加密市場新週期:挑戰與機遇並存

當前加密貨幣市場正經歷一個前所未有的艱難週期。每個新週期都比前一個更具挑戰性,參與者不僅要面對更激烈的競爭,還要應對日益復雜的市場環境。若未在熊市期間持有大量比特幣或Solana,投資者很可能面臨虧損,甚至陷入困境。

本輪週期之所以如此艱難,主要有以下幾個原因:

1. 創傷後應激反應

過去兩輪大型山寨幣週期中,多數幣種出現90-95%的暴跌。加上Luna和FTX崩塌引發的行業危機,導致價格跌幅超出預期。這種經歷給加密貨幣參與者留下了深刻的心理創傷。

投資者不再願意長期持有任何資產,生怕再次遭受重大損失。市場情緒波動更爲劇烈,人們不斷尋找週期頂部以退出。這種心態不僅影響了交易行爲,還改變了整個生態系統的建設和投資方式。項目面臨更嚴格的審查,獲得信任的門檻大幅提高。這種變化利弊兼具:有助於過濾明顯的騙局,但也使優質項目更難獲得關注。

2. 創新放緩

雖然仍有迭代創新和基礎設施改進,但缺乏像去中心化金融(DeFi)那樣從0到1的突破性進展。這讓批評者有了指責加密貨幣毫無進展的口實,也助長了"加密貨幣一事無成"的論調。

創新模式已從革命性突破轉向漸進式改進。這是技術發展的自然規律,但對於一個由敘事驅動的市場來說卻構成了挑戰。我們仍然缺乏能吸引數億用戶上鏈的殺手級應用。

3. 監管壓力

監管機構的不當幹預對行業造成了嚴重傷害。他們阻礙了某些潛力巨大的細分領域(如DeFi)的發展,限制了治理代幣向持有者傳遞價值,從而導致"所有代幣都毫無用處"的說法在一定程度上成爲現實。

監管壓力迫使許多開發者離開(如Andre Cronye),阻礙了傳統金融與加密行業的互動,最終導致行業不得不轉向風險投資籌資。這造成了供應和價格發現機制的扭曲,價值被少數人攫取。

4. 金融虛無主義興起

上述因素共同催生了本輪週期的金融虛無主義。監管限制和"無用的治理代幣"推動許多加密原生用戶轉向迷因幣,以尋求"更公平"的機會。

在當今社會,資產價格飆升、法幣貶值、工資增長緩慢,年輕人不得不通過高風險投機來尋求財富。迷因幣就像一張彩票,給人帶來希望。由於加密技術在賭博方面具有產品市場契合度,且我們擁有更先進的技術(如Solana和Pump.fun),代幣發行量激增。

這種虛無主義態度體現在多個方面:

• "墮落"文化成爲主流
• 投資週期縮短
• 更注重短期交易而非長期投資
• 極端槓杆和冒險行爲常態化
• 對基本面分析持無所謂態度

5. 經驗成爲桎梏

過去幾個週期的經驗告訴投資者,可以在熊市買入山寨幣,最終通過跑贏比特幣獲得回報。這種策略曾經是大多數非專業交易者的最佳選擇,幾乎所有山寨幣都有機會漲。

然而,本輪週期更有利於交易者而非持有者。交易者甚至通過參與空投獲得了最大收益。AI代理的首次炒作週期就是一個典型例子,盡管這仍處於早期階段,長期贏家可能尚未出現。

6. 比特幣新買家湧現,山寨幣乏人問津

比特幣與其他加密資產的分化程度達到前所未有的高度。比特幣首次獲得了來自傳統金融的強勁需求,各國央行甚至開始考慮將其納入資產負債表。

相比之下,山寨幣難以吸引新買家。盡管一些散戶在比特幣創新高時重返市場(但他們主要購買XRP等幣種),但整體而言,新散戶流入不足,加密貨幣仍面臨聲譽挑戰。

7. 以太坊角色轉變

比特幣主導地位的下降很大程度上源於以太坊市值的增長。許多人認爲以太坊漲是山寨幣行情的觸發因素,但這種經驗法則在本輪週期中並未奏效,因爲以太坊基本面表現不佳。

長期來看,基本面終將發揮作用,但投資者必須深入了解所支持的項目及其超越比特幣的潛力。目前只有少數項目符合這一標準。

投資者應尋找具備以下特徵的項目:

• 清晰的收入模式
• 實際的產品市場契合度
• 可持續的代幣經濟學
• 強有力的敘事支撐基本面(如AI和實物資產代幣化)

隨着美國監管環境可能改善,那些具有更強基本面和產品市場契合度的項目有望爲其代幣增加實際價值,這些可能是風險較低的投資選擇。能夠持續產生收入的協議已經建立並運行良好,這與之前主導許多代幣模型的"博傻"理論有很大不同。

對於大多數投資者來說,啞鈴型投資組合仍是可行策略。將70-80%的資金配置於比特幣和Solana,剩餘部分用於更具投機性的投資,並定期再平衡以維持這些比例。

投資者需要根據自身可投入的時間和精力調整策略。對於工作繁忙的普通人來說,與全天候關注市場的年輕人競爭是不現實的。本輪週期中,被動持有表現不佳的山寨幣並等待行情輪動也不再奏效。

另一種策略是嘗試結合不同領域。建立一個穩健的基礎投資組合,同時考慮參與空投(現在難度增加,但仍有低風險機會)、提前布局新興生態系統(如HyperLiquid、Movement、Berachain等)或專注於特定類別。

盡管當前形勢嚴峻,但山寨幣市場今年仍有增長空間。我們仍與全球流動性密切相關,但真正能超越比特幣和Solana的可能僅限於少數幾個行業和少量山寨幣。山寨幣輪動速度將繼續加快。

如果出現大規模貨幣寬松,我們可能會看到更接近傳統山寨幣季的行情,但這種可能性不大。即便發生,大多數山寨幣也只能提供市場平均回報。今年我們仍將看到一些大型山寨幣崛起,流動性將繼續分散。