比特幣將再次進入牛市

在結束北半球的夏季假期後，我前往南半球度過了兩周滑雪時光。大部分時間都在進行野外滑雪旅行。這項活動需要將滑雪皮貼在滑雪板底部以便向上滑行，到達高處後再取下滑雪皮調整設備，然後盡情享受粉雪的樂趣。

一個典型的滑雪日由80%的上坡和20%的下坡組成，消耗大量能量。我的基礎代謝率約爲3000千卡，加上運動所需能量，每日總消耗超過4000千卡。爲了維持體能，我需要合理安排全天的飲食。

早餐會喫一頓豐盛的"真正的食物"，包括碳水化合物、肉類和蔬菜。爲了管理血糖水平，我還會準備一些平常不喫的零食，如士力架和糖漿，每30分鍾食用一次。此外，我還會攜帶自制的保鮮盒餐，裏面裝有雞肉或牛肉、炒綠葉蔬菜和大量白米。

通過週期性的糖分補充與攝入緩慢燃燒的真正食物相結合，我得以全天保持良好狀態。這種飲食策略讓我聯想到貨幣的價格與數量的相對重要性。

在上周五的傑克遜霍爾中央銀行會議上，联准会主席鲍尔宣布了政策轉變，承諾降低政策利率。英格蘭銀行和歐洲中央銀行的官員也表示將繼續降息。

風險資產在貨幣價格下降時普遍漲。然而，預期的降息將減少這些貨幣與日元之間的利率差異，日元套利交易的風險可能會重新出現。

本文將深入探討這一問題，並展望在美國大選前的關鍵時刻。

牛市論點的前提

快速升值的日元對全球金融市場構成威脅。如果主要經濟體的降息導致日元升值，市場可能會出現負面反應。積極的降息與消極的日元升值力量將展開較量。考慮到以日元融資的全球金融資產規模龐大，日元升值可能帶來的負面影響將超過微小降息的好處。

主要央行決策者們可能意識到，他們需要放寬政策並擴大資產負債表，以抵消日元升值的不利影響。

從經濟角度來看，联准会本應加息而非降息。自2020年以來，美國CPI上漲了22%，联准会資產負債表增加了超過3萬億美元。美國政府赤字創歷史新高，部分原因是發債成本尚未高到迫使政治家提高稅收或削減開支。

然而，联准会承諾絕不讓金融市場停滯不前。美國是高度金融化的經濟體，需要法定資產價格持續漲。因此，耶倫在2022年9月開始幹預联准会的加息週期。

美國經濟並不真正需要降息，但鲍尔會提供刺激。由於貨幣當局對股價下跌極爲敏感，他們很可能soon提供某種形式的"真正食物"，即擴大联准会資產負債表，以抵消日元升值的影響。

日元波動的影響

貨幣匯率主要受利率差異和未來利率預期影響。美元/日元匯率與美元-日元利率差呈現明顯相關性。今年7月，日元貶值達到歷史最高點，此後開始強勢反彈。

如果日元持續升值，联准会可能會停止量化緊縮，甚至重啓量化寬松。耶倫也可能通過發行更多國債來增加美元流動性。

交易設置

第三季度末法定流動性條件良好，加密貨幣投資者面臨以下有利因素:

1. 全球央行正在降低資金成本。

2. 耶倫承諾在年末前注入3010億美元流動性。

3. 美國財政部一般帳戶中還有約7400億美元可用於刺激市場。

4. 日本央行對日元升值速度表示擔憂,未來加息將考慮市場條件。

對比特幣等供給有限的資產而言,貨幣供應增加將推動其價格漲。