全球貿易秩序面臨二戰以來最大重塑，比特幣"數字黃金"地位凸顯

3月全球市場籠罩在政策不確定性陰雲之下，各方急切尋找新的錨點。美股加速估值重構，加密市場也隨之波動。4月2日，新的關稅政策宣布後，全球貿易秩序面臨深度重塑，各國經濟政策被迫緊急調整。在這種動蕩時期，保持耐心和冷靜尤爲重要。待新秩序逐步成形，市場情緒有望隨之回暖。

4月2日，美國政府正式宣布實施"全面對等關稅"政策，對所有進口商品徵收至少10%的基礎關稅，並對約60個貿易逆差顯著的國家加徵額外稅費。這一舉措引發了全球貿易秩序的劇烈震蕩，被認爲是二戰以來最大規模的重塑浪潮。

消息公布後，市場反應劇烈。美股與美元雙雙大幅下跌，美元指數跌破104關口。納斯達克指數期貨暴跌逾4%，標普500指數期貨下跌3.5%。美國七大科技巨頭股票跌幅尤爲明顯，蘋果公司盤後大跌7.5%。資金紛紛湧入避險資產，現貨黃金價格飆升至3160美元/盎司的歷史新高。

這次加徵關稅的稅率和範圍遠超華爾街此前預期。投資者擔憂關稅大戰最終會衝擊美國經濟增長根基。首先是供應鏈斷裂風險。針對汽車、鋼鋁、科技產品的定向加稅（部分稅率達25%-50%），迫使企業加速供應鏈區域化重組，產業鏈成本陡增。其次是通脹螺旋隱憂。某投行測算顯示，疊加反制措施後，美國CPI可能被推高2-2.8個百分點。

多位經濟學家大幅上調了美國經濟衰退的可能性。3月，美國部分經濟數據指標出現下滑。雖然3月底的非農數據顯示美國目前失業率爲4.1%，但3月份消費者信心指數終值從2月的64.7降至57，低於經濟學家預期。同時，核心PCE物價指數同比仍達2.8%，印證了"經濟增長放緩，通脹頑固"的困境。

联准会在3月份議息會議上表達了對經濟不確定性的擔憂。一方面，經濟增長呈現放緩態勢；另一方面，通脹卻具有較強的黏性。在此情形下，联准会的政策決策陷入兩難。若選擇降息，可能會進一步刺激物價漲；而維持高利率，又會加劇企業的債務壓力。

在新關稅政策宣布後，市場對联准会6月開始降息的預期升溫。據報道，联准会6月會議上降息的概率已上升至約70%。同時，關稅政策的影響遠不止於美國國內經濟與貨幣政策。其他國家是否願意配合談判？美國又能在談判中做出多少讓步？目前世界上的主要經濟體都在制定反制清單，有分析認爲，全球貿易摩擦正由"點狀衝突"走向"系統性對抗"演變。

美股3月繼續下跌，使得2025年第一季度標普500和納斯達克分別下跌8.7%和12.3%，創下自2022年以來的最大季度跌幅。自2024年11月以來，標普500指數從6200點跌至5572點，跌幅超10%，從峯值蒸發了4萬億美元。

過去兩年，美股因"TINA"效應吸引全球資金，市值佔全球股市的50%以上。但隨着經濟週期的演進，這種背離基本面的高估值愈發難以維系。多家機構下調了對美股的預期：某投行將標普500年終目標從6500點下調至6200點；另一家投行則警告，5500點或是技術性反彈起點，但需企業盈利觸底支撐。

2025年標普500盈利增速預期已從11%下調至7%，而科技七巨頭的盈利增長優勢正在收窄。美國政策信號的混亂進一步加劇市場恐慌。官方一邊敦促降息，一邊又不排除經濟衰退可能；一方面淡化衰退風險，另一方面又承認過渡期陣痛。這種矛盾的表態讓投資者無所適從，市場信心受到嚴重打擊。

"big 7"（Alphabet、Amazon、蘋果、Meta、微軟、英偉達、特斯拉）率先遭遇拋售潮，特斯拉一季度下跌近36%，英偉達下跌近20%。作爲標普500中重要組成部分，"big 7"自11月起市值已經累計蒸發超過2.5萬億美元。3月底，美股部分反彈，標普500回升至5767點，反映出市場對政策"軟化"的預期，然而事實證明當時市場的樂觀預期落空了。

一些機構明確指出，單邊押注美股的風險收益比顯著惡化。投資者需比以往更依賴多元化策略，切不可盲目押注美股單邊漲。

在一片震蕩中，比特幣表現相對堅挺。經歷2月末的劇烈波動後，比特幣3月並未出現單邊下跌，而是呈現"V型"震蕩先抑後揚。月度跌幅收窄至2.09%，顯著優於納斯達克指數同期8.2%的跌幅。在過往相當長的時期內，比特幣與科技股的走勢高度相似，但此次市場動蕩期間，比特幣卻走出了獨立行情。

3月中下旬，隨着美國監管機構放松加密資產政策、機構增持，疊加联准会釋放"年內三次降息"信號，比特幣迎來強勢反彈。整體來看，比特幣在3月的調整更多是技術性修正，而非趨勢性下跌。有分析認爲，市場對關稅的負面影響已部分"計價"，最糟糕的拋售階段或已結束。

雖然當前加密市場依然籠罩在最新關稅政策的陰影之下，但美國政府對加密資產領域的認可和監管進程已愈發清晰，一系列舉措正爲行業長遠發展鋪就道路：

首先，3月6日，美國政府簽署行政命令，正式建立"戰略比特幣儲備"（SBR），將此前沒收的約20萬枚BTC納入儲備，明確四年內不出售。這是美國政府首次將比特幣作爲永久性國家資產進行管理，標志其"數字黃金"地位確立。

其次，監管機構正逐步放松對加密貨幣的歷史強硬立場，已在3月舉辦首場加密貨幣圓桌會議，並計劃在今年4月、5月、6月再舉辦4場關於交易、托管、代幣化和DeFi的圓桌會議，明確從"執法爲主"轉向"合作與規則制定"。尤其是監管機構宣布廢除限制銀行托管加密資產的政策，意味着銀行終於能合法托管加密資產。政策廢止後，多家傳統金融機構立即啓動加密托管服務，預計到2025Q2將有超2000億美元機構資金通過銀行渠道入場。

機構投資者對加密資產尤其是比特幣的熱情也在持續攀升。3月31日，某全球頂級資產管理公司的首席執行官發布年度致投資者信，以罕見的嚴肅口吻警示：若美國無法有效管控不斷膨脹的債務與財政赤字，那麼美元數十年來穩坐的"全球儲備貨幣寶座"，極有可能被比特幣等新興數字資產取而代之。

隨着4月2日關稅政策的落地，美國經濟前景愈發撲朔迷離。若美國經濟在關稅政策下未陷入深度衰退，且联准会在6月降息，比特幣有望在第二季度迎來趨勢反轉。在經濟不穩定時期，比特幣稀缺性與避險屬性將愈發凸顯。一旦市場風險偏好回升，比特幣作爲新興資產類別，契合了市場對新避險與價值儲存手段的潛在需求，有望率先突破關鍵阻力位，迎來價值重估。

3月市場在"滯脹擔憂"與"政策緩釋"間反復搖擺，長期來看，關稅落地若推升通脹並侵蝕美元信用，將倒逼資金轉向非主權資產。重塑全球金融新秩序中最具顛覆性的變量已經出現，比特幣能否撼動美元霸權值得關注。