上市公司加密儲備策略背後的推手：加密風投的新布局

近年來，越來越多的上市公司將加密資產納入資產負債表。從某科技公司率先押注比特幣，到某媒體集團籌集25億美元構建比特幣國庫，再到多家傳統工業與科技巨頭小規模試水穩定幣或以太坊戰略儲備。據數據平台顯示，截至7月17日，已有154家上市公司採用比特幣戰略儲備；另據某研究機構於今年6月底發布的報告指出，上市公司累計投入加密資產高達760億美元。

除了政府的加密友好政策、以及某些公司的示範作用外，在背後支撐這一浪潮的，還有專注於機構級數字資產布局的加密風投與Web3基金。它們通過領投PIPE（私募股權投資已上市公司股份）、可轉債、反向並購等方式，爲上市公司提供加密貨幣買入、代幣化股權、穩定幣結算與鏈上國庫管理等全方位解決方案。

推動上市公司加密化的主力機構，已從早期的幾家擴展到包括多家知名機構，近期越來越多的加密VC開始加入這一行列。

Pantera Capital

Pantera投資了多家DAT（Digital Asset Treasury）公司，其中最著名的是某金融服務公司（納斯達克股票代碼：CEP）。Pantera在其PIPE融資輪裏投入資金最多。該公司正試圖效仿某科技公司的策略，並得到了多家行業巨頭的支持。Pantera指出，該公司的規模剛好足以利用所有資本市場工具，同時市值也較小，因此能夠靈活地以更快的速度實現BPS的增長，並以更高的溢價進行交易。

此外，Pantera還領投了某公司（納斯達克股票代碼：DFDV），該公司在美國掀起了DAT的潮流。DFDV正在借鑑某科技公司的策略，但將其應用於Solana。Pantera認爲，Solana是比特幣的一個有趣替代品，原因包括：由於成熟期較短，其漲空間可能更大；波動性高於比特幣，這意味着利用這種波動性可以實現更高的收益；其質押收益部分可以促進每股SOL的增長；由於目前可用的替代品較少，因此Solana擁有更多尚未開發的需求。

除了支持持有比特幣和Sol財庫的上市公司，Pantera同樣投資了美國首家以太坊數字資產財務公司。該公司由某知名人士執掌的軟件公司牽頭推出ETH財庫策略，Pantera已與其團隊合作超過十年。

Galaxy Digital

2025年5月，某媒體集團宣布通過發行15億美元普通股和10億美元可轉債，籌集約25億美元用於比特幣國庫建設。Galaxy Digital不僅作爲該筆債權與股權融資的財務顧問，同時也是主承銷商之一，爲公司設計融資結構並承諾提供流動性支持。

此前，Galaxy Digital已協助多家非加密原生企業開展加密支付與國庫實驗，並在若幹SPAC合並中擔任顧問，推動標的公司將數字資產納入其戰略資產配置。Galaxy於2024-2025年間累計參與超過8億美元上市公司加密相關融資，涵蓋股權投資、債務融資與顧問服務多個層面。

Animoca Brands

2025年7月，Animoca宣布與某餐飲和包裝食品公司簽署了一份不具約束力的諒解備忘錄。根據雙方發布的聯合聲明，Animoca將向該公司的比特幣國庫收益策略投入高達1億美元比特幣。Animoca的聯合創始人也將加入該公司的"比特幣願景委員會"，爲其國庫管理和收益優化提供戰略指導。該公司於今年5月公布了其比特幣資金儲備計劃，目標是在三年內購買5,000枚比特幣，並在當月爲其企業資金儲備購買了21枚比特幣。

此外，作爲在NFT熱潮中崛起的Web3行業的知名投資者，Animoca本身也在尋求赴美上市的機會。據某媒體報道，Animoca正計劃在紐約公開上市，力求抓住政府數字資產監管方式提供的"獨特時機"。隨着NFT和GameFi項目的衰退，除投資外，Animoca Brands最新的財務報告還顯示其正向諮詢服務轉型，涵蓋代幣諮詢、代幣經濟學、營銷、上市諮詢、節點運營和交易服務。

