MakerDAO推出8%高息DAI存款 背後邏輯與可持續性解析

MakerDAO 近期將其 Spark Protocol 中 DAI 的存款利率調整至 8%，這個高於美國國債收益率的穩定幣利率引發了市場的廣泛關注。許多人不禁質疑，如此高的"無風險"收益背後是否存在龐氏模型的風險。

這 8% 的高收益主要源自 MakerDAO 引入大量真實世界資產（RWA）所帶來的額外收益。根據數據顯示，RWA 資產已佔 MakerDAO 協議資產負債表的一半以上。這些資產中，美國國債佔據主要部分，提供了約 5% 的無風險利率。這些收益最終都會流入 MakerDAO，而非 DAI 持有者的口袋。

MakerDAO 之所以將利率提高到 8%，主要目的是增加對 DAI 和 DSR（Dai Savings Rate）的需求。這一舉措旨在吸引更多用戶參與 SubDAO 和其他 Endgame 計劃的部分。簡而言之，更多的 DAI 需求意味着更多的抵押品，進而可以購買更多 RWA 生息資產，從而獲得更多收益。同時，這也推進了 MakerDAO 實現完全去中心化的 Endgame 構想。

然而，這 8% 的高收益率並非長期可持續。實際上，這是一種臨時的"促銷活動"。MakerDAO 引入了增強型 Dai 存款利率（EDSR）機制，旨在 DSR 利用率較低的早期階段提高用戶可獲得的實際 DSR。隨着 DSR 利用率的增加，EDSR 將逐漸減少，最終在利用率足夠高時消失。

這個機制是單向且一次性的，意味着 EDSR 只能隨時間推移而減少，即使 DSR 利用率下降也無法再次增加。根據相關說法，當 DSR 使用率達到 50% 時，這個超額利率就會消失，且 MakerDAO 不會因此虧損。

總的來說，MakerDAO 通過購買大量 RWA 獲得了可觀收益，現在將部分利潤以 8% 的高利率分配給 DAI 持有者，以增加 DAI 的需求和用戶基礎。一旦參與獲取利息的用戶數量達到一定程度，這個利率就會逐步下降，最終回歸到正常水平。