周一愉快，朋友们！

加密货币永续市场中存在效率低下的问题，交易者可以利用价格错位来获利。

现货/期货套利是一种盈利策略，可以让交易者利用永续价格与现货价格之间的差异获利。

本期通讯由Nektar呈现。

Nektar是一个去中心化基础设施市场，连接网络、运营商和委托人，以增强流动性、优化基础设施并实施定制化激励机制。通过促进去中心化经济体的协作，Nektar使参与者在不牺牲自治性的前提下共享激励收益。
随着Nektar的即将上线，多个重大进展预示着其变革潜力。包括DeAI领域领军企业在内的15个高规格合作伙伴将加入平台，扩大其影响力和覆盖范围。
奖励机制预计将推动参与度激增，提供原生年化收益率（APY）机会及定制化活动。与顶级质押服务商的整合正在进行中，预计将有30,000枚wETH流向合作伙伴关系，进一步提升流动性和用户参与度。
此外，veNET代币持有者将受益于网络奖励的一部分分配，从而获得更高的收益率。在关键合作伙伴的支持下，Nektar生态系统正蓄势待发，通过激励各自网络中的Nektar采用，巩固其在去中心化经济中的地位。

Nektar的NET代币将于12月3日上线交易所，首发于Gate交易所。更多信息请见：

在此购买$NET代币

资金 - 使用现货/期货套利策略每年赚取25-50%的被动收入？

加密货币永续市场中存在效率低下的问题，交易者可以利用价格错位来获利。现货/期货套利是一种盈利策略，可以让交易者利用永续价格与现货价格之间的差异获利。
交易者可以同时利用中心化交易所（CEX）和去中心化交易所（DEX）进行套利操作，同时避免高额费用。通过这种策略，你可以在资产上建立多头头寸的同时，卖出相关的期货衍生品，并在市场偏多时赚取资金费率。对于一些人来说，这可能听起来很复杂，但请放心，我会用简单易懂的方式解释清楚。
什么是资金费率？
资金费率是一种周期性支付，交易者根据永续合约和现货价格之间的差异支付或收到的费用。这一费率由衍生品市场的偏差和永续合约相较现货市场的偏离程度决定。
当永续合约以溢价交易时，Binance/Bybit/dYdX/Hyperliquid上的偏差（skew）为正。类似地，当永续合约以折价交易时，DEX/CEX上的偏差为负。
简单来说，我们要做的就是类似于Ethena Labs正在做的事情（做多ETH现货，同时做空ETH永续合约），但我们会自己操作，并选择我们想要的资产（提示：不一定非得是ETH）。
如果你对Ethena Labs不了解，我在这里写过相关内容：

如果你不想读前面的内容，我会尽量用最简单的方式解释。
以以太坊为例，我们想做多ETH（最好是质押的ETH）。以stETH为例（年化收益率为3.6%），同时我们想在永续合约上做空ETH（比如在Binance或Bybit）。
如果我们同时做多和做空等量的ETH，我们将处于中性仓位（delta neutral）。这意味着无论ETH价格如何波动，我们都不会因ETH价格的涨跌而亏损或盈利。
中性仓位策略是试图构建一个没有方向性市场风险的投资组合或头寸组。例如，如果我同时以相同价格开多1 ETH和开空1 ETH，那么无论市场如何波动，我的总投资组合价值都不会改变（不考虑费用）。
我们的收益来源于ETH质押的收益和ETH的资金费率。
资金费率是确保永续合约的最新交易价格始终锚定于全球现货价格的主要机制。它类似于现货保证金交易中持仓的利息成本。
资金费用在每个资金间隔结束时直接在买家和卖家之间交换。以8小时资金间隔为例，资金费用将在UTC时间凌晨12点、早上8点和下午4点结算。
需要注意的是，在像dYdX和Hyperliquid这样的DEX上，资金费率的支付/接收是每小时结算一次，而不像Binance或Bybit那样是每8小时结算一次。

• 当资金费率为正时，多头支付给空头；当资金费率为负时，空头支付给多头（在牛市中通常是这种情况，稍后会详细解释）。
• 只有在资金间隔时仍持有仓位的交易者才会支付或接收资金费用（例如UTC时间凌晨12点、早上8点和下午4点）。如果使用dYdX或Hyperliquid，则每小时结算一次。
• 如果在资金费用结算前完全平仓，交易者将不会支付或接收资金费用。
• 资金费用将从交易者的可用余额中扣除。如果可用余额不足，资金费用将从头寸保证金中扣除，此时头寸的清算价格将更接近标记价格，清算风险会增加。

