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美債流動性危機預警 市場邏輯轉向防御性滯脹交易
市場綜述
異常信號
近期金融市場出現明顯異常:
股債匯三殺:美股大幅波動、長期國債收益率飆升、美元指數跌破100。
避險資產分化:黃金突破3200美元/盎司新高,日元和瑞郎走強,美元避險地位動搖。
經濟數據矛盾
滯脹早期信號顯現:
CPI整體下滑,但核心通脹(住房+食品)仍居高不下。
PPI環比-0.4%,反映需求萎縮與成本剛性並存。
目前數據尚未反映新增關稅影響,市場悲觀預期先行。
流動性壓力
債券市場出現拋售螺旋:
長端債券暴跌導致抵押品價值縮水,引發對沖基金被迫拋售,進一步推高收益率。
回購市場利差擴大,反映抵押品融資成本驟升,流動性分層加劇。
政策與外部風險
貿易戰局部緩和但長期風險仍存。
2025年近9萬億美債到期,面臨再融資壓力。外國持有者若拋售將加劇流動性壓力。
下周展望
市場邏輯轉向防御
資金轉向非美避險資產(黃金、日元、瑞郎)。
滯脹交易主導,長端美債與高槓杆權益資產面臨拋售風險。
關鍵監測指標
經濟數據分析
貿易關稅調整
圍繞貿易的關稅戰整體朝緩和方向發展,不確定性高峯已過。
通脹數據
CPI意外下滑,但核心項目仍居高不下:
PPI環比-0.4%,爲疫情以來最低:
數據顯示需求端邊際走弱,但供給端成本壓力仍存,初步呈現滯脹早期信號。
流動性及利率分析
联准会資產負債表回升至6.2萬億,同比轉正。
10年期國債收益率飆升至4.45%左右高位。
SOFR期限利率回升,市場預期联准会或繼續收緊。
美元指數大幅下跌,創2023年7月新低。
異常現象分析:
長端國債收益率快速上行,掉期利率受衰退預期壓制,基差收窄甚至倒掛。
資金紛紛離開美國轉向日本和歐洲避險,傳統美元避險邏輯失效。
2025年美債面臨巨大再融資壓力,外國持有者可能出於避險拋售美債。
當前情況顯示市場對美元信用投下不信任票,美債流動性出現一定危機。
下周展望
市場正從"通脹擔憂"轉向"美元信用危機+滯脹"雙重衝擊,需關注:
總體看法: