại sao tình hình thực tế lại tồi tệ hơn những gì bên ngoài thấy, hãy xem phân tích chi tiết trong ba bài viết trong loạt bài trước đó của tôi.
chu kỳ siêu memecoin đã đi vào giai đoạn kết thúc hoàn toàn.
Đối với một công ty có mục tiêu hoạt động trên hai năm, Memecoin không phải là một khoản đầu tư tương lai lý tưởng. Giao dịch Memecoin đã phát triển đến mức không chỉ giống như một sòng bạc thông thường, mà còn là một nơi đặt cược với giá trị kỳ vọng cực thấp (-EV).
"Ôi, nhưng họ đã nghiện rồi, chỉ cần vắt thêm nhiều vốn từ các nhà giao dịch."
Tôi sẽ cho bạn một phép ẩn dụ dễ hiểu: giống như bạn đến một nhà hàng, có trang trí hấp dẫn, giá cả phải chăng, dịch vụ tuyệt vời, khiến bạn cảm thấy như đang ở thiên đường. Tuy nhiên, mỗi lần kết thúc, lại khiến bạn đau khổ vô cùng. Hỏi rằng, bạn có thường xuyên chọn dịch vụ ẩm thực như vậy không?
Hãy xem, ngay cả những người chơi nghiện cờ bạc nhất cũng đang rời khỏi thị trường Memecoin, vì họ biết rằng cuối cùng chỉ có thể bị "hành hạ đến thê thảm". Những người tham gia thị trường thông minh đã phát triển ra những công cụ cực kỳ tiên tiến và sở hữu lợi thế thông tin (như FNF và đồng coin nội bộ), khiến cho các nhà giao dịch bình thường bị bỏ lại phía sau trong tương lai. Đây là một con đường không thể quay lại: lợi thế nội bộ ngày càng tăng lên, trong khi vốn mà các nhà giao dịch bình thường có thể tiếp cận ngày càng giảm.
Vậy hãy quay lại tiêu đề: Tại sao PumpFun sẽ chiến thắng?
Hãy để tôi hỏi câu hỏi sau: Nếu bạn là Alon (Giám đốc điều hành của PumpFun), bạn sẽ đưa ra những lựa chọn khác biệt nào?
Tùy chọn 1: Sử dụng nguồn vốn mạnh mẽ của bạn để mua lại $PUMP.
Được rồi, giả sử anh ta hiện đang thành lập một quỹ 200 triệu đô la, để trong 31 ngày tới mua lại $PUMP theo cách TWAP (giá trung bình có trọng số theo thời gian), và các khoản phí phát sinh sẽ được sử dụng cho việc mua lại 100% doanh thu. Tất cả các vấn đề sẽ được giải quyết? Không, hoàn toàn không phải như vậy. Thị trường Memecoin vẫn đang tiếp tục suy giảm, trong khi PumpFun vẫn đang gánh chịu hình ảnh thương hiệu nặng nề của "bệ phóng memecoin". Việc mua lại $PUMP không thể đưa khẩu vị rủi ro của thị trường trở lại mức cao như trước đây, cũng không thể mang lại thanh khoản cần thiết để hỗ trợ các "đồng xu hot" hữu cơ. Liệu có thể nâng cao tâm lý thị trường trong ngắn hạn? Có thể. Nhưng liệu có thể hồi sinh thị trường memecoin? Không. Đây sẽ là một cam kết tiêu tốn nhiều vốn, đầu tư vào một thị trường đang suy giảm, điều này tự nó không có lợi cho tính bền vững lâu dài.
Tùy chọn 2: Airdrop cho người dùng $PUMP và tạo ra tính thanh khoản mới.
Cũng giống như vậy, kết quả duy nhất của hành động này là bơm vốn vào một thị trường đang suy thoái và thị phần ngày càng thu hẹp. PumpFun sẽ mạo hiểm phát hành vốn miễn phí, số vốn này không chỉ không thể thu hồi, mà còn tệ hơn là có thể chảy vào tay đối thủ cạnh tranh.
Alon đến nay đã thực hiện gần như hoàn hảo chiến lược của giả thuyết này.
PumpFun phải tiến hóa. Việc tiếp tục cạnh tranh trong lĩnh vực memecoin cá cược đã mất sức sống này để cứu vãn một con ngựa chết là vô nghĩa.
Vậy thì, hãy cùng xem những gì đang diễn ra hiện tại.
LetsBonk đã đầu tư phần lớn chi phí vào BONK và GP, nhưng không có quỹ dự trữ lớn. Những người trong cuộc nắm giữ một lượng lớn phân bổ trong các dự án như BONK, USELESS, và đây thực sự là cách họ thu hồi vốn và kiếm tiền thông qua Launchpad. Dù điều gì xảy ra tiếp theo, họ có thể thu hút sự chú ý của thị trường, nhưng lại thiếu hỗ trợ tài chính.
