TON熱潮退卻但大動作不斷：是泡沫散去，還是超級入口正在沉澱？

導讀

2024年第三季度，TON區塊鏈憑藉Telegram的流量入口，Tap-to-Earn小遊戲迅速爆發，吸引了數億級用戶，制造出一場鏈上增長奇跡。同時，多個TON生態項目的TGE也帶動了強烈的財富效應，使"TON/Telegram"成爲Web3最熱門的敘事中心。

然而，熱潮之後，TON正進入一個值得警惕的冷卻期。和往昔Web3敘事類似，泡沫之後究竟是沉澱，還是歸零？是流量暫歇，還是價值轉化未至？在這個節點，我們希望以詳實的數據、生態演進路徑與技術棧布局爲切入點，重新評估TON是否具備成爲'鏈上超級入口'的長期潛力。

一、Tap-to-Earn盛況之後：TON的熱度冷卻與數據下滑

根據TON官網的介紹，TON是一個去中心化的開放互聯網，旨在讓5億人加入鏈上，由社區使用Telegram開發的技術構建。背靠擁有接近10億用戶的Web2社交平台Telegram，TON的確有潛力實現其讓5億人來到鏈上世界的目標，也在2024年取得了巨大的成功：

1. Toncoin最高市值超$25B，位列加密資產市值排名Top 10；
2. Tap to earn小遊戲Hamster Kombat官方披露吸引超過3億用戶；
3. TON Blockchain最高日新增地址數達700k+，每日活躍地址數超1.657M；
4. 多個Telegram小遊戲資產市值超$500M，2024年鏈上DeFi TVL激增最高超5,500%......

流量和財富的雙重奇跡，讓TON成爲2024年Web3敘事的絕對焦點之一。然而，類似歷次Web3熱潮，短期爆發之後往往伴隨數據回落。TON生態目前也正經歷階段性的"敘事冷卻期"：如圖表1所示，無論是每日新增錢包數、活躍地址，還是核心DEX的TVL與交易量，均較高峯時明顯下滑。雖然其間出現過一些短期波峯，但大多是特定項目驅動的暫時反彈；從全年趨勢來看，多項指標已回落至敘事啓動前的水平。

不過也不全是悲觀信號。Jetton Wallet數量仍在穩步上升，說明基礎用戶積累尚在繼續，只是增速明顯放緩。與此同時，NFT鑄造數量也維持增長，表明鏈上應用生態仍在被持續推進。

另一方面，從Google Trends的關鍵詞趨勢來看，TON的整體搜索熱度也在逐步回落，尤其是生態本身的關注度下降更爲顯著，相比之下，市場對Token價格的關注仍然更強。

不過，數據下滑並不必然意味着敘事終結。類似的例子屢見不鮮：比特幣曾因銘文熱潮導致鏈上過載，但最終活動回落至相對穩定水平；Solana和Base則在經歷數據腰斬後，伴隨技術優化和生態推進，重新迎來用戶回流並再創新高。

TON是否也有能力在熱潮退去之後，完成一次從流量到價值的深度轉化？是短暫蟄伏，還是終成"敘事遺跡"？答案終歸要由行動決定。接下來的內容，我們將從TON的組織戰略、生態建設、技術升級與敘事轉型等方面，一起拆解它在"退潮之後"正在悄然發生的變化。

二、大動作頻發：團隊換帥、合規與新市場、基建大開發

自2024年8月上線某交易平台以來，TON的敘事進入新階段。表面上熱度冷卻，實際上卻是布局加速期：包括團隊重組、監管合規探索、與Telegram的深度綁定、技術棧擴容、以及面向全球市場的開發者激勵和資本注入。

2.1 高層更替與合規發力：TON加速主流化路徑

2025年初，TON基金會的人事調整釋放出一個明確信號：全球化與合規化將成爲未來數年的核心戰略方向。

1月15日，原董事會成員、Kingsway Capital創始人Manuel Stotz被任命爲TON基金會新任總裁。Kingsway是一家爲美國投資者管理數十億美元資產的老牌投資機構，Stotz的履歷爲TON帶來強烈的"傳統資本市場"信號。根據官方公告，他將與原總裁、現任董事會成員Steve Yun攜手推動TON的國際化擴張，重點發力美國市場------這個充滿活力但高度合規的地區，被視爲TON戰略中的必爭之地。

4月24日，TON基金會進一步任命MoonPay聯合創始人Maximilian Crown爲首席執行官。MoonPay是全球領先的加密支付基礎設施公司，在美國、澳大利亞、荷蘭等多個司法管轄區取得了合規牌照。Crown擁有豐富的全球運營經驗和合規處理能力，其上任被普遍視作TON正式擁抱監管、邁向全球主流化的標志性一步。

值得注意的是，Telegram創始人兼TON區塊鏈早期推動者Pavel Durov曾於2024年8月因Telegram涉嫌違反監管規定而一度被拘留，直到2025年3月才回歸公衆視野。雖然該事件尚無定論，但在時間節點上與TON基金會的戰略調整高度重合，或許間接促使團隊更加重視監管議題，爲後續全球化落地提前掃清障礙。

