前言

现实世界资产（RWA）于2023年在加密货币市场掀起新叙事，诸多机构、项目开始布局并转向RWA业务。追其根源，一方面是在2023年加密货币下行的大环境下，市场资金不断外流，RWA价值万亿，成为投资者们关注的对象；另一方面传统金融的监管约束使得机构难以进行投资或寻求贷款，相比之下缺乏现实世界资产的加密市场的较为宽松，机构们可以在加密市场填补原本空缺的RWA板块，再加上这些业务在传统金融发展的相对成熟，企图利用RWA能够在加密市场获得新的增长点。

加密货币市场存在着明显的马太效应，不少赛道都处于寡头垄断地位，不少项目在整体业务运转、产品设计上大同小异，用户往往会选择流动性强、业务数据较好，具有一定知名度的协议。根据RWA的特性，若早期进入市场很有可能比后起之秀具备更多的优势。不少的老牌蓝筹DeFi用户已经注意到了这点，陆续引进了RWA业务。例如MakerDAO已经引进了RWA相关业务，Compound创始人也进行了二次创业，建立RWA公司，由于这些龙头协议本身的用户基础和较强的流动性，占据一定的先发优势，使得RWA赛道竞争格局更加激烈。

Matrixdock是专注为机构和通过KYC认证的投资者提供RWA代币化服务，跟踪美国短期国债T-bill的风险敞口，团队背景优秀，项目还集成了Chainlink的PoR系统，有Chainlink的背书支持，产品上线后业务发展迅速，本文围绕着目其RWA代币STBT详细展开介绍，阐述其业务逻辑和风险管理机制，并分析项目目前的发展情况。

Matrixdock简介

Matrxdock是Matrixport旗下的全资子公司，Matrixport获得融资金额总计有1.38亿美元，资金充足，有Paradigm、Dragonfly等业内知名投资机构的支持。团队成员（吴忌寒、吴梦夏等）履历较为优秀，在传统金融和加密货币都有丰富的工作经验。

Matrixdock成立于2023年2月份，致力于RWA国债市场投资平台，为通过KYC认证的投资者提供购买美国短期国债代币STBT的机会，同时聘请第三方资产托管机构来帮助管理国债。去年7月份，协议宣布即成Chainlink 的PoR链下资产储备证明系统，大大增强RWA业务的透明度。产品上线后业务发展速度较快，目前暂未发行原生治理代币。

STBT代币

STBT（Short-term Treasury Bill Token）代币是Martridock协议推出的现实世界代币化的产物，是符合ERC-1400标准的代币RWA代币。每一枚的STBT代币都与义卖元挂钩，并且其收益率会随六个月期限的短期美国国债T-bill而变化。根据官网信息，目前共有约4.67亿枚的STBT被铸造，其中98.03%的资产是逆回购国债。STBT的购买和赎回过程较为简洁，官网上有直接开放购买和赎回的入口，只要经过KYC就可以随时交易。由于STBT是ERC-1400标准代币，因此购买和发送都只能在白名单地址账户中交易。

图片来源：https://stbt.matrixdock.com/swap

下面是购买和赎回详细流程：

（1）购买STBT

Matridock要求用户购买STBT须是合格投资者，且需要通过KYC认证，初始投资金额为10万美元，购买渠道可以通过Matridock官网和Curve、1inch。

满足要求的投资者需要先将稳定币（如USDC、USDT、DAI等）支付给协议，协议会将获得的该稳定币打入国债账户，同时聘请了专业的第三方资产托管机构管理国债，该机构会直接与国债市场交易，能够将国债账户稳定币交易为T-bill，当T-bill确认购买后，Matridock会通过智能合约铸造对应的STBT达到对应的投资者账户中。

投资者在购买时协议会收取总APY的0.1%作为服务费。

图片来源：https://stbt.matrixdock.com/

（2）赎回STBT

赎回过程的运转机制与购买过程相反，投资者向Matridock协议归还STBT，Matridock负责销毁，对应的国债账户汇要求第三方托管机构进行赎回，卖掉对应的T-bill头寸，获得稳定币，同时将稳定币归还给投资者。

赎回稳定币操作需要三天到五天的等待周期。

图片来源：https://stbt.matrixdock.com/

投资者在购买时协议会收取0.1%的STBT作为赎回费，同时投资者还需要支付最高0.2%的APY底层资产托管费。

风险管理

RWA业务的特殊性使得协议需要加强风险管理。首当其中的是中心化风暴雷风险。在Matrixdock的设计中，投资者并不直接参与资金的流通，资金必须经过团队和托管方。因此团队和托管方需要具备足够的动机条件来保证不会操纵资金。在链上，STBT的每一笔铸造和销毁都会有明确的记录，但是在链下，第三方托管机构的不透明性无法完全避免，因此Matrixdock直接集成Chainlink的PoR（Proof of Reserve）系统进行链下监控和资产背书。

图片来源：https://stbt.matrixdock.com/transparency/transparency-panel

PoR是Chainlink推出的一款专门用于链下资产监控的预言机，由多个信息商提供数据，Chainlink官方负责审计，目的也是为RWA资产提供价值证明。大体逻辑是Chainlink对链下资产储备余额进行查证后，将数据打包上传到链上，再进入到Dapp合约中。目前已经有多个项目集成了PoR，如wBTC。

图片来源：https://data.chain.link/feeds/ethereum/mainnet/stbt-por

Chainlink的背书大大增强链下资产的真实性，增加了Matrixdock中RWA业务的透明性。同时团队每个月还会在官网上传相应的资产证明文件，每一份文件都会上传到区块链中，具有对应的哈希值，更新频率也比较高。从文件内容上看，包含了T-bill和逆回购两种资产的明细。

图片来源：https://stbt.matrixdock.com/transparency/transparency-panel

出于合规性和监管要求，Matrixdock目前不对亚洲（中国大陆、香港、新加坡、日本、缅甸等）、美洲（美利坚共和国、加拿大等）、欧洲（俄罗斯等）提供产品服务。

从上述内容可知，Matrixdock在业务透明度方面下了不少功夫，公开了链上交易记录，提供链下资产证明，还集成了Chainlink的PoR系统来做背书，风险管理控制的较好。

发展现状

Matrixdock刚上线时成长劲头较足，两个月的时间TVL就超过了五千万美元。集成Chainlink的PoR后资金规模更是递增，TVL突破了1亿美元。目前TVL约4700万美元。

图片来源：https://defillama.com/protocol/matrixdock#information

根据官网的数据显示，目前STBT代币的供应量约4668万美元，APY为4.90%。

图片来源：https://stbt.matrixdock.com/

从STBT的铸造和销毁记录来看，上线初期铸造数量较多，随后有所减少。2023年8月和近期都有较大比例的销毁，原因可能是T-bill的周期，对应的STBT会被销毁所致。

图片来源：https://dune.com/matrixdock/stbt-dune-dashboard

一般情况STBT的收益率稳定在4%-5%之间，受到流动性，市场情绪影响，在2023奶奶上半年波动性较大，最大突破10%，下半年后便开始稳定。

图片来源：https://dune.com/matrixdock/stbt-dune-dashboard

总结

作为RWA代币投资平台，Matrixdock为通过kYC认证的投资者提供投短期美国国债T-bill的机会。团队背景较为优秀，目前项目尚未发行代币，RWA代币STBT的APY在4%-5%。由于RWA业务的特殊性，团队在业务透明度下了不少功夫，还集成了Chainlink的PoR系统做背书，风险管理把控的较好，产品上线初期业务增长迅速，TVL曾一越突破一亿美元，目前在赛道中发展表现较好。