Hồng Kông đang trở thành trung tâm stablecoin của châu Á. Nguồn hình ảnh: Jeffrey Sze.
Vào ngày 1 tháng 8, Quy định về Stablecoin của Hong Kong chính thức có hiệu lực, đánh dấu Hong Kong trở thành khu vực tài phán đầu tiên ở châu Á áp dụng quy định và hệ thống cấp phép toàn diện đối với stablecoin.
Cơ quan Quản lý Tài chính Hồng Kông (HKMA) đã thông báo rằng dự kiến sẽ cấp giấy phép ổn định tiền đầu tiên vào đầu năm 2027 và đã bắt đầu xem xét các ứng viên cũng như xây dựng khung hoạt động.
Sự tiến triển nhanh chóng và thận trọng này đánh dấu một nỗ lực suy nghĩ sâu sắc của Hồng Kông trong lĩnh vực tài chính kỹ thuật số, nhằm tìm kiếm sự cân bằng giữa đổi mới và ổn định, để xây dựng một trật tự tài chính mới dựa trên sự tin tưởng.
Thí nghiệm quản lý được xây dựng chuyên biệt
Khác với mô hình Hoa Kỳ - thị trường thường đi trước sự quản lý, Hong Kong đã tích hợp kiểm soát rủi ro vào hệ thống ngay từ đầu.
Khung này yêu cầu dự trữ 100% tiền pháp định, kiểm toán nghiêm ngặt, yêu cầu vốn tối thiểu 25 triệu HKD (khoảng 3,2 triệu USD), cũng như xác minh an toàn hợp đồng thông minh. Điều này khiến nó gần gũi hơn với tinh thần của Luật Dịch vụ Thanh toán Singapore hoặc Quy định về Thị trường Tài sản Crypto (MiCA) của Liên minh Châu Âu, nhưng tầm nhìn thì táo bạo hơn: trở thành trung tâm thanh toán dựa trên các stablecoin.
Hiện tại, chỉ những ứng viên đáp ứng các tiêu chí nghiêm ngặt mới đủ điều kiện xin giấy phép stablecoin. Trong số nhiều tổ chức quan tâm, dự kiến chỉ có ba đến bốn đơn vị cuối cùng có thể được phê duyệt. Điều này không khó để hiểu: Để đảm bảo tính ổn định và an toàn, trò chơi này chắc chắn thuộc về các ông lớn.
Giám đốc Ngân hàng Trung ương Hồng Kông, ông Yu Weiwen, đã nhấn mạnh trước đó rằng, "stablecoin không phải là công cụ đầu tư hoặc đầu cơ, mà là một hình thức ứng dụng thanh toán dựa trên công nghệ blockchain, bản thân nó không có tiềm năng tăng giá trị vốn."
Stablecoin và tiền điện tử: Từ sự kết nối quyền lực đến việc tách rời có ý thức
Ban đầu, stablecoin là một đối tác không thể thiếu trong hệ sinh thái tiền điện tử.
Chúng giảm bớt sự biến động, cho phép các sàn giao dịch và các giao thức tài chính phi tập trung (DeFi) hoạt động trên cơ sở giá cả ổn định. Tuy nhiên, mối quan hệ này đang thay đổi. Với sự can thiệp của các cơ quan quản lý và chủ quyền tài chính trở thành trọng tâm, stablecoin đang được định nghĩa lại như một công cụ tài chính độc lập.
Vai trò của stablecoin đang chuyển từ công cụ hỗ trợ của tiền điện tử sang công cụ tài chính gắn liền với tiền pháp định, dần dần hòa nhập vào hệ thống tiền tệ được quản lý và thanh toán xuyên biên giới. Những ví dụ như HKDG (stablecoin gắn liền với đồng đô la Hồng Kông) và CNHC (stablecoin nhân dân tệ ngoài khơi) đã làm nổi bật sự tiến triển này dưới sự giao thoa của ý định chính sách và kỹ thuật tài chính.
