美國時間周四，參議院將就《美國穩定幣創新引導與建立法案》（GENIUS 法案）進行關鍵程序性投票，這將決定穩定幣監管立法是否進入實質性推進階段。若表決通過，穩定幣行業將迎來首個明確的聯邦監管框架。

而在投票前一天，支付服務提供商 Stripe 宣布推出穩定幣金融帳戶（Stablecoin Financial Accounts），支持用戶和企業在 Stripe 存儲穩定幣餘額，使用法幣和加密貨幣通道收發資金，並通過其遍布全球的法幣支付網絡進行流通，現已覆蓋 101 個國家和地區。

帳戶中穩定幣餘額目前支持兩種穩定幣——USDC（由 Circle 發行）和 USDB（由 Bridge 自行發行）。其中 USDB 爲封閉系統型穩定幣，僅在 Stripe 平台內流通，不向公衆開放交易。兩種穩定幣均以 1:1 比例錨定美元，底層資產則包括現金和 BlackRock 管理的短期貨幣市場基金。

Bridge 在 2024 年被 Stripe 以 11 億美元收購，是該公司史上最大規模的並購案，Bridge 擁有穩定幣發行、托管和清算的完整能力，曾服務於 Coinbase 與 SpaceX 等客戶。目前 Bridge 已整合至 Stripe 的鏈上帳戶基礎設施系統，負責穩定幣的發行與托管服務，這標志着 Stripe 正在由「加密支付入口商」轉型爲「鏈上金融基礎設施提供者」。

不過，雖然 Stripe 稱已支持 101 個國家和地區的註冊企業使用，但目前包括美國、中國大陸、香港、新加坡、日本等主要金融市場尚不在開放名單內。

中途棄局又再次入局，Stripe 的加密歷程

Stripe 由愛爾蘭兄弟 Patrick 和 John Collison 於 2009 年創立。早在 2014 年，Stripe 就成爲首批接受比特幣支付的大公司之一，然而其加密貨幣計劃在 2018 年以失敗告終。給出的理由是比特幣波動性太大且不穩定。那一年比特幣從 2017 年 12 月的高點 19,650 美元跌至 2018 年底的 3401 美元。

沉寂數年後，Stripe 於 2022 年宣布重返加密業務，聚焦於 KYC、欺詐識別和穩定幣支付等基礎設施領域，並與 Polygon、OpenNode 等加密項目展開合作。

2023 年 3 月，Stripe 以 500 億美元估值完成 65 億美元 I 輪融資，參投方包括 a16z、Baillie Gifford、Founders Fund、General Catalyst、MSD Partners、Thrive Capital、GIC、高盛和淡馬錫。

2024 年 4 月起，Stripe 宣布支持 Solana、Ethereum 和 Polygon 上的 USDC 穩定幣支付，先後集成 Avalanche 網路、宣布與 Coinbase 達成戰略合作，爲其加密產品套件增加 Base 網路支持。

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2024 年 10 月 21 日，Stripe 宣布以 11 億美元的價格收購了穩定幣平台 Bridge，使其能夠優化跨境支付解決方案，並擴展穩定幣支付基礎設施。這是 Stripe 迄今爲止最大的一筆收購，也是加密貨幣行業歷史上最大的一筆收購。

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今年 2 月，Stripe 宣布正式完成對 Bridge 的收購，標志着其在穩定幣領域的重大布局將正式開始。

4 月底，Stripe 表示正在開發一款全新的穩定幣產品，由 Bridge 技術支持，而測試階段符合條件的公司要求是總部位於美國、歐盟或英國以外、並希望獲得美元通道的企業。這款穩定幣產品便是今晨 Stripe 宣布的穩定幣金融帳戶支持的穩定幣之一 USDB。

值得注意的是，USDB 採用了一種更具平台化意圖的激勵方式——Bridge 將其穩定幣底層收益部分返還給開發者。這種機制類比於鏈上利息分成，在傳統金融結構中並不常見，或許表明 Stripe 正在探索穩定幣盈利模式以外的收入來源。

去年推出的穩定幣支付功能專注於商家接受支付，強調支付的即時性和法幣結算，解決的是支付環節的效率問題。而今，穩定幣帳戶的推出意味着 Stripe 已完成從支付接入、網路支持、到穩定幣發行與托管的閉環構建。更像是一個綜合金融帳戶，允許用戶持有和管理穩定幣餘額，支持更廣泛的金融用例（如儲蓄、轉帳、未來的卡支付），不僅限於支付場景。

穩定幣支付大戰硝煙四起

與 PayPal 推出可公開流通的 PYUSD 不同，Stripe 對穩定幣採納更爲謹慎，其 USDB 僅限平台內使用，這種「可控閉環」策略更接近 Apple 的產品哲學，而非開放式 Web3 理念。

不過 Stripe 此次推出穩定幣金融帳戶，無疑是加劇了日益激烈的穩定幣支付賽道競爭，越來越多的傳統金融機構正湧入這一領域。據《金融時報》報道，一些全球最大銀行和金融科技公司急於推出自己的穩定幣，旨在搶佔他們預期將由加密貨幣重塑的跨境支付市場份額。