Họ có thể đang thua cuộc chiến memecoin, nhưng do thị trường có kỳ vọng rất thấp về tương lai của lĩnh vực này, việc thắng cuộc chiến này thực sự có thể tồi tệ hơn việc thua nó.
@rasmr_eth đã đưa ra một số gợi ý cho tương lai của PumpFun, trong đó điểm then chốt là cần tạo ra một "dự án bom tấn" trị giá 200 triệu đô la trên PF (chẳng hạn như ChillHouse). Nhưng tôi cho rằng đây hoàn toàn không phải là một khoản đầu tư cần thiết, và điều này càng cho thấy PumpFun vẫn đang cạnh tranh trong một thị trường suy thoái. Tôi nghĩ PumpFun đã từ bỏ ý tưởng làm cho memecoin trở lại rực rỡ, nếu không họ sẽ không ngừng tweet liên tục trong một tuần, cũng sẽ không từ bỏ sự cạnh tranh với LetsBonk.
Mặc dù tôi không hiểu rõ về các hoạt động cụ thể bên trong PumpFun hiện tại, nhưng tôi biết rằng Solana Labs đang chuẩn bị cho ICM: mang lại tính hữu dụng cho chuỗi của nó trong chu kỳ thị trường gấu sắp tới.
Dù câu chuyện tiếp theo sẽ diễn ra như thế nào, PumpFun đã chuẩn bị tài chính đầy đủ để dẫn đầu bất kỳ người tham gia nào khác.
Tôi cũng thấy thật buồn cười khi Alon từ bỏ ý tưởng PumpFun.
PumpFun có một thương hiệu trưởng thành, mạng lưới rộng rãi trong hệ sinh thái Solana và cấu trúc công ty rõ ràng. Không ai từ bỏ một công ty hoạt động tốt chỉ vì đã rút tiền một số tiền nào đó, quan điểm này hoàn toàn vô căn cứ trong lĩnh vực phát triển thương mại (BD), chỉ được những nhà đầu cơ quen với "sự kiện rút tiền" tuyên truyền. Mặc dù tôi không nghĩ rằng Alon sẽ đầu tư toàn bộ doanh thu vào công việc kinh doanh, nhưng tôi tin rằng trong chu kỳ thị trường gấu sắp tới, PumpFun sẽ thành công trong việc chinh phục thị trường tiếp theo của Solana.
Tôi nghĩ rằng $PUMP là một trong những lựa chọn đáng để nắm giữ lâu dài trong thị trường gấu sắp tới, nếu bạn cho rằng chu kỳ này sẽ kéo dài thêm một năm, thì giá hiện tại là một điểm đầu tư hợp lý.
Tôi đang nắm giữ $PUMP trên thị trường giao ngay như một biện pháp phòng ngừa cho khả năng tôi đánh giá sai rằng chu kỳ sắp kết thúc. Tôi nghĩ rằng gần như không có đồng altcoin nào có tính thanh khoản cao hơn $PUMP phù hợp với cược này.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Quan điểm: LetsBonk sẽ thống trị trong ngắn hạn, PumpFun có thể thay đổi chiến lược để thực hiện cuộc tấn công ngược.
Tác giả: miya
Biên dịch: Shenchao TechFlow
Trước hết, đây không phải là một cuộc tấn công vào LetsBonk; tôi nghĩ rằng đội Bonk do Tom lãnh đạo đã làm rất tốt trong việc giành được sự yêu thích của memecoin, thậm chí khiến bất kỳ sự phản công nào trở nên vô nghĩa. LetsBonk đã chiến thắng trong cuộc chiến memecoin và sẽ tiếp tục duy trì vị thế thống trị.
PumpFun đang giành chiến thắng. Phản ứng đầu tiên của bạn có thể là chế nhạo tôi không hiểu thị trường. Nhưng trước khi kết luận, hãy cùng xem một vài dữ liệu, những dữ liệu này chính là minh chứng cho việc PumpFun không hề thắng.
LetsBonk không chỉ thành công trong việc chiếm lĩnh nhận thức thị trường trong việc phát hành token hàng ngày, mà còn trở thành người dẫn đầu tuyệt đối trong lĩnh vực phát hành token.
LetsBonk hiện đang dẫn đầu về số lượng phát hành token khoảng 3,7 lần và chỉ trong một tháng đã chiếm được 65,1% thị trường. Hơn nữa, sự kiện phân phối token của LetsBonk gấp khoảng 7,8 lần so với PumpFun. Mặc dù PumpFun có số lượng phát hành token cao hơn trong mỗi sự kiện phân phối, nhưng LetsBonk đã trở thành nền tảng khởi động giao dịch có giá trị kỳ vọng cao hơn (+EV).