Logic rất đơn giản: chỉ khi hoạt động dưới sự quản lý của nhà nước và phục vụ cho các tình huống kinh tế thực tế, stablecoin mới có thể thoát khỏi nguồn gốc tiền điện tử của nó, trở thành một hình thức tiền tệ hợp pháp mới.
Hỗ trợ máy thanh toán kỹ thuật số ứng dụng Octopus và stablecoin di động. Nguồn hình: Jeffrey Sze, bản quyền, 2025.
Chiến trường của stablecoin: Cuộc chiến giành không gian ứng dụng bên ngoài công nghệ
Ngày nay, stablecoin đô la chiếm hơn 90% thị phần toàn cầu, không phải vì công nghệ vượt trội, mà là do vị thế sâu sắc của nó trong thương mại toàn cầu, tài chính trên chuỗi và tiêu chuẩn giá. Nếu đô la Hồng Kông hoặc nhân dân tệ ngoài khơi muốn đứng vững, điều quan trọng không phải là thiết kế tỉ mỉ, mà là trong việc triển khai chiến lược, ví dụ:
HKDG có thể tích hợp với Octopus (giao thông công cộng), hệ thống thanh toán thương mại điện tử, hoàn tiền vé và đối soát B2B.
Stablecoin nhân dân tệ offshore có thể hỗ trợ cho lưu thông thương mại "Một vành đai, Một con đường", thanh toán năng lượng hoặc chuyển tiền đến Đông Nam Á.
Tài sản thế giới thực (RWA) Nền tảng có thể kết hợp với stablecoin HKD/CNY, cung cấp dịch vụ lưu ký và bể thanh khoản.
Cần lưu ý rằng bộ phận công nghệ tài chính của Tập đoàn JD, JD Technology, đã đăng ký hai thương hiệu stablecoin tại Hồng Kông - JCOIN và JOYCOIN, điều này đánh dấu việc các doanh nghiệp Trung Quốc rõ ràng thể hiện quyết tâm tham gia tích cực vào lĩnh vực stablecoin đồng đô la Hồng Kông và nhân dân tệ.
Chiến lược toàn cầu: Chiến trường trên chuỗi
Theo dữ liệu từ CoinGecko, SlickCharts và Financial Times, tính đến tháng 8 năm 2025, tổng giá trị thị trường tiền điện tử toàn cầu đã vượt qua 4 nghìn tỷ USD, tương đương với GDP của Nhật Bản, trong đó Bitcoin chiếm hơn 60%. Đây là một hệ sinh thái phát triển nhanh, có tính thanh khoản cao và giao dịch tần suất lớn.
Nếu đô la Hồng Kông và đồng nhân dân tệ ổn định có thể thành công trong việc gia nhập lĩnh vực này, chúng sẽ không còn chỉ được coi là bao bì của tiền tệ hợp pháp, mà sẽ trở thành những người tham gia hoàn chỉnh trong tài chính trên chuỗi. Kết hợp với lợi thế múi giờ của châu Á, nền tảng phát hành tài sản thực tế (RWA) của Hồng Kông và sàn giao dịch Web3 tuân thủ quy định, Hồng Kông có triển vọng xây dựng một nút thanh khoản độc lập với sự thống trị của đồng đô la.
Vào tháng 7 năm 2025, Ủy ban Giám sát và Quản lý Tài sản Nhà nước thành phố Thượng Hải bắt đầu nghiên cứu chính sách đối với stablecoin và tiền điện tử. Các công ty công nghệ lớn như JD.com và Ant Group đã bắt đầu tích cực vận động Bắc Kinh khám phá mô hình stablecoin nhân dân tệ offshore - điều này cho thấy sự quan tâm ngày càng tăng của các cơ quan quản lý.
Trong bối cảnh như vậy, Hồng Kông既可以成为实验室，也可以成为发射台。
Khu vực trung tâm thương mại Hong Kong, nút kết nối quan trọng của cơ sở hạ tầng tài chính châu Á. Nguồn hình: Jeffrey Sze, bản quyền, năm 2025.