上個月，美國銀行表示其有意發行自己的穩定幣，加入了標準銀行、PayPal、Revolut 和 Stripe 等已建立的支付提供商行列，目標是與 Tether 和 Circle 等加密貨幣集團主導的業務競爭。除了美國銀行，其他傳統金融主要參與者也正在爲穩定幣的發展做準備。

在國外主要市場的支付賽道，PayPal 是 Stripe 的最重要的競爭對手，Stripe 針對的是各種規模的企業，而 PayPal 則面向小型企業。2023 年，PayPal 擁有 42.35% 的份額，Stripe 擁有 19.44% 的份額，此外，Shopify 支付擁有 12.42% 的份額，亞馬遜支付擁有 4.76% 的份額。

PayPal 早在 2023 年就推出了美元掛鉤穩定幣 PYUSD，盡管曾受到 SEC 的調查，但 4 月 30 日，SEC 表示已終止對 PayPal 美元掛鉤穩定幣 PYUSD 的調查，未採取執法行動。

與此同時，Tether 也在積極布局穩定幣生態，不僅戰略投資了金融科技公司 Fizen，還計劃於今年在美國發行一種新的美元掛鉤穩定幣。此舉正值 Tether——曾被指爲犯罪分子「首選加密貨幣」——重新定位爲美國立法者和執法部門的合作夥伴。

此外，京東已進入香港穩定幣「沙盒」測試階段；近兩日，有知情人士表示富途證券正在內測支持 USDT、USDC 入金交易；而昨晚 Visa 宣布投資裏穩定幣支付基礎設施初創公司 BVNK。

如加密研究員 YettaS所言，這個領域已不再是新玩家的遊樂場，穩定幣的競爭核心從來都是渠道，誰掌握貨幣的使用場景，誰就掌握了穩定幣的護城河。想象亞馬遜和沃爾瑪發行各自的穩定幣，在內部系統中強制結算，這不就是支付寶當年的路徑重演？

從銀行卡到電子支付，再到穩定幣，這是第三代支付戰爭，但這場戰爭早已超越支付本身，因爲它通向的是貨幣價值的入口，是企業主導的鑄幣權再造。

美國穩定幣監管法案即將迎來突破性進展

之所以衆多傳統公司大舉入局穩定幣賽道，與美國加密監管與穩定幣法案逐漸清晰有密不可分的關係。

今年 2 月，美國加密友好參議員 Cynthia Lummis 在參議院銀行數字資產小組委員會召開的首次聽證會上表示，「我們即將爲穩定幣和市場結構制定出一個兩黨立法框架。」而在白宮首屆加密高峰會上，特朗普表示希望在 8 月國會休會前收到穩定幣立法法案，以推進聯邦政府對加密貨幣的監管改革，並重申希望美元「長期保持主導地位」。

美國財政部長 Scott Bessent 承諾將借助數字資產鞏固美元全球儲備貨幣地位，他發言稱「我們將對穩定幣制度進行深入思考，正如特朗普總統所指示的，我們將保持美國作爲世界主導儲備貨幣的地位，我們將使用穩定幣來實現這一點。」

此番表態凸顯了美國政府對宏觀經濟與地緣政治不確定性的擔憂，這些因素可能導致外國投資者對美債需求下降，進而推高國債收益率，過去一年間，美國國債前兩大持有國日本與中國持續減持美債。爲維系美元全球儲備貨幣地位，必須確保國際市場對美債的持續需求。

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通過持有美債作爲儲備資產，穩定幣既能幫助壓低國債收益率，又可同步拓展美元的全球流通版圖。穩定幣需要儲備充足美元以應對投資者贖回需求，目前 Tether 已是三月期美國國債的最大持有機構之一。摩根大通表示，未來幾年穩定幣市場規模有望增長至 5000 億至 7500 億美元。假設其中 70% 配置於美國國債，30% 配置於國債回購協議，那麼穩定幣發行方將成爲美國國債的第三大買家。

穩定幣總市值自特朗普當選後激增 500 億美元；圖源：DeFiLlama

具體到政策層面，美國已提出兩項穩定幣法案——衆議院的《穩定幣透明度與問責法案》（STABLE Act）和參議院的《美國穩定幣創新引導與建立法案》（GENIUS 法案），旨在通過許可要求、風險管理規則以及 1:1 儲備金支持來監管穩定幣發行商，要求穩定幣必須 100% 由美元或短期國債等流動資產支持。

這兩項法案提出了不同的框架，但在嚴格的合規措施上達成一致。兩者都支持私人、美元支持的穩定幣，並禁止央行數字貨幣（CBDC）。

5 月 7 日，參議院多數黨領袖 John Thune 已就穩定幣《GENIUS 法案》提交終止辯論動議，周四將進行關鍵程序性投票。該法案需獲得 60 票贊成，當前參議院共和黨佔 53 席，民主黨佔 47 席，共和黨需爭取至少 7 名民主黨人支持。

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