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活動截止於7月25日 24:00 UTC+8
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微策略推動比特幣突破98000美元 剖析其運作模式與風險
比特幣突破98,000美元,微策略功不可沒
比特幣價格突破98,000美元大關令人振奮。毫無疑問,40K-70K區間的漲主要歸功於比特幣ETF的推出,而70K-100K區間的漲則主要得益於微策略公司的持續買入。
目前有觀點將微策略比作比特幣版的Luna,這種類比不太恰當。比特幣是加密貨幣中最具代表性的資產,而Luna則是飽受爭議的項目。本文將闡述微策略與比特幣之間的關係,以及微策略的運作模式。
首先需要明確以下幾點:
微策略與Luna的區別
微策略原本是一家軟件公司,擁有充足的現金流。從2020年開始,公司決定將資金投入比特幣市場。在耗盡自有資金後,微策略開始通過發行公司債券的方式進行槓杆投資。
與Luna和UST相互印制不同,微策略採取的是低位定投加槓杆的策略,本質上是借錢做多。目前來看,這個方向判斷是正確的。
比特幣的普及程度遠超UST,而微策略對比特幣的影響力也遠低於Luna對UST的影響。簡而言之,微策略並非決定比特幣走勢的唯一因素,因此不應將其等同於Luna。
微策略的融資模式
爲快速籌集資金,微策略先後發行了總計57億美元的債券,並將這些資金幾乎全部用於購買比特幣。
微策略發行的是一種可轉換債券,具有以下特點:
初始階段:
後期階段:
這種設計對債權人而言是相對穩妥的投資:
這種低風險高收益的模式使微策略順利籌集到所需資金。
隨着比特幣價格漲,微策略的股價也隨之攀升。目前,微策略的日交易量已超過英偉達等知名科技股。
除發行債券外,微策略還可通過增發股票籌集資金。上周比特幣從80,000美元漲至98,000美元,部分歸功於微策略增發股票籌集的46億美元資金。
微策略的運作模式可概括爲:
買入比特幣 → 股價漲 → 舉債買入更多比特幣 → 比特幣漲 → 股價進一步漲 → 增加債務 → 買入更多比特幣 → 股價持續漲 → 增發股票籌資 → 買入更多比特幣 → 股價繼續漲
微策略的債務狀況
盡管有人質疑微策略可能面臨類似Luna的風險,但實際情況並非如此。
根據最新統計,微策略持有比特幣的平均成本爲49,874美元,目前已接近100%的浮動盈利,這爲公司提供了充足的安全墊。
即使比特幣價格下跌75%至25,000美元,微策略也不會面臨強制平倉的風險。債權人最多只能在指定時間將債券轉換爲股票並拋售。
更重要的是,微策略最早需要償還的債務到期日是2027年2月,距今還有2年多時間。在此之前,公司沒有被迫出售比特幣的壓力。
利息方面,由於微策略發行的可轉換債券對債權人而言風險較低,因此利率相當低。例如,2027年2月到期的一筆債券利率爲0%。其他幾筆債務的利率也普遍在0.625%至0.825%之間,只有一筆爲2.25%。因此,利息支出對微策略的影響有限。
潛在風險
目前,微策略與比特幣的發展已經形成了相互促進的關係。越來越多的公司開始效仿微策略的操作模式。例如,比特幣礦業公司MARA最近發行了10億美元的可轉換債券,專門用於購買比特幣。
如果更多機構效仿微策略的策略,比特幣價格可能會進一步漲。因此,做空微策略股票需要謹慎。
目前,微策略面臨的主要風險來自早期的比特幣大戶。如果這些大戶與微策略形成某種默契,比特幣價格可能會繼續漲。
截至目前,微策略的浮動盈利已達150億美元。由於公司正在盈利,它可能會繼續增加投資。按照目前的趨勢,比特幣價格有望達到170,000美元的中期目標。