以太坊挣扎的越来越多的证据：波动率、ETF损失、需求疲软

以太的价格一直在努力突破$2,750的压力位，尽管本月上涨超过44%。

现在，有多项证据指向这款替代币在2023-25周期中的挣扎，这揭示了与之前周期以及比特币和索拉纳等竞争资产截然不同的波动性和资本流动模式。

以太面临重大阻力

最显著的指标之一是以太的实际波动率，随着资产规模的增长，波动率在各个周期中有所压缩，目前约为80%，低于早期超过120%的水平，根据Glassnode的最新报告。

通常情况下，以太的三个月实际波动率在牛市期间上升，在熊市趋势中下降。然而，这一周期却违背了这一模式。事实上，在2024年中期价格大约达到4,000美元的峰值时，实际波动率达到了60%，令人惊讶的是，即使在价格下降至1,500美元时，实际波动率仍然攀升至90%以上。这种在价格下跌过程中波动率的非典型上升信号表明市场的不确定性和不稳定性加剧。

此外，尽管本周期的回撤结构总体上与典型的以太牛市模式相符——在局部峰值回调40%或更多是很常见的——但关键的偏差在于这款山寨币缺乏新的历史高点，与比特币和索拉纳不同，后者在本周期内都创下了新高。这一缺乏新高的情况让许多投资者感到失望，他们原本期待世界第二大加密资产能够与其同行更紧密地贴合。

此外，以太的下行价格波动异常剧烈，多次回撤超过40%，而当前2025年的回撤峰值达到异常严重的65.4%。尽管以前的周期也经历过类似或更严重的回撤，但它们通常发生在周期的后期。因此，这一早期的急剧修正暗示了此期间特有的结构性弱点。

就资本流入而言，已实现市值——基于最后一次交易价格的所有以太的价值指标——自2023年1月的周期低点以来仅增长了38%，从1760亿美元增加到2430亿美元。

这与2021周期的巨大增长相比显得微不足道，后者的增长超过了1000%。在这一周期中，约670亿美元的相对平淡的资本流入突显了流动性支持的疲软，并有助于解释加密资产价格表现的低迷。

支持这一叙述的是，主要集中交易所的交易活动与这些趋势相吻合：现货交易量在2024年12月以$4,000的价格高点时达到每日147亿美元，随后暴跌约80%至每日29亿美元。尽管近期交易量已回升至每日86亿美元，但现货交易量尚未建立新的周期高点，正如之前的周期所示。

平均以太ETF投资者大幅亏损

该公司的分析进一步显示，当前在BlackRock和Fidelity以太ETF中的平均投资者面临约21%的未实现损失。当以太的现货价格低于平均成本基础时，这些ETF的净流出往往会加速，这种情况在2024年8月的重要下跌以及2025年1月和3月再次出现。

尽管最初令人兴奋，但在推出时，ETF仅占现货市场交易量的约1.5%，显示出反响平平。虽然这一比例在2024年11月上升至超过2.5%，但此后又回落至1.5%。

虽然当前市场状况显示出加密资产面临越来越大的压力，但一些市场专家也预测它可能会在6月早些时候达到$3,000的水平。