BTC質押市場競爭加劇，封裝資產爭奪WBTC份額

隨着Babylon主網第一階段啓動、多個BTC LST項目上線以及各種封裝BTC資產的推出，BTCFi領域再次成爲市場焦點。本文將圍繞BTC (re)staking和BTC錨定資產的最新發展進行探討。

BTC (Re)staking市場概況

當前，BTC LST之間的競爭日益激烈，各方都在爭奪BTC及其封裝資產的質押入口。過去30天中，Lombard Finance實現快速增長，以5.9k BTC的存款量達到目前最高TVL，超越了原本長期領先的Solv Protocol。Lombard通過與頂級再質押協議Symbiotic Finance合作，爲參與者提供了來自ETH生態更豐富的再質押收益來源和DeFi參與機會，從而獲得了當前階段的競爭優勢。

在BTC LST領域，生態戰略已成爲當前競爭格局的關鍵影響因素。不同於ETH LRT原生受益於成熟的DeFi生態，BTC LST面臨更復雜的考慮因素，包括下遊DeFi應用場景、BTC L2發展階段、與各鏈上BTC錨定資產的組合以及與再質押平台的整合等。

主要BTC LST項目戰略分析

1. Lombard Finance專注於ETH生態發展，通過與多個再質押協議合作爲質押者提供豐富外部獎勵。LBTC作爲首個BTC LST獲得ETH上再質押協議支持，並積極推動在ETH上的槓杆玩法。

2. Solv Protocol和Bedrock DeFi積極進行多鏈擴展，生態開發涵蓋上遊存款接收和下遊應用建設。SolvBTC.BBN和uniBTC的主要流動性集中在BNB和ETH鏈上，同時也爲其他L2注入BTC流動性。

3. Lorenzo Protocol和pStake Finance在初始階段重點建設BNB鏈生態，支持接收BTCB存款並鑄造相應LST。Lorenzo還構建了基於BTCFi的收益市場，採用流動本金代幣和收益累積代幣分離的結構。

Pendle進軍BTCFi

Pendle已將四種BTC LST（LBTC、eBTC、uniBTC和SolvBTC.BBN）集成到其積分市場中。LBTC在Pendle上的實際採用情況高於表面數值，且由於37%的eBTC由LBTC支持，Pendle對eBTC的集成也間接讓Lombard受益。

除eBTC外，其他三種LST都與Corn進行了合作綁定。Corn是一個新興的ETH L2，具有veTokenomics和Hybrid Tokenized Bitcoin兩個獨特設計。這種架構爲BTCFi系統增加了另一層套娃槓杆，雖然增加了用戶的收益機會，但也引入了新的系統性風險。

SatLayer加入BTC再質押市場

SatLayer作爲新興的BTC再質押平台，成爲Pell Network的競爭對手。兩者都接受BTC LST的再質押並用於爲其他協議提供安全保障。SatLayer目前部署在Ethereum，支持接收多種BTC LST，並預計將有更多整合。隨着再質押平台的增多，對BTC及其變種資產的流動性競爭將愈加激烈。

BTC封裝代幣市場格局

自Justin Sun涉足WBTC托管引發爭議後，封裝BTC市場競爭加劇。主要競爭替代資產包括Binance的BTCB、Merlin的mBTC、Threshold Network的tBTC、Mantle的FBTC以及各種BTC LST資產。

Coinbase近期推出了由其托管支持的封裝資產cbBTC，目前供應量達2.7k。cbBTC部署於Base和以太坊網路，已獲得多個主流DeFi協議支持，並計劃擴展到更多鏈上。

盡管存在安全性擔憂，WBTC仍佔據封裝BTC市場60%以上份額。BitGo最近宣布將WBTC部署在Avalanche和BNB鏈上，通過LayerZero的全鏈可替代代幣標準，旨在通過多鏈擴展鞏固市場地位。然而，WBTC的採用率持續下降，隨着頭部DeFi協議開始將其移出抵押品列表。

FBTC在多個鏈上部署，並通過"Sparkle Campaign"積極推動在BTCFi領域的廣泛採用。FBTC已被多個BTC (re)staking項目採用，爲早期用戶提供積分激勵。

總結

在BTCFi持續增長的趨勢中，BTC (re)staking和BTC錨定資產是兩個值得關注的關鍵板塊。BTC (re)staking領域出現供給側過度建設的趨勢，而需求側市場體量仍未知。差異化生態戰略和獨特下遊玩法成爲各家BTC LST競爭的關鍵。

對於BTC錨定資產，信任仍是核心問題。交易所、L2和BTC LST多方都在積極發展各自的BTC錨定資產，爭取主流DeFi協議和用戶的認可，以佔領WBTC流失的市場份額。