Sora Ventures

2024年12月，Sora Ventures宣布推出規模1.5億美元的基金，目標是爲亞洲上市公司復制某科技公司式的比特幣國庫管理模式。基金將重點關注日本、香港、泰國、臺灣和韓國等市場的上市公司。首個受益案例是日本東京證券交易所上市的某公司，後者在2024年股價飆漲逾1000%，成爲東京證券交易所表現最佳的股票。

今年5月，Sora Ventures通過與納斯達克上市的某香港奢侈品分銷商的戰略合並，進入公開市場並更名。此次合並使該分銷商獲得Sora的比特幣專業知識，後者將參與其投資與國庫管理。該分銷商已宣布將採用比特幣儲備戰略，並計劃動用1.5億美元資金支持亞洲市場上至少十家上市公司的比特幣國庫項目。

日前，包含Sora Ventures、某公司CEO及韓國投資機構在內的比特幣投資者聯盟，通過向韓國KOSDAQ上市軟件服務商定向增發約58,862,249股新股，合計募資約2500萬美元。該服務商計劃利用新資本支持其日常運營，並在數字資產領域開展新的業務計劃。

DWF Labs

2025年6月，某健身器材和數字健身服務公司宣布簽署總規模高達5億美元的"FET代幣國庫"融資框架，首筆5,500萬美元由某投資公司和DWF Labs共同投資。資金將專用於通過某平台購買Fetch.ai的FET代幣，作爲其資產負債表中的鏈上配置資產。該公司稱若計劃能完全落地，預計將使其擁有最大的專注於AI代幣的公開上市加密資產庫。據DWF Labs官方發布的研究文章，其將繼續在美國股票市場中探索構建類似交易的新機會。

Primitive Ventures

據Primitive Ventures撰文，自2025年初起，該機構開始將"數字資產儲備金PIPE"作爲重點研究方向，系統篩選並參與各類代表性交易，以資本助力那些以以太坊爲主的加密資產爲核心儲備策略的上市公司。在某公司於今年5月宣布完成4.25億美元的私募股權融資中，Primitive Ventures亦有參與。Primitive認爲，以比特幣爲基礎的策略主要依靠融資購幣，不具備資產自產收益，槓杆風險更高。而某些公司則有潛力直接利用ETH的質押收益和DeFi生態，在鏈上實現複利增長，爲股東創造實際價值。

Big Brain Holdings

某美國加密風險投資基金近期成爲消費品開發、制造和分銷企業的重要支持者。2025年7月，該企業宣布進行價值1.5億美元的可轉債發行，發行人以鎖定的Solana（SOL）代幣作爲抵押，票面利率2%，爲期24個月。Big Brain Holdings是該筆票據融資的主導投資者。融資完成後，該企業預計持有約165萬枚SOL，超過此前披露的73.5萬枚Solana，大幅提升了公司鏈上國庫規模。

GSR

某消費品企業將業務拓展至加密貨幣領域至少要追溯到三個月之前——2025年4月，GSR牽頭向該企業進行一筆1億美元的私募發行（PIPE），資金用於購買並質押Solana代幣。此舉幫助該企業建立了以Solana爲核心的加密國庫。公開報道顯示，該交易公布後，該企業股價應聲漲約700%，凸顯市場對企業數字資產戰略的熱烈反應。GSR方面稱，此交易反映了傳統資本對高質量加密資產日益增長的需求。此外，GSR同樣參與了某公司的4.25億美元私募融資。

其它參與者

在GSR領投的某企業1億美元私募以及某公司領投的另一家公司的4.25億美元私募融資中，參與投資的還有許多知名加密VC。

此外，在某金融公司完成的"上市比特幣財務儲備公司歷史上規模最大的首次融資中"，亦有多家加密風險投資公司參與。該金融公司由某知名人士的私人公司與納斯達克SPAC合並而來。該知名人士同時宣布已完成7.5億美元融資，將專注於購入比特幣並基於持倉開發盈利型金融產品。

根據公開信息，在三筆重磅私募中，多家知名機構和個人投資者參與其中，顯示了加密風投在推動上市公司加密化戰略中的積極角色。