近期，TON基金會正在積極與美國監管機構進行溝通。根據TON生態報告，TON自托管錢包計劃於2025年第二季度在美國推出。2025年3月，TON基金會披露，Sequoia Capital、Ribbit, Benchmark等美國風險投資公司持有超4億美元的Toncoin。這也可視爲TON在合規與全球化方向轉型的重要佐證。

從Telegram用戶的全球分布來看，TON若希望將其轉化爲Web3用戶，必須滿足各國加密資產的監管要求。否則，不僅難以在重點市場落地應用，還可能對Telegram本體造成法律和業務上的潛在風險。

事實上，TON的全球擴張早已啓動。自2023年11月起，TON便在部分非洲國家開啓分階段推廣，隨後拓展至中東、歐洲及亞太多個市場，爲後續的全球合規鋪路。

2.2 TON × Telegram：深度整合，綁定生態入口

2025年1月，Telegram正式指定TON爲Telegram不斷發展的迷你應用生態系統的唯一區塊鏈基礎設施，核心是採用TON Connect協議將Telegram迷你應用與區塊鏈錢包無縫連接，從而簡化用戶在消息應用內與去中心化應用的交互。這項獨家協議讓TON確立爲Telegram近10億用戶的實際區塊鏈層。這使得TON有望成爲"Web3版微信支付"的載體，充分利用Telegram龐大的網路效應。

在支付體系上，Telegram承諾在其生態內獨家接受Toncoin作爲非法定支付貨幣，適用於包括Telegram Stars、Premium會員、廣告系統以及支付入口服務等場景。開發者和頻道運營者可直接通過Toncoin接收收入，初步建立基於Toncoin的內部支付與收益分配系統。

與此同時，支付服務商RedotPay已支持Toncoin與USDt，並接入Apple Pay、Google Pay、支付寶等主流支付方式，可在全球超過1.3億線下商戶使用，進一步拓展了TON在現實世界中的支付落地能力。

TON Space錢包也在近期推出使用Telegram Stars支付手續費，這實際上也是一種加密"抽象"解決方案，允許用戶在不需理解復雜鏈上操作的前提下完成交易，這種方式區別於傳統的鏈抽象方案，不僅依托於龐大的入口流量，也同步推進鏈上應用向"生活化"與"常態化"轉型。根據官方計劃，從2025年第二季度起，美國用戶將可以直接在Telegram內體驗TON錢包服務，進一步打通Web2消費場景與鏈上資產管理的通道。

2.3 生態：從小遊戲熱潮到多元賽道擴張

TON的第一波生態熱潮，主要由迷你小遊戲驅動。在"空投激勵+上手簡單"的組合刺激下，用戶快速湧入。例如，2024年9月空投的《Hamster Kombat》曾在7月創下3億月活的峯值，但到了11月，僅剩5200萬活躍用戶，短短幾個月用戶流失超過86%。簡單可復制的遊戲機制雖能短期制造"增長假象"，卻難以形成長期用戶留存，也暴露出生態早期階段的同質化問題。

面對這種局面，TON一方面着力拓展建設者生態，另一方面加快基礎設施布局。2025年4月，TON宣布與中國遊戲公司KingNet達成戰略合作，同時在亞洲舉辦首次大型遊戲開發者大會，吸引了來自微信生態系統的數十家工作室，開始探索如何基於Telegram和TON構建Web3應用。

隨着Telegram App Center功能的推出，用戶可在平台內直接探索集成的第三方應用。越來越多TON生態應用登上推薦榜單，且不再局限於遊戲類目，還包括社交、支付、DeFi、NFT等多個維度，標志着其應用生態的初步擴展。

據RootData數據統計，在已收錄的187個TON項目中，約14%聚焦於基礎設施方向。除預言機、錢包等底層服務外，還有如TONXAPI、Play Deck等開發輔助平台，降低了新建設者的技術門檻，加速生態可持續發展。

除了遊戲之外，TON生態正在拓展多個新敘事賽道：包括PayFi、RWA，以及AI、合約交易、DePIN等應用方向。例如：

• 與某永續合約DEX聯合發起TON永續合約DEX激勵活動；
• 與AI Agent操作系統ElizaOS啓動賞金計劃；
• 與聚合器協議Jupiter合作推動TON生態聚合器開發......

生態潛力也引來了機構資金的積極響應。2024年9月，Foresight Ventures和Bitget向TON投資3000萬美元，次月某交易平台宣布再投1000萬美元，推動Telegram應用開發。2025年初，TON基金會前總裁Steve Yun發起風投基金TVM Ventures，首期規模1億美元，聚焦支持DeFi、PayFi與底層設施類項目，進一步強化TON的開發者吸引力與生態護城河。

2.4 技術升級：高性能與可擴展性的進階

根據TON公布的2025年上半年路線圖，其技術迭代的核心目標是緩解擁堵、提升擴展性與穩定性。本輪更新覆蓋四大方向，體現出TON向"高負載、高頻應用型區塊鏈"的演進邏輯：

1. Accelerator主網升級

這是TON自成立以來最重大的架構升級，目標是實現"無限分片"機制，並顯著提升網路的穩定性與擴展性。核心改進包括：

• 分片鏈追蹤優化：節點將只需追蹤主鏈和其關聯的特定分片鏈，而不再需要追蹤全部分片鏈，這將顯著降低資源消耗、提升節點處理性能。
• 驗證者功能