受欢迎的加密网站 Pump.fun 在 12 分钟内筹集了 6 亿美元——这标志着一个臭名昭著的时代回来了

令人瞩目的加密募资回来了。周六，Pump.fun，一个允许任何人发起和购买模因币的热门网站，在其加密货币的公募中在12分钟内筹集了6亿美元。根据一位发言人的说法，该公司通过其代币的私募筹集了7.2亿美元。总的来说，Pump.fun 拥有大约13亿美元的资金。

这是一笔巨额资金，可以说是2025年最大的加密筹款。但Pump.fun筹集资金的方式同样非凡。任何小型交易者——尽管美国、英国和伊朗等国家的交易者除外——都可以通过公募在验证身份后参与。这与过去五年的加密市场大相径庭，当时更严格的监管环境几乎将首次代币销售限制在富有的投资者中。

Pump.fun 的代币发行是在当前加密环境中的一种新发展。但这也是对近十年前一个更加自由奔放时代的回顾，那时每个人及其母亲(字面上)都在向公众推出自己的加密货币以筹集数百万。这些发行被称为首次币发行或 ICO，催生了一些加密领域最著名的项目，但也引发了一波波的短期项目和彻头彻尾的骗局。Pump.fun 的销售是否意味着 ICO 回来了？

IPO、ICO 和证券

对于传统初创企业，通往公共市场有一条成熟的路径。从私募投资者那里筹集资金，发展你的业务，如果运气好的话，申请首次公开募股（IPO）。这通常是一个历时多年的过程，涉及高价的投资银行家，并需要金融监管机构的审查。

相比之下，初始币发行提供了一条捷径，涉及铸造数百万个代币，然后将它们分发给为此努力提供资金的贡献者。这就是加密公司——无论是合法的还是不合法的——在2010年代所做的。在2014年，以太坊区块链的创始人在允许公众购买其加密货币后筹集了超过1800万美元，这种加密货币自那时以来已成为第二有价值的代币，仅次于比特币。

很快，其他人通过代币发行为区块链公司赚取了数百万，甚至数十亿。这些包括像Shopin这样的庞氏骗局，Shopin是一个区块链购物计划，竟然在首次代币发行中筹集了超过4200万美元，而它的代币今天几乎一文不值。

毫不意外，美国证券交易委员会开始采取行动，声称许多代币类似于证券，或像股票或债券这样的金融资产，必须遵循数十年前的披露和注册要求。

故事继续，监管机构很快迫使公司归还通过ICO筹集的数十亿美元。除了Shopin，它还瞄准了流行的消息应用程序Telegram。在2018年，Telegram创始人Pavel Durov筹集了17亿美元，SEC起诉Durov的公司，迫使其将现金退还给投资者。

随着金融监管机构的打击，企业寻求其他合法推出加密货币的方式，他们声称这些货币更类似于商品，或像黄金或石油这样的金融资产。他们对忠实用户进行了免费的“空投”，或将其出售给同意在转售之前进行较长锁定期的富有投资者。

但是，现在，法律环境再次发生变化。在前总统乔·拜登任内，证券交易委员会（SEC）对加密货币实施了严格的监管，甚至对像Coinbase和Binance这样最知名的公司提起了因涉嫌证券违规的诉讼。在唐纳德·特朗普总统任内，联邦政府有所收敛。麦戈文·威姆斯公司的白领犯罪辩护律师、前司法部检察官斯科特·阿姆斯特朗对财富杂志表示：“至少目前，市场上并不存在被执法机构或监管机构打击的恐惧。”

似曾相识

在过去的一年里，加密公司推出了门户网站，合格的投资者不仅仅是知名风险投资家，可以访问初创公司的早期融资轮。而长期以来一直使用化名的加密投资者Cobie甚至正在开发他所称的ICO平台。7月份，加密初创公司Plasma表示计划通过Cobie的项目筹集5000万美元。再加上Pump.fun的巨额融资，似乎一切又回到了以前。“我们绝对相信这为ICO的新纪元奠定了基础，”Pump.fun的联合创始人Alon Cohen在一份声明中表示。

虽然科恩表示他认为ICO是去中心化加密项目的最佳方式之一，但其他人则更加谨慎。阿姆斯特朗在财富杂志上表示：“历史重演的真实前景是，这次会有类似的欺诈和问题性产品。”

在ICO时代，诈骗横行。创始人会发布充满行话的学术论文，承诺革命性技术，筹集数百万，却从未兑现。但加密行业的支持者表示这次有所不同。

根据Blockworks的报道，Pump.fun是一个真实的项目，自2024年初以来已产生了近8亿美元的收入。此外，代币发行中的公募和私募投资者获得了相同的财务条款，一位公司发言人告诉Fortune。SecondLane的联合创始人Omar-Shakeeb Zahir表示：“与那时的情况相比，现在的情况公平得多。” SecondLane是一家专注于加密和私募市场的新投资银行。

Austin Federa，加密初创公司DoubleZero的联合创始人，呼应了Zahir的观点。“我今天没有看到一些项目是虚无的，或者没有收入，或者背后没有任何实质内容却筹集了疯狂的资金，”他对《财富》杂志说道。

事实上，Federa和他的创业公司已经悄然回到美国。今年四月，他和他的团队对选定的买家进行了有限的代币发行，不仅仅是风险投资家。他谨慎乐观地认为，回归更公开的加密货币发行对行业是一个福音。不过，他也小心翼翼地避免过于看涨。

“加密货币的一个普遍真理，”他说，“是任何好事在足够的力量面前都可能变坏。”

这个故事最初刊登在 Fortune.com 上

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