美國以太坊現貨ETF上市:短期影響有限,長期意義深遠

2024年7月23日,美國以太坊現貨ETF正式上市交易,恰逢以太坊首輪公開發售10周年。這一事件對加密世界的可持續發展具有重大意義,標志着POS公鏈向主流金融世界邁出了關鍵一步。它將吸引更多領域的開發者參與以太坊生態建設,同時爲其他加密基礎設施進入主流世界鋪平道路,對區塊鏈生態大衆化進程意義重大。

然而,由於監管原因以太坊ETF目前不允許質押,投資者持有ETF相比直接持有以太坊代幣將少3%-5%的質押收益。加之大衆對以太坊的理解門檻較高,本次ETF上市對以太坊短期價格的影響可能不及比特幣ETF對BTC價格的影響。更多的是提高了以太坊價格的相對穩定性,降低了波動率。

以下將從短期對以太坊代幣買賣雙方力量的影響,以及長期對加密生態的影響兩個角度進行分析。

一、短期影響:買賣雙方力量均不及比特幣ETF,影響預計小於比特幣

與比特幣ETF類似,以太坊ETF對幣價影響最大的因素是單日淨流入,即ETF現金申贖爲加密世界帶來的實際新增買賣盤規模。但以太坊ETF在賣盤和買盤兩方面都存在一些不同:

1. 賣盤:92億美元灰度ETHE與競爭對手高額管理費差異,仍會帶來早期搬家賣盤,但影響小於GBTC

回顧GBTC初期大幅淨流出的原因:一是顯著高於競爭對手的管理費帶來搬家效應;二是前期信托折價套利盤在ETF價格拉平後獲利了結。GBTC淨流出持續近4個月,比特幣持有量減少53%。

與GBTC不同,灰度此次在ETHE轉爲ETF過程中,同步拆分10%淨資產成立低費率的以太坊迷你ETF(ETH),管理費分別爲2.5%和0.15%,緩解了高費率帶來的挪倉壓力。此外,ETHE折價已提前收斂,套利盤平倉壓力也小於GBTC。

2. 買盤:大衆對以太坊共識遠不如比特幣,配置動力小於BTC ETF

對普通投資者而言,比特幣邏輯簡單易懂:數字黃金,總量2100萬枚。而以太坊作爲基礎公鏈,挖礦機制復雜,發展受生態多方影響。供給數量涉及動態通脹通縮,認知門檻高。且以太坊面臨其他公鏈競爭,終局難定。因此普通投資者可能更傾向於配置比特幣ETF。

公開數據也顯示以太坊ETF熱度遠低於比特幣ETF。谷歌搜索熱度僅爲比特幣的1/5左右;多家機構給以太坊ETF的種子資金也遠低於比特幣ETF。

3. 來自加密圈內的買盤:缺乏ETH鏈上3%-5%基礎質押收益,需求基本不存在

由於監管不允許ETF獲取質押收益,對加密投資者而言,持有ETF比直接持有以太坊少了3%-5%的無風險年化收益。因此加密圈內高淨值人羣對以太坊ETF的買盤可以忽略。

二、長期影響:爲其他加密資產融入主流世界鋪平道路

以太坊作爲規模最大的公鏈,其ETF獲批是公鏈融入主流金融世界的重要一步。梳理SEC審批標準,以太坊在防操縱、流動性、定價透明等方面均符合要求,未來可能有更多符合條件的加密資產通過ETF進入大衆投資者視野。

對比來看,Solana等公鏈也在一定程度上滿足相關指標。隨着加密貨幣期貨等傳統金融工具的豐富,可以期待更多加密資產ETF獲批,加速發展。

綜上所述,以太坊ETF的買賣盤力量均弱於比特幣ETF,且市場已有準備,預計短期對以太坊價格的影響小於比特幣ETF對BTC的影響,波動也可能更小。如果上市初期因灰度流出再次錯殺,或是不錯的布局機會。

長期來看,加密生態與主流世界正走向融合,其間的認知磨合過程可能是未來1-2年影響加密貨幣價格波動和創造投資機會的核心要素。新興資產融入主流世界的過程中,分歧產生交易、大幅波動不斷帶來投資機會,值得期待。

以太坊ETF獲批爲加密生態應用進入主流資產配置敞開道路,未來其他擁有大量用戶與生態的公鏈也將逐步融入主流世界。同時,以美國國債爲主的主流金融資產也通過RWA代幣形式上鏈,逐步進入加密世界,實現全球金融資產的高效流通。

比特幣ETF獲批是扣開加密與傳統融合後新世界的大門,以太坊ETF的通過則是邁入大門的第一步。