Vai trò kép của Hồng Kông: Nhà thiết kế và trung tâm thanh toán
Stablecoin đô la Mỹ có ảnh hưởng toàn cầu nhờ vào sự thống trị tài chính của Mỹ, nhưng hệ thống của nó đã xuất hiện những vết nứt - từ sự phân mảnh trong quản lý đến độ minh bạch của dự trữ không đủ. Hong Kong thì đặt cược vào một mô hình khác: hệ thống tiền tệ kỹ thuật số được hỗ trợ bởi chủ quyền, định hướng theo quy tắc và thúc đẩy bởi thị trường.
Mục tiêu là tránh sự tập trung hóa của tiền tệ kỹ thuật số ngân hàng trung ương (CBDC), đồng thời tránh sự không minh bạch giống như Tether. Nếu thành công, Hồng Kông có khả năng phát triển thành trung tâm đăng ký stablecoin toàn cầu, nhà phát hành tài sản kỹ thuật số, cũng như nút trung lập chính trị cho thanh toán xuyên biên giới.
Cho đến gần đây, các ngân hàng vẫn coi những thứ liên quan đến blockchain là "rác thải rủi ro cao". Tuy nhiên, dưới khung quy định mới, việc tham gia của các ngân hàng truyền thống sẽ là không thể thiếu nếu hệ sinh thái stablecoin muốn mở rộng.
Hồng Kông phải huy động sức mạnh của các ngân hàng địa phương - thúc đẩy việc mở tài khoản, tham gia thanh toán, dịch vụ lưu ký và hoạt động cho vay, tích hợp cấu trúc stablecoin vào hệ thống tài chính truyền thống.
"Vành đai và con đường" thương mại container xuyên biên giới - Ứng dụng tiềm năng của stablecoin nhân dân tệ. Nguồn hình: Jeffrey Sze, bản quyền, năm 2025.
Kết nối các cây cầu, chứ không phải là điểm dừng.
Hiện nay, stablecoin đang ở giao điểm giữa quản lý nhà nước và đổi mới Web3. Chúng vừa không hoàn toàn bị kiểm soát bởi ngân hàng trung ương (CBDC), vừa không hoàn toàn phi tập trung như tiền điện tử, mà là một dạng trung gian có tổ chức - được thực hiện và vận hành thương mại qua công nghệ dưới sự hướng dẫn chính sách.
Nhìn về tương lai, với việc e-HKD và e-CNY ra mắt các chức năng như hợp đồng thông minh, khả năng tương tác giữa các chuỗi và thuế có thể lập trình, chúng có thể kế thừa những đặc điểm thực tiễn nhất của thế giới tiền mã hóa. Chúng ta có thể sớm chứng kiến sự ra đời của loại tiền tệ đầu tiên được phê duyệt bởi chủ quyền và gốc trên chuỗi.
Từ góc độ này, stablecoin không phải là đích đến cuối cùng, mà là một cái khung chuyển tiếp. Khi các quốc gia có chủ quyền dần dần chấp nhận hệ thống tiền tệ hợp pháp hoàn toàn số hóa, stablecoin có thể sẽ bị thay thế bởi e-HKD, e-CNY thậm chí là đô la số hóa.
Nhưng hiện tại, họ giống như một cây cầu. Cây cầu này có vững chắc hay không, cũng như liệu nó có thể dẫn chúng ta đến một hướng đi đáng để tiến bước hay không, đều phụ thuộc vào việc Hồng Kông có thể biến tham vọng quản lý của mình thành hành động cụ thể hay không.
Jeffrey Sze là Chủ tịch Habsburg Asia (một phần thuộc sở hữu của gia đình Habsburg), đồng thời cũng là Đối tác chính của Archduke United LPF và Asia Empower LPF. Ông tập trung vào giao dịch nghệ thuật cao cấp và kinh doanh mã hóa tài sản thế giới thực (RWA-T). Năm 2017, ông đã nhận được giấy phép sàn giao dịch tiền điện tử của Thụy Sĩ.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Stablecoin Hồng Kông: Khám phá sự cân bằng giữa suy thoái mã hóa và sự trỗi dậy của đồng nhân dân tệ kỹ thuật số
Tác giả: Jeffrey Sze
Biên dịch: Shenchao TechFlow
Hồng Kông đang trở thành trung tâm stablecoin của châu Á. Nguồn hình ảnh: Jeffrey Sze.
Vào ngày 1 tháng 8, Quy định về Stablecoin của Hong Kong chính thức có hiệu lực, đánh dấu Hong Kong trở thành khu vực tài phán đầu tiên ở châu Á áp dụng quy định và hệ thống cấp phép toàn diện đối với stablecoin.
Cơ quan Quản lý Tài chính Hồng Kông (HKMA) đã thông báo rằng dự kiến sẽ cấp giấy phép ổn định tiền đầu tiên vào đầu năm 2027 và đã bắt đầu xem xét các ứng viên cũng như xây dựng khung hoạt động.
Sự tiến triển nhanh chóng và thận trọng này đánh dấu một nỗ lực suy nghĩ sâu sắc của Hồng Kông trong lĩnh vực tài chính kỹ thuật số, nhằm tìm kiếm sự cân bằng giữa đổi mới và ổn định, để xây dựng một trật tự tài chính mới dựa trên sự tin tưởng.
Thí nghiệm quản lý được xây dựng chuyên biệt
Khác với mô hình Hoa Kỳ - thị trường thường đi trước sự quản lý, Hong Kong đã tích hợp kiểm soát rủi ro vào hệ thống ngay từ đầu.
Khung này yêu cầu dự trữ 100% tiền pháp định, kiểm toán nghiêm ngặt, yêu cầu vốn tối thiểu 25 triệu HKD (khoảng 3,2 triệu USD), cũng như xác minh an toàn hợp đồng thông minh. Điều này khiến nó gần gũi hơn với tinh thần của Luật Dịch vụ Thanh toán Singapore hoặc Quy định về Thị trường Tài sản Crypto (MiCA) của Liên minh Châu Âu, nhưng tầm nhìn thì táo bạo hơn: trở thành trung tâm thanh toán dựa trên các stablecoin.
Hiện tại, chỉ những ứng viên đáp ứng các tiêu chí nghiêm ngặt mới đủ điều kiện xin giấy phép stablecoin. Trong số nhiều tổ chức quan tâm, dự kiến chỉ có ba đến bốn đơn vị cuối cùng có thể được phê duyệt. Điều này không khó để hiểu: Để đảm bảo tính ổn định và an toàn, trò chơi này chắc chắn thuộc về các ông lớn.
Giám đốc Ngân hàng Trung ương Hồng Kông, ông Yu Weiwen, đã nhấn mạnh trước đó rằng, "stablecoin không phải là công cụ đầu tư hoặc đầu cơ, mà là một hình thức ứng dụng thanh toán dựa trên công nghệ blockchain, bản thân nó không có tiềm năng tăng giá trị vốn."
Stablecoin và tiền điện tử: Từ sự kết nối quyền lực đến việc tách rời có ý thức
Ban đầu, stablecoin là một đối tác không thể thiếu trong hệ sinh thái tiền điện tử.
Chúng giảm bớt sự biến động, cho phép các sàn giao dịch và các giao thức tài chính phi tập trung (DeFi) hoạt động trên cơ sở giá cả ổn định. Tuy nhiên, mối quan hệ này đang thay đổi. Với sự can thiệp của các cơ quan quản lý và chủ quyền tài chính trở thành trọng tâm, stablecoin đang được định nghĩa lại như một công cụ tài chính độc lập.
Vai trò của stablecoin đang chuyển từ công cụ hỗ trợ của tiền điện tử sang công cụ tài chính gắn liền với tiền pháp định, dần dần hòa nhập vào hệ thống tiền tệ được quản lý và thanh toán xuyên biên giới. Những ví dụ như HKDG (stablecoin gắn liền với đồng đô la Hồng Kông) và CNHC (stablecoin nhân dân tệ ngoài khơi) đã làm nổi bật sự tiến triển này dưới sự giao thoa của ý định chính sách và kỹ thuật tài chính.