让我们解读一下图中显示的资金费率。不同链上的永续合约交易所会采用略微不同的机制来计算资金费率，但作为交易者，你需要理解资金费率的支付/接收时间周期以及资金费率随时间的波动情况。以下是基于上述资金费率计算年化收益率（APR）的方式：
对于Hyperliquid：
0.0540% × 3 = 0.162%（每日APR）
0.162% × 365 = 59.3%（年化APR）
如图所示，Binance上的资金费率较低，因此其年化收益率为31.2%（计算方式相同）。此外，可以看到Hyperliquid和Binance之间存在套利机会。这意味着你可以在Binance上做多ETH永续合约，同时在Hyperliquid上做空ETH永续合约，从而收集59.3%与31.2%之间的净差异，即28.1%。
不过，这种方法也存在一些缺点：

1. 由于资金费率会波动，你可能面临Binance上的多头资金费率高于Hyperliquid的风险，导致亏损。
2. 因为多头头寸不是现货，你无法获得质押收益，从而降低总收益率。

但这种方法也有一个优势：无论是多头还是空头都使用永续合约，可以使用杠杆，从而实现资金的高效利用。建议你制作一个Excel表格进行对比分析，找到最适合自己的选择。 \
当资金费率为正时（如我们的示例），多头需要支付资金费率，而空头则会收到资金费率。这一点很重要，因为它为我们理解如何构建中性仓位策略以利用资金费率优势奠定了基础。

现货/期货套利

最简单的策略，通常被称为现货/期货套利（cash and carry trade），是购买现货资产并在同等大小下卖出永续合约。上面展示的资金费率是针对加密资产ETH的。该交易的操作如下：

买入10个ETH/stETH现货（$37,000）

在永续交易所（如dYdX、Hyperliquid、Binance、Bybit）卖空10个ETH（$37,000）。以太坊目前的交易价格约为$3,700，因此执行此策略时，交易者需要确保能够尽可能有效地以相等的大小和价格买入和卖空该资产，以消除所谓的“腿部风险”（leg risk）。腿部风险指的是当交易的两方建立后，市场波动使得这两方头寸无法平衡，即无法保持市场中性。
上述交易的目标是无论市场是上涨还是下跌，都能获取年化59%的资金费率。虽然这听起来好像不真实，但交易者必须了解资金费率在不同交易所和不同资产之间的变化。
你的每日资金收益将是：资金费率 = 头寸价值 × 资金费率
假设现在ETH的资金费率为0.0321%。

• 每日资金收益：10 ETH × 3,700 = $37,000 × 0.0540% = $20 × 3次/日 = $60
• 每日质押收益：10 ETH × 1.036 = 0.36 ETH/年 / 365 = 0.001 ETH/天 = $3,700 × 0.001 ETH = $3.7

所以总收益是：$60 + $3.7 = $63.7/天。对于一些人来说，这可能是很可观的收入，但对于其他人来说，可能并不算什么。
接下来来看一些风险和挑战：
-同时开多/空头是很难的：查看Binance/Bybit上ETH现货和永续合约的价格，你能看到差异吗？
目前，现货价格为$3,852，永续合约价格为$3,861。
首先，你如何操作？自己尝试小额交易，看看几乎无法抓住完美的多头/空头平衡。此时的价差为$9。
你应该先做多，等待价格上涨后再做空吗？还是先做空，等待现货价格下跌后再买入？或者你可以选择定投，希望能平衡多空仓位？

-开/平仓的费用：这显而易见，但你需要为开仓和平仓支付交易费用，所以如果你打算持仓不到24小时，你可能会因为交易费用而亏损。

-资本较低时的再平衡：你同时持有等量的多头和空头头寸。如果你头寸偏离很大，比如ETH价格翻倍涨到$7,600，那么你的仓位将会大幅亏损，而你的多头头寸则会大幅盈利。要小心清算风险。

-清算风险：根据你在交易所上可用的资本量，如果头寸出现较大亏损，你的空头仓位可能会面临清算风险。

-资金费率可能变化：这一点不难理解……

-同时平仓多头/空头同样很难：与开仓时一样，平仓时也会遇到类似的挑战，见上文第一点。

-中心化交易所风险（CEX风险）：如果Binance/Bybit等交易所出现问题怎么办？这类似于DeFi世界中的智能合约漏洞。

-操作失误（fat finger）：如果你对永续合约不熟悉，需要特别小心。你经常会看到有人在市场单下单时，产生巨大的价格跳动，导致价格非常差。此外，平仓或开仓只需按一个按钮，要小心以免搞砸了交易。
顺便说一句，你也可以尝试期权交易……可能更简单，省点钱 :)
我只是想展示一下，如何自己进行类似Ethena Labs的交易。
……
今天就到这里。
在交易所见，匿名者。

免责声明：

1. 本文转载自【Substack】。所有版权归原作者所有【花蜜】。若对本次转载有异议，请联系 Gate Learn 团队，他们会及时处理。
2. 免责声明：本文表达的观点和意见仅代表作者个人观点，不构成投资建议。
3. Gate Learn 团队将该文章翻译成其他语言。除非另有说明，否则禁止复制、分发或抄袭翻译文章。