穩定幣服務條款深度剖析：贖回權利存在隱患

近期UST崩盤事件給加密行業帶來巨大衝擊，引發了人們對穩定幣穩定性的質疑。其中最受關注的問題是穩定幣是否有足夠的法定貨幣和其他資產支持。

儲備金無疑是衡量穩定幣價值錨定的關鍵指標。然而，如果穩定幣的法律條款沒有賦予持有者將鏈上資產兌換爲法定貨幣的明確權利，這個指標的意義就值得商榷了。

本文將重點分析市值最大的兩個穩定幣USDT和USDC的服務條款，結果可能會讓許多人感到意外。

USDT穩定幣分析

USDT服務條款第三條規定，如果儲備金出現流動性不足、不可用或損失問題，某平台可能會延遲贖回或提取USDT。該平台還保留通過儲備金中的證券和其他資產實物贖回USDT的權利。

這一條款的含義值得深思。如果USDT真如聲稱的100%由儲備金支持，爲何還需要延遲贖回呢？答案或許隱藏在條款的其他內容中。

某平台聲稱USDT與美元1:1"估值"錨定，但並非完全由法定貨幣支持。儲備金的組成由該平台自行決定。

联准会最近的評估報告指出，USDT的支持資產可能在壓力下貶值或缺乏流動性，導致擠兌風險，而缺乏透明度可能加劇這些風險。

更值得注意的是，某平台保留了"實物返還"的權利。這意味着即使用戶用美元購買USDT，平台也可以選擇返還債券、股票或其他儲備資產，而非美元。

只有"經過驗證的客戶"才有資格直接向某平台贖回USDT。一般而言，直接客戶是交易所和金融機構，而非終端用戶。個人用戶需要完成KYC流程才能成爲直接客戶，獲得贖回權。

USDC穩定幣分析

某平台的USDC贖回條款似乎更爲嚴格。USDC服務條款明確指出，該平台不承諾持有與USDC等量的法定貨幣儲備金，而是用等值的美元計價資產支持。

雖然該平台承諾"1 USDC兌換1美元"，但這僅適用於其合作夥伴，即交易所和金融機構等"A類用戶"。個人用戶無法成爲直接客戶行使贖回權，只能通過合作夥伴（如交易所）開設帳戶。

更令人擔憂的是，USDC服務條款明確表示不保證1 USDC始終等於1美元，因爲該平台無法控制第三方如何報價或交易USDC。這意味着該平台不會強制其合作夥伴向終端用戶提供特定條款，也不對USDC價值波動導致的潛在損失負責。

總結：權利不對等

從法律角度看，USDT和USDC都不等同於法定貨幣。兩家平台聲稱的1:1價值儲備金也並非完全與法定貨幣掛鉤，而是包含可能貶值並影響流動性的各種資產。

簡而言之，目前用戶可能沒有通過法律手段自由兌換穩定幣的權利。對USDT而言，雖然個人可以成爲直接客戶，但平台保留了不贖回法定貨幣的權利。對USDC而言，雖然平台承諾贖回法定貨幣，但不承認個人有行使該承諾的權利。

穩定幣發行方和用戶的權利明顯不對等。個人是否能隨時隨地將穩定幣兌換爲法定貨幣，這兩家平台都沒有給出明確答案。這種不確定性無疑會增加用戶的風險，值得密切關注。