加密矿业巨头2025财年Q1业绩分析及未来展望

某知名加密货币矿业公司近日公布了2025财年第一季度财报。数据显示，公司Q1营收为7010万美元，同比下降41.3%，环比小幅增长1.6%。其中自营业务收入3720万美元，同比下滑10.4%。

值得注意的是，公司Q1综合毛利润为负320万美元，毛利率为-4.6%。这主要是由于不丹地区枯水期导致电价上涨，公司暂时关闭了当地矿场所致。不过，随着二季度进入丰水期，电价已回落至0.042美元/kwh的水平。

另一亮点是公司新型矿机销售业务正式启动，Q1实现销售额410万美元。然而，调整后的EBITDA为负5610万美元，去年同期为正2730万美元。净利润达4.1亿美元，主要得益于此前计提的可转换票据(4.487亿美元)和某加密货币期权(0.584亿美元)的公允价值冲回。

从财务状况来看，公司Q1预付账款进一步增至3.82亿美元，较上季度的3.1亿美元有明显提升。这一金额已足以覆盖当前最大流片量所需资金。新一代矿机已进入出货阶段，后续自营及销售策略将根据市场竞争情况灵活调整。新一代矿机也已完成流片，预计将于2025年Q3末或Q4正式投入自营矿场并开始销售。

针对美国关税政策的影响，公司计划在Q2完成北美组装厂建设。虽然这将导致成本上升约10%，但相较目前东南亚关税而言影响较小。东南亚组装厂则将满足非美地区矿场需求。

在全球布局方面，公司电力基础设施建设保持快速推进。预计Q2末，全球可用电力容量将接近1.6GW，年底有望达到1.8GW。截至4月，公司自营矿场算力已达12.5Eh/s，预计10月将增至40Eh/s，年底有望超过40Eh/s。

值得一提的是，公司最新矿机于3月才开始在自营矿场上线，但整体挖矿成本已比主要竞争对手低20%以上。随着老旧矿机全面替换，成本优势将进一步凸显，Q2开始单月产出预计呈指数级增长。

展望未来，比特币价格近期呈现上涨趋势，有望突破此前10.9万美元/枚的历史高点。在美元承压背景下，比特币作为替代资产的避险属性日益凸显。美联储最新货币政策也有利于比特币价格走势。

对于该公司而言，经历Q4和Q1的过渡期后，未来几个季度的关键看点将聚焦于矿机研发进度和自营矿场扩张速度。2025财年Q1或将成为未来两年经营状况的低点，拐点有望自此开始，公司仍被视为北美比特币矿业股票中的优质选择。