加密市场新周期:挑战与机遇并存

当前加密货币市场正经历一个前所未有的艰难周期。每个新周期都比前一个更具挑战性,参与者不仅要面对更激烈的竞争,还要应对日益复杂的市场环境。若未在熊市期间持有大量比特币或Solana,投资者很可能面临亏损,甚至陷入困境。

本轮周期之所以如此艰难,主要有以下几个原因:

1. 创伤后应激反应

过去两轮大型山寨币周期中,多数币种出现90-95%的暴跌。加上Luna和FTX崩塌引发的行业危机,导致价格跌幅超出预期。这种经历给加密货币参与者留下了深刻的心理创伤。

投资者不再愿意长期持有任何资产,生怕再次遭受重大损失。市场情绪波动更为剧烈,人们不断寻找周期顶部以退出。这种心态不仅影响了交易行为,还改变了整个生态系统的建设和投资方式。项目面临更严格的审查,获得信任的门槛大幅提高。这种变化利弊兼具:有助于过滤明显的骗局,但也使优质项目更难获得关注。

2. 创新放缓

虽然仍有迭代创新和基础设施改进,但缺乏像去中心化金融(DeFi)那样从0到1的突破性进展。这让批评者有了指责加密货币毫无进展的口实,也助长了"加密货币一事无成"的论调。

创新模式已从革命性突破转向渐进式改进。这是技术发展的自然规律,但对于一个由叙事驱动的市场来说却构成了挑战。我们仍然缺乏能吸引数亿用户上链的杀手级应用。

3. 监管压力

监管机构的不当干预对行业造成了严重伤害。他们阻碍了某些潜力巨大的细分领域(如DeFi)的发展,限制了治理代币向持有者传递价值,从而导致"所有代币都毫无用处"的说法在一定程度上成为现实。

监管压力迫使许多开发者离开(如Andre Cronye),阻碍了传统金融与加密行业的互动,最终导致行业不得不转向风险投资筹资。这造成了供应和价格发现机制的扭曲,价值被少数人攫取。

4. 金融虚无主义兴起

上述因素共同催生了本轮周期的金融虚无主义。监管限制和"无用的治理代币"推动许多加密原生用户转向迷因币,以寻求"更公平"的机会。

在当今社会,资产价格飙升、法币贬值、工资增长缓慢,年轻人不得不通过高风险投机来寻求财富。迷因币就像一张彩票,给人带来希望。由于加密技术在赌博方面具有产品市场契合度,且我们拥有更先进的技术(如Solana和Pump.fun),代币发行量激增。

这种虚无主义态度体现在多个方面:

• "堕落"文化成为主流
• 投资周期缩短
• 更注重短期交易而非长期投资
• 极端杠杆和冒险行为常态化
• 对基本面分析持无所谓态度

5. 经验成为桎梏

过去几个周期的经验告诉投资者,可以在熊市买入山寨币,最终通过跑赢比特币获得回报。这种策略曾经是大多数非专业交易者的最佳选择,几乎所有山寨币都有机会上涨。

然而,本轮周期更有利于交易者而非持有者。交易者甚至通过参与空投获得了最大收益。AI代理的首次炒作周期就是一个典型例子,尽管这仍处于早期阶段,长期赢家可能尚未出现。

6. 比特币新买家涌现,山寨币乏人问津

比特币与其他加密资产的分化程度达到前所未有的高度。比特币首次获得了来自传统金融的强劲需求,各国央行甚至开始考虑将其纳入资产负债表。

相比之下,山寨币难以吸引新买家。尽管一些散户在比特币创新高时重返市场(但他们主要购买XRP等币种),但整体而言,新散户流入不足,加密货币仍面临声誉挑战。

7. 以太坊角色转变

比特币主导地位的下降很大程度上源于以太坊市值的增长。许多人认为以太坊上涨是山寨币行情的触发因素,但这种经验法则在本轮周期中并未奏效,因为以太坊基本面表现不佳。

长期来看,基本面终将发挥作用,但投资者必须深入了解所支持的项目及其超越比特币的潜力。目前只有少数项目符合这一标准。

投资者应寻找具备以下特征的项目:

• 清晰的收入模式
• 实际的产品市场契合度
• 可持续的代币经济学
• 强有力的叙事支撑基本面(如AI和实物资产代币化)

随着美国监管环境可能改善,那些具有更强基本面和产品市场契合度的项目有望为其代币增加实际价值,这些可能是风险较低的投资选择。能够持续产生收入的协议已经建立并运行良好,这与之前主导许多代币模型的"博傻"理论有很大不同。

对于大多数投资者来说,哑铃型投资组合仍是可行策略。将70-80%的资金配置于比特币和Solana,剩余部分用于更具投机性的投资,并定期再平衡以维持这些比例。

投资者需要根据自身可投入的时间和精力调整策略。对于工作繁忙的普通人来说,与全天候关注市场的年轻人竞争是不现实的。本轮周期中,被动持有表现不佳的山寨币并等待行情轮动也不再奏效。

另一种策略是尝试结合不同领域。建立一个稳健的基础投资组合,同时考虑参与空投(现在难度增加,但仍有低风险机会)、提前布局新兴生态系统(如HyperLiquid、Movement、Berachain等)或专注于特定类别。

尽管当前形势严峻,但山寨币市场今年仍有增长空间。我们仍与全球流动性密切相关,但真正能超越比特币和Solana的可能仅限于少数几个行业和少量山寨币。山寨币轮动速度将继续加快。

如果出现大规模货币宽松,我们可能会看到更接近传统山寨币季的行情,但这种可能性不大。即便发生,大多数山寨币也只能提供市场平均回报。今年我们仍将看到一些大型山寨币崛起,流动性将继续分散。