Logic rất đơn giản: chỉ khi hoạt động dưới sự quản lý của nhà nước và phục vụ cho các tình huống kinh tế thực tế, stablecoin mới có thể thoát khỏi nguồn gốc tiền điện tử của nó, trở thành một hình thức tiền tệ hợp pháp mới.
Hỗ trợ máy thanh toán kỹ thuật số ứng dụng Octopus và stablecoin di động. Nguồn hình: Jeffrey Sze, bản quyền, 2025.
Chiến trường của stablecoin: Cuộc chiến giành không gian ứng dụng bên ngoài công nghệ
Ngày nay, stablecoin đô la chiếm hơn 90% thị phần toàn cầu, không phải vì công nghệ vượt trội, mà là do vị thế sâu sắc của nó trong thương mại toàn cầu, tài chính trên chuỗi và tiêu chuẩn giá. Nếu đô la Hồng Kông hoặc nhân dân tệ ngoài khơi muốn đứng vững, điều quan trọng không phải là thiết kế tỉ mỉ, mà là trong việc triển khai chiến lược, ví dụ:
HKDG có thể tích hợp với Octopus (giao thông công cộng), hệ thống thanh toán thương mại điện tử, hoàn tiền vé và đối soát B2B.
Stablecoin nhân dân tệ offshore có thể hỗ trợ cho lưu thông thương mại "Một vành đai, Một con đường", thanh toán năng lượng hoặc chuyển tiền đến Đông Nam Á.
Tài sản thế giới thực (RWA) Nền tảng có thể kết hợp với stablecoin HKD/CNY, cung cấp dịch vụ lưu ký và bể thanh khoản.
Cần lưu ý rằng bộ phận công nghệ tài chính của Tập đoàn JD, JD Technology, đã đăng ký hai thương hiệu stablecoin tại Hồng Kông - JCOIN và JOYCOIN, điều này đánh dấu việc các doanh nghiệp Trung Quốc rõ ràng thể hiện quyết tâm tham gia tích cực vào lĩnh vực stablecoin đồng đô la Hồng Kông và nhân dân tệ.
Chiến lược toàn cầu: Chiến trường trên chuỗi
Theo dữ liệu từ CoinGecko, SlickCharts và Financial Times, tính đến tháng 8 năm 2025, tổng giá trị thị trường tiền điện tử toàn cầu đã vượt qua 4 nghìn tỷ USD, tương đương với GDP của Nhật Bản, trong đó Bitcoin chiếm hơn 60%. Đây là một hệ sinh thái phát triển nhanh, có tính thanh khoản cao và giao dịch tần suất lớn.
Nếu đô la Hồng Kông và đồng nhân dân tệ ổn định có thể thành công trong việc gia nhập lĩnh vực này, chúng sẽ không còn chỉ được coi là bao bì của tiền tệ hợp pháp, mà sẽ trở thành những người tham gia hoàn chỉnh trong tài chính trên chuỗi. Kết hợp với lợi thế múi giờ của châu Á, nền tảng phát hành tài sản thực tế (RWA) của Hồng Kông và sàn giao dịch Web3 tuân thủ quy định, Hồng Kông có triển vọng xây dựng một nút thanh khoản độc lập với sự thống trị của đồng đô la.
Vào tháng 7 năm 2025, Ủy ban Giám sát và Quản lý Tài sản Nhà nước thành phố Thượng Hải bắt đầu nghiên cứu chính sách đối với stablecoin và tiền điện tử. Các công ty công nghệ lớn như JD.com và Ant Group đã bắt đầu tích cực vận động Bắc Kinh khám phá mô hình stablecoin nhân dân tệ offshore - điều này cho thấy sự quan tâm ngày càng tăng của các cơ quan quản lý.
Trong bối cảnh như vậy, Hồng Kông既可以成为实验室，也可以成为发射台。
Khu vực trung tâm thương mại Hong Kong, nút kết nối quan trọng của cơ sở hạ tầng tài chính châu Á. Nguồn hình: Jeffrey Sze, bản quyền, năm 2025.
