交易者在比特币价格达到顶峰时开空 - 为什么风险如此之大？

比特币正在接近历史最高点 (ATH)，但出现了一些异常情况。Binance交易所的永续合约正在以折扣交易，显示市场上存在潜在压力。

永续合约及牛市中的“premium”

首先，让我们回顾一些基础知识。

永续合约是一种衍生合约，模拟现货价格的波动，没有到期日。在牛市中，这种合约通常以高于现货价格的水平交易，反映出交易者愿意支付额外费用以获得杠杆。

该差价(通过资金费率)维持——多头和空头之间的定期支付，以保持价格与现货市场的差距不至于过大。

通常，正的资金费率和期货合约交易在高于现货市场的水平是信心的标志。因此，当BTC期货合约开始以折扣交易，特别是当价格接近历史最高点时，这表明有些事情不对劲。

它颠覆了常规法则，是市场中潜在紧张情绪积聚的信号。

这些数据说明了什么？

自6月初以来，币安的永久BTC期货合约持续交易低于现货价格约40–50美元，尽管比特币的价格仍然在接近历史最高点的范围内波动。

如图所示，红色柱状图(之间的距离在2025年越来越深，标志着近年来最长的一个折扣期之一。

从历史上看，这种差异经常发生在熊市期间，)xem 2022(，但现在的情况完全不同。

！)(http://img.gateio.im/social/moments-174b2588fec76598fad3b51d3aecd3b6)比特币衍生品与现货合约的差距 |资料来源：Alphractal没有发生重大下跌，但期货市场的缺口反映了过去的恐慌时期。这是隐性压力的迹象，可能来自系统性做空。

每当这个距离缩小或转为正数[bitcoin]的绿色条(时，它都会导致随后的剧烈波动。

目前，距离仍在继续增加。

短 隐藏, 长 耐心

这种差异可能源于金融机构的复杂策略。正在积累现货比特币的ETF可能会做空期货合约以对冲风险，这有助于抑制永久合约的价格。同时，套利交易者可能通过卖出期货合约并购买现货来获利。

然而，除了策略，市场心理也是一个因素。期货交易者仍然表现得很谨慎，尽管比特币的价格正在上涨，但并不使用太多杠杆。

这为潜在的短期挤压奠定了基础。如果永续合约市场的折扣反转为溢价，可能会触发短期头寸的强制平仓，从而迅速推动价格飙升。

随着长期鲸鱼的坚定持有，卖空者可能正在面对加密市场中最持久的资金来源。这可能是一场充满风险的赌博。

敏昂