加密貨幣周：美國加密貨幣監管的關鍵轉折點

作者：《清華金融評論》

美國東部時間2025年7月17日，聯邦衆議院經兩輪審議程序最終通過三項獲總統川普公開支持的關鍵加密貨幣法案，該立法組合構成美國數字資產監管制度的核心基石。三大法案的通過有望觸發顯著的資本形成效應，並驅動區塊鏈核心技術創新，從而系統性重塑全球數字資產競爭格局。

2025年7月第三周被美國立法機構定義爲立法"加密貨幣周"，三項核心數字資產法案提交聯邦衆議院審議。

其中，《GENIUS法案》作爲首部聯邦穩定幣監管框架，以壓倒性票數通過衆議院表決並經總統簽署生效，爲穩定幣發行、托管及運營建立基礎合規範式，加速其在支付清算場景的規模化應用。同步推進的《CLARITY法案》與《反CBDC監控國家法案》雖經歷立法程序波折，最終均獲衆議院批準並移交參議院審議。

此三項法案共同構成美國數字資產監管制度矩陣，旨在構建一套全面的加密貨幣行業監管體系，強化美元在全球貨幣數字化進程中的話語權。

該監管矩陣呈現清晰的監管分工：《GENIUS法案》聚焦穩定幣本體監管，尚未覆蓋底層區塊鏈網路規範；而《CLARITY法案》創新性提出區塊鏈網路的技術協議審計框架，爲穩定幣基礎設施提供合規路徑。《反CBDC監控國家法案》明確禁止了中央銀行穩定幣的發行，以制度性保障穩定幣的創新與競爭活力。三者形成"管理層-應用層-協議層"的監管互補架構，標志着美國正系統性確立數字金融新秩序的制度基礎。

《CLARITY法案》：數字資產領域的動態監管體系

《CLARITY法案》的核心在於構建數字資產的監管權屬劃分框架，依據資產性質明確界定美國證券交易委員會（SEC）與商品期貨交易委員會（CFTC）的管轄邊界：將數字資產劃分爲"數字資產證券"（SEC監管）與"數字商品"（CFTC監管），後者特指價值與區塊鏈技術存在內生性關聯的加密資產。

該法案創新式引入"去中心化成熟度評估體系"，通過治理結構去中心化程度動態調整監管強度——中心化主體適用證券級嚴格監管，而通過認證的"成熟系統"（滿足無單一控制實體、開源代碼庫、自動化協議執行三要素）可轉入商品監管框架，實現從證券法到商品交易法的監管套利路徑轉換。此舉不僅填補了美國區塊鏈技術監管的制度真空，更爲穩定幣底層網路確立合規基礎，有望終結鏈上金融活動的法定防護邊界。

《反CBDC監控國家法案》：“去中心化”原則的絕對擁護

《反CBDC監控國家法案》從根本上錨定了美國在加密貨幣監管領域的戰略導向：以保障私營部門創新空間與市場自治機制爲核心原則。法案明確禁止联准会直接發行或管理零售型央行數字貨幣（CBDC），要求任何政府代幣項目須經國會專項授權，實質剝奪联准会通過CBDC實施穿透性貨幣政策的能力。

CBDC作爲主權數字貨幣的特殊性體現爲三重法定屬性：聯邦政府壟斷發行權、全鏈路資金流向監控能力及可編程交易限制功能，這些特性使其被各界質疑爲潛在的"金融監控工具"。《反CBDC法案》通過國會授權機制與發行禁令，從根本上約束了可編程貨幣的監控滲透風險，其核心法理價值在於構建公民金融隱私的法定防護邊界。

加密貨幣周的成果推動加密貨幣監管框架進入2025年實質性落地階段，通過確立可預期的合規路徑，加速數字資產向主流金融基礎設施的制度性整合