Vậy tại sao PumpFun lại được coi là đang chiến thắng ngay bây giờ? Tất cả các chỉ số và biểu đồ dường như đều cho thấy sự chênh lệch. Hãy để tôi giải thích:
Bây giờ là lúc để bắt đầu từ một góc nhìn rộng hơn để hiểu tại sao chiến lược của PumpFun đã được thực hiện hoàn hảo cho đến nay.
Doanh thu của PumpFun đã giảm mạnh từ 7.07 triệu USD xuống còn 469,000 USD, giảm 6.601 triệu USD, doanh thu cao nhất trong 24 giờ giảm 93.4%.
Memecoin đang trên đà biến mất. Kể từ tháng 2 năm 2025, toàn bộ thị trường đã liên tục giảm sút. Điều này không chỉ thể hiện qua việc doanh thu 24 giờ của PumpFun giảm mạnh 93.4%, mà còn ảnh hưởng đến LetsBonk, toàn bộ quy mô thị trường đang thu hẹp.
Khối lượng giao dịch có thể xuất hiện như sau:
Quy mô thị trường thực tế mà hai bên cạnh tranh như sau:
Biểu đồ này chưa tính đến sự gia tăng đáng kể của hoạt động robot, khối lượng giao dịch thực tế của người dùng thực sự giảm nghiêm trọng hơn.
Kể từ khi dữ liệu về đồng tiền nổi tiếng trong vũ trụ (the celebrity coin meta) được công bố, sự ưa chuộng rủi ro của memecoin Solana đã liên tục giảm. Các sự kiện khai thác lớn như MELANIA và LIBRA đã thúc đẩy xu hướng giảm này.
Sở thích rủi ro của nhà đầu tư nhỏ lẻ.
Có thể nói một cách công bằng rằng memecoin đã không còn vẻ huy hoàng như trước. Để hiểu tại sao tình hình thực tế lại tồi tệ hơn những gì bên ngoài thấy, hãy xem phân tích chi tiết trong ba bài viết trong loạt bài trước đó của tôi.
chu kỳ siêu memecoin đã đi vào giai đoạn kết thúc hoàn toàn.
Đối với một công ty có mục tiêu hoạt động trên hai năm, Memecoin không phải là một khoản đầu tư tương lai lý tưởng. Giao dịch Memecoin đã phát triển đến mức không chỉ giống như một sòng bạc thông thường, mà còn là một nơi đặt cược với giá trị kỳ vọng cực thấp (-EV).
"Ôi, nhưng họ đã nghiện rồi, chỉ cần vắt thêm nhiều vốn từ các nhà giao dịch."
Tôi sẽ cho bạn một phép ẩn dụ dễ hiểu: giống như bạn đến một nhà hàng, có trang trí hấp dẫn, giá cả phải chăng, dịch vụ tuyệt vời, khiến bạn cảm thấy như đang ở thiên đường. Tuy nhiên, mỗi lần kết thúc, lại khiến bạn đau khổ vô cùng. Hỏi rằng, bạn có thường xuyên chọn dịch vụ ẩm thực như vậy không?
Hãy xem, ngay cả những người chơi nghiện cờ bạc nhất cũng đang rời khỏi thị trường Memecoin, vì họ biết rằng cuối cùng chỉ có thể bị "hành hạ đến thê thảm". Những người tham gia thị trường thông minh đã phát triển ra những công cụ cực kỳ tiên tiến và sở hữu lợi thế thông tin (như FNF và đồng coin nội bộ), khiến cho các nhà giao dịch bình thường bị bỏ lại phía sau trong tương lai. Đây là một con đường không thể quay lại: lợi thế nội bộ ngày càng tăng lên, trong khi vốn mà các nhà giao dịch bình thường có thể tiếp cận ngày càng giảm.
Vậy hãy quay lại tiêu đề: Tại sao PumpFun sẽ chiến thắng?
Hãy để tôi hỏi câu hỏi sau: Nếu bạn là Alon (Giám đốc điều hành của PumpFun), bạn sẽ đưa ra những lựa chọn khác biệt nào?
Tùy chọn 1: Sử dụng nguồn vốn mạnh mẽ của bạn để mua lại $PUMP.
Được rồi, giả sử anh ta hiện đang thành lập một quỹ 200 triệu đô la, để trong 31 ngày tới mua lại $PUMP theo cách TWAP (giá trung bình có trọng số theo thời gian), và các khoản phí phát sinh sẽ được sử dụng cho việc mua lại 100% doanh thu. Tất cả các vấn đề sẽ được giải quyết? Không, hoàn toàn không phải như vậy. Thị trường Memecoin vẫn đang tiếp tục suy giảm, trong khi PumpFun vẫn đang gánh chịu hình ảnh thương hiệu nặng nề của "bệ phóng memecoin". Việc mua lại $PUMP không thể đưa khẩu vị rủi ro của thị trường trở lại mức cao như trước đây, cũng không thể mang lại thanh khoản cần thiết để hỗ trợ các "đồng xu hot" hữu cơ. Liệu có thể nâng cao tâm lý thị trường trong ngắn hạn? Có thể. Nhưng liệu có thể hồi sinh thị trường memecoin? Không. Đây sẽ là một cam kết tiêu tốn nhiều vốn, đầu tư vào một thị trường đang suy giảm, điều này tự nó không có lợi cho tính bền vững lâu dài.
