Gate 研究院：海龜交易法則，經典交易系統復現，年化高達 62.71%

摘要

• 海龜交易系統是一種基於趨勢突破和均值波動的經典交易策略，通過 Donchian 通道判斷入場和出場信號，結合 ATR 指標進行止損和倉位管理，實現系統化的趨勢跟隨。
• 改進型海龜交易系統是在傳統海龜系統基礎上引入滑動 ATR 止損和排除區間機制，動態調整止損帶寬和加倉時機，增強策略在加密市場高波動、頻繁震蕩環境下的魯棒性和收益表現。
• 回測結果顯示，改進型策略在 GT/USDT 小時級數據上相比原始海龜策略表現更優，具體體現在更高的夏普比率、更低的最大回撤和更穩健的年化收益上，尤其是高頻化版本對趨勢的敏感度和風險控制能力顯著提升。
• 後續可以通過引入槓杆、拓展更多參數組合及結合鏈上數據和 AI 輔助信號，進一步優化策略表現，提升收益潛力和風險管理水平

引言

海龜交易法則（Turtle Trading Rules）是 20 世紀 80 年代由傳奇交易員理查德·丹尼斯（Richard Dennis）與其搭檔威廉·埃克哈特（William Eckhardt）聯合開發的趨勢跟隨交易系統。在一項著名實驗中，丹尼斯通過短期培訓一批毫無經驗的普通人，並給予其一套明確的交易規則，成功培養出一羣高效盈利的交易者，被稱爲“海龜交易員”。這一實驗不僅驗證了系統化交易的可復制性，也奠定了技術分析中趨勢突破策略的經典地位。

在傳統金融市場中，海龜交易策略以其明確的開平倉規則、風險控制手段和趨勢識別能力而廣受歡迎。尤其是在 1990 年 - 2000 年的商品期貨市場，年化高達 24%；在 2005年-2015 年恆生指數期貨市場，年代可達 12%。

隨着加密貨幣市場的興起，這一新型資產類別因其高波動性與強趨勢性而成爲技術交易策略的新戰場。然而，加密貨幣市場在結構上與傳統市場存在諸多差異：交易時間爲 7×24 小時、波動性普遍更高、情緒驅動因素更強、市場深度較淺等特徵使得原始策略在遷移中面臨顯著挑戰。

海龜交易法則是否仍能在高度波動的加密貨幣市場中奏效？

近年學界與業界已逐步探索將傳統趨勢策略引入加密資產，如 AdTurtle （2020）提出的改進型海龜交易系統（AdTurtle）。本報告將對其重構應用於 GT/USDT 交易對，對 2022 年到 2025 年的歷史數據進行系統回測評估。主要研究內容包括：

• 驗證傳統海龜策略在加密交易中的適用性；
• 探討改進型海龜交易系統引入滑動 ATR 止損與排除區間機制的實際效果；
• 在 AdTurtle 基礎上，提出適配加密市場結構的優化方向。

傳統海龜交易系統

傳統海龜交易系統是典型的趨勢跟隨策略之一。其核心邏輯是“當價格突破過去的高點，買入並持有；趨勢持續時加倉；當趨勢反轉時平倉退出。”具體執行中涉及到以下概念：

• Donchian 通道：以過去 N 日的最高價和最低價構建上下軌，用於判斷突破信號。
• ATR（平均真實波幅）：衡量市場波動性的指標，廣泛用於計算止損位。

2.1 入場信號：價格突破

• 若當前價格突破過去 N 天的最高點，即 Donchian 通道上軌，建立多頭倉位。

• 若跌破過去 N 天的最低點，即下軌，建立空頭倉位。

• Donchian 通道週期 N 表示用於計算“歷史高/低點”的觀察窗口，反映市場趨勢長度。

• 常見設置：

• 快速系統：入場週期 N = 20，出場週期 M = 10。

• 慢速系統：入場週期 N = 55，出場週期 M = 20。

2.2 止損設置：基於 ATR

• 建倉時設置止損位：開倉價 ± 2 × ATR。
• ATR（Average True Range，平均真實波幅）衡量市場波動性。
• ATR 週期 n 表示計算平均波幅的天數，通常設置爲 14。

2.3 加倉機制：順勢加碼

• 若價格每漲 0.5 × ATR（對多頭）或下跌 0.5 × ATR（對空頭），在趨勢方向上逐步加倉；
• 每次加倉風險控制爲帳戶的 1-2%，最多加倉 4 次，分批建倉、放大利潤。

2.4 出場信號：反向突破

• 若價格跌破（或漲破）一條較短週期的 Donchian 通道，表示趨勢可能結束；
• 立即清倉，鎖定利潤或避免回撤；
• 出場週期通常小於入場週期，如 10 日或 20 日。

