億萬富翁特裏·史密斯出售了Fundsmith在蘋果公司的全部股份，並在一家其可尋址市場到2032年可達1490億美元的公司中將其倉位提高了11倍。

關鍵點

• 季度13F表格提供了華爾街最聰明的資產管理者在買入和賣出哪些股票的詳細情況。
• 盡管獲利回吐可能解釋了億萬富翁特裏·史密斯退出其基金在蘋果公司的頭寸，但也可能還有更陰險的因素在起作用。
• 在一個消費者支出持續增加的行業中的市場領導者是特裏·史密斯眼中的新寵。
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信息流在華爾街是持續不斷的，有時甚至令人感到不堪重負。每個季度試圖解讀大量的收益報告和每月經濟數據發布，可能會讓一些重要的信息被忽視。

例如，5月15日是至少擁有1億美元管理資產的機構投資者向證券交易委員會提交13F表格的截止日期。這是要求在一個季度結束後的45個日曆日內提交的文件，提供投資者一個近距離了解華爾街最聰明的資產管理者正在買入和賣出的股票、交易所交易基金(ETFs)和精選期權的機會。

正如你可能猜到的，伯克希爾·哈撒韋的億萬富翁首席執行官沃倫·巴菲特往往是所有資金管理者中最受關注的，但他並不是唯一以投資能力而聞名的億萬富翁基金經理。

圖片來源：Getty Images。被恰當地稱爲“英國的沃倫·巴菲特”的億萬富翁特裏·史密斯，來自Fundsmith，是另一位投資者密切關注的資產管理者。史密斯是一位熱衷於價值投資的投資者，像巴菲特一樣，他在發現隱藏在顯眼位置的極佳交易方面有着卓越的業績記錄。

在一個四個季度的週期內(從2024年4月1日到2025年3月31日)，Fundsmith的13F報告顯示，Terry Smith完全拋售了伯克希爾哈撒韋的第一大持股，蘋果(納斯達克：AAPL)，並且將他基金在一家預計到2032年可實現10.5%復合年增長率的公司的股份增加了超過11倍。

英國頂級億萬富翁價值投資者將蘋果股票送走

在過去的五年半裏，蘋果一直是伯克希爾哈撒韋的最大持股。巴菲特開始欣賞蘋果客戶對品牌表現出的卓越忠誠，首席執行官蒂姆·庫克在建立其高利潤率訂閱服務部門方面的領導力，以及蘋果全球領先的資本回報計劃。

自2013年啓動股票回購計劃以來，蘋果公司已回購約7750億美元的自家股票，並將其流通股本減少了超過43%。這對每股收益(EPS)產生了積極影響，並使蘋果股票對尋求價值的投資者更具基本吸引力。

盡管有這些積極因素，英國的沃倫·巴菲特在過去一年中退出了其基金對蘋果公司的全部股份，共出售了1,597,544股。

這種賣出活動的一個可能原因是簡單的獲利了結。在2022年第三季度，Fundsmith首次在蘋果公司開倉，到2024年第三季度，Terry Smith把這些股份送上砧板，期間公司股票從大約150美元漲到220美元。這在短短兩年內對一家大型公司的投資來說是一個相當不錯的收益，可能吸引了Fundsmith的億萬富翁首席執行官把籌碼撤回。

但這次賣出活動可能比表面上看到的更復雜。

例如，蘋果不再是曾經的價值股。在2015年至2019年期間，投資者可以以10倍到20倍的過去12個月(TTM)每股收益購買這家iPhone制造商的股票。但截至本文撰寫時，即7月21日收盤後，蘋果的交易價格已高達33倍的TTM每股收益。股市不僅處於超過150年來的最高估值之一，而且已經很久沒有蘋果股票如此高價了。

蘋果的多重擴張之所以更加令人發指，並可能表明爲什麼特裏·史密斯將該股票拋棄，是因爲公司完全缺乏增長。在2021財年末到2024財年之間(蘋果的財年在九月底結束)，其淨收入實際上從947億美元下降到937億美元。但由於蘋果積極的股票回購計劃，其每股收益從5.67美元上升到6.11美元。如果投資者深入分析這些頭條數字，他們會發現蘋果的實體設備在過去三年多的時間裏一直是一個拖累。

盡管蘋果在人工智能(AI)的投資可能會重新點燃其增長引擎，但一只歷史上價格昂貴且淨收入沒有增長的股票是一種不利的組合。

圖片來源：Getty Images。## 億萬富翁特裏·史密斯認爲這只股票有潛力

與伯克希爾的沃倫·巴菲特一樣，Fundsmith的億萬富翁投資者在購買活動上非常挑剔。自2024年3月底以來，特裏·史密斯增加了七個現有持股，並在四只新股票中購買了股份。在這11筆購買中，真正突出的就是動物健康藥品和診斷公司Zoetis (NYSE: ZTS)。

在過去的三年裏，史密斯的基金每個季度持有大約220,000到265,000股Zoetis的股票。但在第一季度，購買了2,319,158股Zoetis股票，使Fundsmith的持倉在短短三個月內增加了1,020%。

相信Zoetis有潛力的一個合理原因是全球動物健康市場的幾乎不可阻擋的增長。根據對家畜所需藥物和不斷擴大的伴侶動物市場（例如，狗和貓）的需求，Polaris市場研究預測，全球動物健康市場將從2024年的670億美元增長到2032年的1490億美元。

此外，美國寵物產品協會的銷售數據顯示，美國寵物行業的支出在年度基礎上並沒有下降，無論寵物主人面臨何種挑戰。寵物常常被視爲家庭成員，主人們已經表現出願意花錢以確保他們的“家庭”成員的健康和快樂。

除宏觀催化劑外，億萬富翁特裏·史密斯可能對Zoetis在動物健康公司中處於領先地位印象深刻。Zoetis在全球動物健康市場中佔有最大的份額，擁有超過300種涵蓋八種動物物種的產品，以及17種年銷售額至少達到1億美元的療法。盡管品牌療法的銷售獨佔期是有限的，但引入新藥所帶來的增長、定價能力和更高的利潤率是非常值得的。

此外，Zoetis 展現了通過非有機增長來擴展其產品和服務生態系統的意願。自本十年開始以來，它收購了 Performance Livestock Analytics 和 Fish Vet Group，以提升其診斷能力，並購買了 Basepaws，這是一家與其診斷和新藥開發項目相關的寵物護理基因公司。Zoetis 生態系統的穩步擴展確保了單一藥物銷售獨佔權的喪失不會造成波動。

最後，億萬富翁特裏·史密斯可能會被Zoetis合理的估值所吸引。根據華爾街對2026年每股收益的共識，Zoetis的股票交易價格不到預測每股收益的22倍。這比過去五年的平均預期收益倍數低34%。

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億萬富翁特裏·史密斯出售了Fundsmith在蘋果公司的全部股份，並將他在一家到2032年可達1490億美元市場的公司的持倉增加了11倍，最初由《傻瓜雜志》發布。

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