Tùy chọn 2: Airdrop cho người dùng $PUMP và tạo ra tính thanh khoản mới.
Cũng giống như vậy, kết quả duy nhất của hành động này là bơm vốn vào một thị trường đang suy thoái và thị phần ngày càng thu hẹp. PumpFun sẽ mạo hiểm phát hành vốn miễn phí, số vốn này không chỉ không thể thu hồi, mà còn tệ hơn là có thể chảy vào tay đối thủ cạnh tranh.
Alon đến nay đã thực hiện gần như hoàn hảo chiến lược của giả thuyết này.
PumpFun phải tiến hóa. Việc tiếp tục cạnh tranh trong lĩnh vực memecoin cá cược đã mất sức sống này để cứu vãn một con ngựa chết là vô nghĩa.
Vậy thì, hãy cùng xem những gì đang diễn ra hiện tại.
LetsBonk đã đầu tư phần lớn chi phí vào BONK và GP, nhưng không có quỹ dự trữ lớn. Những người trong cuộc nắm giữ một lượng lớn phân bổ trong các dự án như BONK, USELESS, và đây thực sự là cách họ thu hồi vốn và kiếm tiền thông qua Launchpad. Dù điều gì xảy ra tiếp theo, họ có thể thu hút sự chú ý của thị trường, nhưng lại thiếu hỗ trợ tài chính.
Họ có thể đang thua cuộc chiến memecoin, nhưng do thị trường có kỳ vọng rất thấp về tương lai của lĩnh vực này, việc thắng cuộc chiến này thực sự có thể tồi tệ hơn việc thua nó.
@rasmr_eth đã đưa ra một số gợi ý cho tương lai của PumpFun, trong đó điểm then chốt là cần tạo ra một "dự án bom tấn" trị giá 200 triệu đô la trên PF (chẳng hạn như ChillHouse). Nhưng tôi cho rằng đây hoàn toàn không phải là một khoản đầu tư cần thiết, và điều này càng cho thấy PumpFun vẫn đang cạnh tranh trong một thị trường suy thoái. Tôi nghĩ PumpFun đã từ bỏ ý tưởng làm cho memecoin trở lại rực rỡ, nếu không họ sẽ không ngừng tweet liên tục trong một tuần, cũng sẽ không từ bỏ sự cạnh tranh với LetsBonk.
Mặc dù tôi không hiểu rõ về các hoạt động cụ thể bên trong PumpFun hiện tại, nhưng tôi biết rằng Solana Labs đang chuẩn bị cho ICM: mang lại tính hữu dụng cho chuỗi của nó trong chu kỳ thị trường gấu sắp tới.
Dù câu chuyện tiếp theo sẽ diễn ra như thế nào, PumpFun đã chuẩn bị tài chính đầy đủ để dẫn đầu bất kỳ người tham gia nào khác.
Tôi cũng thấy thật buồn cười khi Alon từ bỏ ý tưởng PumpFun.
PumpFun có một thương hiệu trưởng thành, mạng lưới rộng rãi trong hệ sinh thái Solana và cấu trúc công ty rõ ràng. Không ai từ bỏ một công ty hoạt động tốt chỉ vì đã rút tiền một số tiền nào đó, quan điểm này hoàn toàn vô căn cứ trong lĩnh vực phát triển thương mại (BD), chỉ được những nhà đầu cơ quen với "sự kiện rút tiền" tuyên truyền. Mặc dù tôi không nghĩ rằng Alon sẽ đầu tư toàn bộ doanh thu vào công việc kinh doanh, nhưng tôi tin rằng trong chu kỳ thị trường gấu sắp tới, PumpFun sẽ thành công trong việc chinh phục thị trường tiếp theo của Solana.
Tôi nghĩ rằng $PUMP là một trong những lựa chọn đáng để nắm giữ lâu dài trong thị trường gấu sắp tới, nếu bạn cho rằng chu kỳ này sẽ kéo dài thêm một năm, thì giá hiện tại là một điểm đầu tư hợp lý.
Tôi đang nắm giữ $PUMP trên thị trường giao ngay như một biện pháp phòng ngừa cho khả năng tôi đánh giá sai rằng chu kỳ sắp kết thúc. Tôi nghĩ rằng gần như không có đồng altcoin nào có tính thanh khoản cao hơn $PUMP phù hợp với cược này.