2.5 資金管理與風險控制

• 單筆交易最大虧損不超過帳戶餘額的 2%；
• 頭寸大小根據市場波動性（ATR）動態調整，波動越大，持倉越小；
• 每筆交易前都精準計算建倉單位，重視風控勝於預測行情。

改進型海龜交易系統

AdTurtle 是對經典海龜策略的優化版本，保持其趨勢突破的核心思想，同時在止損邏輯與開倉機制上引入更高魯棒性。引入 ATR（Average True Range）指標作爲排除區間（Exclusion Zone），避免在止損後立即重新入場，以提高策略穩定性和收益表現。該系統被命名爲 AdTurtle（Advanced Turtle），是首次將滑動與可變的 ATR 止損策略結合排除區應用於海龜交易系統。核心目標是：

• 避免頻繁止損後馬上再次開倉；
• 提高在高波動市況中的穩定性；
• 適配高頻交易或自動化策略。

其中涉及到的概念：

• 滑動止損（Sliding Stop Loss）：隨着價格朝有利方向移動，止損線相應上移/下移，鎖定部分利潤。
• 可變止損（Variable Stop Loss）：止損帶寬隨當前 ATR 動態調整，適應市場波動變化。
• 排除區間（Exclusion Zone）：在止損後設定一個緩衝區域，只有價格突破該區域才允許重新開倉，以避免頻繁震蕩中反復止損。

下圖爲 AdTurtle 基礎架構：

3.1 入場信號：價格突破 + 排除區過濾

• 同樣基於 Donchian 通道識別趨勢起點；

• 引入“排除區間（Exclusion Zone）”：

• 當上一次交易因止損出場時，系統不會立即再次開倉；

• 需等待價格遠離前次止損價 ± Y × ATR 才允許重新開倉；

• 有效避免在劇烈震蕩中反復進出場。

• Donchian 通道週期區分爲：

• 標準週期：x（開倉）與 x/n（平倉）；

• 拓展週期：y（再次入場）與 y/m（再次平倉），用於過濾高頻重復進出。

3.2 止損機制：滑動 + 可變 ATR 區間

相較於傳統的固定 2 × ATR 止損，AdTurtle 使用滑動止損 + 可變區間寬度的組合機制，實現更智能的風險控制。

• 初始止損設置（建倉時）：

• 多頭開倉：

• 空頭開倉：

• 滑動更新邏輯（價格朝有利方向移動時）：

• 多頭止損位置更新爲：

• 空頭止損位置更新爲：

• 可變區間機制（ATR 實時更新）：

• 每根 K 線更新 ATR 值：

• 波動性上升時止損自動擴大，波動下降時止損收緊，有助於自適應市況。

這一機制能：

• 鎖定趨勢利潤；
• 回避短期價格噪音；
• 提升止損執行的合理性與時效性。

3.3 順勢加倉：趨勢延續加碼建倉

• 每當價格朝有利方向移動 Z × ATR，自動加倉一次（Z 是一個自定義的乘數參數；用來設置“加倉觸發閾值”的靈敏度）；
• 每次加倉風險爲帳戶資金的 4%，最多加倉 4 次，總風險上限爲 20%；
• 加倉邏輯與經典海龜一致，仍然採用金字塔式分批進場。

3.4 風控管理：動態計算 + 倉位控制

• 倉位大小根據市場當前的 ATR 值計算，波動大則頭寸小；
• 引入更智能的觸發機制（排除區、動態止損），提升實際執行效果；

3.5 兩種海龜交易系統對比

在 1980 年代，海龜交易系統（Turtle Trading System）曾憑藉簡潔的規則和驚人的收益，成爲趨勢跟隨策略中的傳奇。其核心理念是：通過 Donchian 通道識別價格突破信號，設定固定倍數的 ATR 止損帶來控制風險，同時採用金字塔式加倉來追隨趨勢。然而，隨着市場結構的演變，尤其是在高頻交易盛行、價格假突破頻繁的今天，經典海龜策略暴露出一些明顯的短板。

最常見的問題是，在價格假突破、震蕩行情中，策略容易“剛止損就重新進場”，連續的虧損被放大。傳統的固定止損寬度（如 2 × ATR）也缺乏對當前市場波動性的適應能力，可能在大幅波動中止損太早，也可能在波動縮小時讓風險敞口過大。此外，由於系統對市場節奏沒有“緩衝期”設定，在情緒極端或者突發事件之後仍然機械進出，導致回撤加劇、策略穩定性降低。

