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## TL; DR

根據JPMorgan分析師的預測，ETF轉換後將至少有27億美元的資金外流。

ETF轉換後的大規模流出可能導致價值急劇下降 [比特幣](/price/bitcoin-btc).

幣安的解決方案導致了對該交易所長達一年的美國調查的結束。

## 介紹

價值 [Grayscale比特幣信託（GBTC）](https://www.gate.io/blog_detail/158/the-1st-cryptocurrency-investments-grayscale-what-is-gbtc "Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) 在美國證券交易委員會（SEC）未對華盛頓特區巡迴上訴法院的判決提出上訴，要求其重新審查Grayscale Spot比特幣申請後，“)股票大幅增加。

由於 [SEC正在重新考慮Grayscale比特幣現貨申請的過程中](https://www.gate.io/blog_detail/3357/analyzing-the-sec-s-appeal-and-its-impact-on-grayscale-bitcoin-etf-ruling "SEC is in the process of reconsidering the Grayscale spot bitcoin application") 許多投資者對灰度比特幣信託（GBTC）的股票表現出濃厚的興趣。市場對Grayscale BTC ETF申請獲得批准的預期吸引了投資者購買其GBTC股票，目前交易價格為10%。本文分析瞭如果 SEC 批准 Grayscale 的現貨比特幣 ETF，GBTC 轉換為 ETF 時可能出現的資金流出。

閱讀也： [GBTC與比特幣：折價值得嗎？](https://www.gate.io/explore/gbtc-bitcoin-discount-nav "GBTC vs Bitcoin: Is the Discount to NAV Worth It?")

## 分析師預測，當GBTC轉換為ETF時，將有27億美元的資金流出

根據摩根大通分析師的觀點，GBTC交易者可能會在其轉換為ETF後進行套現。他們認為投資者可能會出售價值27億美元的GBTC股份。然而，這將取決於2023年份額的流入情況。

根據JPMorgan的評估，預計Grayscale比特幣信託基金將會 [2024年轉化為現貨比特幣ETF](https://www.gate.io/blog_detail/3424/how-the-highly-anticipated-spot-bitcoin-etf-impacts-the-market "converted into a spot bitcoin ETF in 2024") 自從ETF-GBTC交易低於淨資產值(NAV)之後，一旦SEC批准，投機交易者可能能夠從當前價格和NAV之間的差異中獲利。

上述情景的可能性已經引起了摩根大通的關注，因為它擔心可能會有超過27億美元的資金撤回。如此大規模的資金外流可能會推動 [比特幣價格](/price/bitcoin-btc) 下降。

儘管如此，27億美元可能會重新流入與比特幣相關的工具，特別是其他現貨比特幣ETF。如果資金 [流動](/price/flow-flow) 轉換成其他可能減輕比特幣價格不利影響的現貨比特幣ETF。但是一般而言，在ETF轉換後比特幣價格下跌的可能性很高。

值得注意的是，GBTC投資者以10%的折扣購買了該資產。這意味著GBTC的價值比比特幣市場價格低10%。值得注意的是，GBTC自今年7月以來一直以不到10%的折扣交易。今年年初折扣約為46%。

GBTC股份之所以打折交易的另一個主要原因是投資者無法贖回它們，而是可以將其出售給其他潛在的買家。在2021年7月之前，這些股份曾經以溢價交易，但受到當時開始的信貸緊縮的負面影響。

折價的大幅下降表明投資者預計明年年初將批准ETF。此外，根據摩根大通的計算，投資者購買GBTC基金是出於投機目的。在同一方面，Grayscale比特幣信託需要降低費用以減少資金流出量，並保持市場份額的優勢。

[Grayscale GBTC](https://www.gate.io/article/18495 "Grayscale GBTC") 費用應與ARK 21Shares比特幣ETF相匹配，目前為80個基點。與此同時，當前的GBTC費用為200個基點。關於此事，摩根大通分析師們假設，任何現貨比特幣ETF申請的批准可能會導致與其他比特幣投資產品之間的激烈競爭，這可能會迫使費用大幅下降。

## 幣安與美國機構的結算對交易所和行業來說是一個積極的發展

[根據區塊](https://www.theblock.co/amp/post/264283/jpmorgan-binance-settlement-positive-crypto "As per the Block") 根據JPMorgan首席分析師尼古拉斯·帕尼吉爾佐格盧的說法，幣安與美國機構之間的和解對整個行業來說是積極的，因為它減少了對交易所的不確定性。

首先，Panigirtzoglou表示，結算可能有助於保持交易所的交易量高。 [他說](https://www.theblock.co/amp/post/264283/jpmorgan-binance-settlement-positive-crypto "He said")“我們認為結算的前景是積極的，因為對於幣安本身的不確定性將會減輕，它的交易和 [BNB](/price/bnb-bnb) 智能鏈業務將受益。

他進一步解釋道：“對於加密貨幣投資者來說，結算的前景將消除因假設的幣安崩潰而產生的潛在系統風險。”

閱讀也: [如果獲得批准，現貨比特幣ETF是否能成為市場催化劑？](https://www.gate.io/blog_detail/3076/can-spot-bitcoin-etfs-become-market-catalysts-if-approved "Can Spot Bitcoin ETFs Become Market Catalysts if Approved?")

儘管幣安必須支付40億美元作為和解的一部分，但該案件將有最終結局。這也允許交易所繼續之前的運營。基本上，這項和解結束了對幣安運營的長達一年的法律調查。

結算後，新任幣安首席執行官Richard Teng的最緊迫任務是向交易所的客戶保證一切都在掌控之中，他們應該保持冷靜。

通過X， [騰向客戶保證](https://twitter.com/_RichardTeng/status/1727066202047164562 "Teng assured the customers") 他表示將與美國監管機構合作推動幣安交易所發展。他寫道，“我的重點將是：

1）向用戶保證他們可以對公司的財務實力、安全性和安全性保持信心

2) 與監管機構合作，全球維護高標準，促進創新並提供重要的消費者保護

3) 與合作伙伴合作推動Web3的增長和採用。

## 結論

摩根大通的投資分析師預測，在ETF轉換後，GBTC將至少出現27億美元的流出。假設大多數GBTC投資者購買這些股票是出於投機目的，因為其銷售價格低於10%的折價率。來自GBTC的大量流出可能導致比特幣價值的大幅下跌。

<div class="blog-details-info">
<div>作者：**Mashell C.**，Gate.io研究員
<div class="info-tips">*本文僅代表研究人員的觀點，不構成任何投資建議。
<div>*Gate.io保留本文的所有權利。在引用Gate.io的情況下，允許轉載本文。在任何情況下，由於侵犯版權而採取法律行動。
</div><p></p>
</div></div></div>

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一些分析師預測，一旦比特幣ETF轉換完成，可能會有超過27億美元的資金外流。

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