Vai trò kép của Hồng Kông: Nhà thiết kế và trung tâm thanh toán
Stablecoin đô la Mỹ có ảnh hưởng toàn cầu nhờ vào sự thống trị tài chính của Mỹ, nhưng hệ thống của nó đã xuất hiện những vết nứt - từ sự phân mảnh trong quản lý đến độ minh bạch của dự trữ không đủ. Hong Kong thì đặt cược vào một mô hình khác: hệ thống tiền tệ kỹ thuật số được hỗ trợ bởi chủ quyền, định hướng theo quy tắc và thúc đẩy bởi thị trường.
Mục tiêu là tránh sự tập trung hóa của tiền tệ kỹ thuật số ngân hàng trung ương (CBDC), đồng thời tránh sự không minh bạch giống như Tether. Nếu thành công, Hồng Kông có khả năng phát triển thành trung tâm đăng ký stablecoin toàn cầu, nhà phát hành tài sản kỹ thuật số, cũng như nút trung lập chính trị cho thanh toán xuyên biên giới.
Cho đến gần đây, các ngân hàng vẫn coi những thứ liên quan đến blockchain là "rác thải rủi ro cao". Tuy nhiên, dưới khung quy định mới, việc tham gia của các ngân hàng truyền thống sẽ là không thể thiếu nếu hệ sinh thái stablecoin muốn mở rộng.
Hồng Kông phải huy động sức mạnh của các ngân hàng địa phương - thúc đẩy việc mở tài khoản, tham gia thanh toán, dịch vụ lưu ký và hoạt động cho vay, tích hợp cấu trúc stablecoin vào hệ thống tài chính truyền thống.
"Vành đai và con đường" thương mại container xuyên biên giới - Ứng dụng tiềm năng của stablecoin nhân dân tệ. Nguồn hình: Jeffrey Sze, bản quyền, năm 2025.
Kết nối các cây cầu, chứ không phải là điểm dừng.
Hiện nay, stablecoin đang ở giao điểm giữa quản lý nhà nước và đổi mới Web3. Chúng vừa không hoàn toàn bị kiểm soát bởi ngân hàng trung ương (CBDC), vừa không hoàn toàn phi tập trung như tiền điện tử, mà là một dạng trung gian có tổ chức - được thực hiện và vận hành thương mại qua công nghệ dưới sự hướng dẫn chính sách.
Nhìn về tương lai, với việc e-HKD và e-CNY ra mắt các chức năng như hợp đồng thông minh, khả năng tương tác giữa các chuỗi và thuế có thể lập trình, chúng có thể kế thừa những đặc điểm thực tiễn nhất của thế giới tiền mã hóa. Chúng ta có thể sớm chứng kiến sự ra đời của loại tiền tệ đầu tiên được phê duyệt bởi chủ quyền và gốc trên chuỗi.
Từ góc độ này, stablecoin không phải là đích đến cuối cùng, mà là một cái khung chuyển tiếp. Khi các quốc gia có chủ quyền dần dần chấp nhận hệ thống tiền tệ hợp pháp hoàn toàn số hóa, stablecoin có thể sẽ bị thay thế bởi e-HKD, e-CNY thậm chí là đô la số hóa.
Nhưng hiện tại, họ giống như một cây cầu. Cây cầu này có vững chắc hay không, cũng như liệu nó có thể dẫn chúng ta đến một hướng đi đáng để tiến bước hay không, đều phụ thuộc vào việc Hồng Kông có thể biến tham vọng quản lý của mình thành hành động cụ thể hay không.
Jeffrey Sze là Chủ tịch Habsburg Asia (một phần thuộc sở hữu của gia đình Habsburg), đồng thời cũng là Đối tác chính của Archduke United LPF và Asia Empower LPF. Ông tập trung vào giao dịch nghệ thuật cao cấp và kinh doanh mã hóa tài sản thế giới thực (RWA-T). Năm 2017, ông đã nhận được giấy phép sàn giao dịch tiền điện tử của Thụy Sĩ.