AdTurtle 在保留海龜策略“突破 + 加倉 + 風控”的基本結構的基礎上，引入了三個關鍵優化：排除區間、可變止損機制、動態進場控制。其中，排除區間的設定是整個系統的核心創新之一。當一次交易因止損出場後，系統不會立即允許重新開倉，而是要求價格必須突破止損價 ± Y × ATR 的範圍，才重新入場。這個機制顯著降低了震蕩市中“止損—再進場—再止損”的連環傷害。

在止損邏輯上，AdTurtle 採用了滑動 + 可變寬度的止損機制。當價格朝有利方向運行時，止損位隨之“滑動”以鎖定利潤；而止損帶的寬度則根據 ATR 實時調整，市場波動大時自動擴大，波動小則收緊。這種動態機制更符合實際市場運行狀態，能有效防止被短期噪音擊出場。

在趨勢延續時，AdTurtle 仍然保留了經典策略的“每 Z × ATR 加倉一次”的邏輯，強調在盈利的基礎上逐步放大頭寸，而非一次性重倉冒險。加倉次數與總風險上限也被嚴格設定，進一步強化風控。倉位管理方面，系統根據當前市場的 ATR 水平動態調整建倉規模，波動越大，倉位越小，確保風險始終處於可控範圍內。

AdTurtle 策略更加強調在復雜市場條件下的穩健性與自適應能力。它並不是對經典策略的簡單替代，而是在不同市場情境中提供更合理的選擇。對於那些趨勢清晰、節奏平穩的市場（如部分商品期貨或大型指數），經典海龜策略依然具備強大的表現力。而在加密資產、外匯、或者任何高波動、頻繁震蕩的市場環境下，AdTurtle 通過排除區間與動態止損機制提供了更低回撤、更高勝率的交易邏輯。

交易系統回測

爲評估兩種策略的實際表現，本文選擇 Gate 交易所的 GT/USDT 交易對爲研究標的，回測時間區間設定爲 2024 年至 2025 年，數據粒度爲 1 小時。初始資金爲 100 萬 USDT，未使用槓杆，並計入交易手續費（雙邊共 0.1%）與滑點（0.05%）。

4.1 數據來源與預處理

• 標的資產：GT/USDT
• 數據來源：Gate API（Kline 數據）
• 時間區間：2024 年 1 月 1 日 至 2025 年 1 月 1 日
• 時間粒度：1 小時 K 線
• 數據處理：統一格式

4.2 交易與回測假設

• 初始資金：1,000,000 USDT
• 槓杆：不使用槓杆
• 交易成本：雙邊 0.1% 手續費 + 每次開平倉滑點 0.05%
• 倉位限制：單品種最大持倉不超過帳戶權益的 30%
• 信號執行：K 線收盤確認後在下一根 K 線開盤價執行

4.3 策略參數優化

我們將每種策略的核心參數組合濃縮爲五元組 （X / Y / N / M / P），分別表示：

• X: 入場週期（Donchian 通道）
• Y: 出場週期（Donchian 通道）
• N: ATR 計算週期
• M: 初始止損倍數（× ATR）
• P: 排除區間倍數（× ATR）

策略參數通過網格搜索優化選取，尋找最優參數組合。

4.4 策略回測結果

下圖是三個策略的最佳參數組合回測結果：

傳統海龜策略在明顯趨勢行情中表現優異，但在行情震蕩或快速反轉階段存在較大回撤。而 AdTurtle 策略由於排除區與動態止損機制的加持，有效避免了多數假信號，在整體收益率、夏普比率與最大回撤指標上均優於傳統版本。AdTurtle 策略在短週期版本表現最爲穩定。經網格搜索優化後，最佳表現的策略組合其年化收益可達 62.71%，最大回撤控制在 15% 以內。

結論

海龜交易法則作爲經典的趨勢交易模型，在結構清晰、邏輯嚴謹方面具有不可替代的地位。通過系統化的趨勢識別與風險管理框架，其在加密市場中依然具備可觀的適用性。然而，加密資產的波動特徵、交易機制、投資者結構均與傳統市場存在差異，原始策略在遷移過程中需結合市場結構進行適配優化。AdTurtle 策略通過引入排除區、動態止損、可變加倉門檻等機制，顯著提升了策略在高頻、震蕩行情下的生存能力與收益穩定性。

下一步，投資者可以通過測試更多的參數組合和引入槓杆來擴大收益。建議探索結合鏈上數據（如資金流、持倉變化）、宏觀情緒指標（如恐懼貪婪指數）與機器學習模型，對信號識別與交易執行進一步增強，推動趨勢交易策略在加密市場邁向更高維度的智能化演進。

參考文獻

• Github, https://github.com/odonnell31/Turtle-Trading-Simulator
• Risk and Financial Management, https://www.mdpi.com/1911-8074/12/2/96

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