BTC质押市场竞争加剧，封装资产争夺WBTC份额

随着Babylon主网第一阶段启动、多个BTC LST项目上线以及各种封装BTC资产的推出，BTCFi领域再次成为市场焦点。本文将围绕BTC (re)staking和BTC锚定资产的最新发展进行探讨。

BTC (Re)staking市场概况

当前，BTC LST之间的竞争日益激烈，各方都在争夺BTC及其封装资产的质押入口。过去30天中，Lombard Finance实现快速增长，以5.9k BTC的存款量达到目前最高TVL，超越了原本长期领先的Solv Protocol。Lombard通过与顶级再质押协议Symbiotic Finance合作，为参与者提供了来自ETH生态更丰富的再质押收益来源和DeFi参与机会，从而获得了当前阶段的竞争优势。

在BTC LST领域，生态战略已成为当前竞争格局的关键影响因素。不同于ETH LRT原生受益于成熟的DeFi生态，BTC LST面临更复杂的考虑因素，包括下游DeFi应用场景、BTC L2发展阶段、与各链上BTC锚定资产的组合以及与再质押平台的整合等。

主要BTC LST项目战略分析

1. Lombard Finance专注于ETH生态发展，通过与多个再质押协议合作为质押者提供丰富外部奖励。LBTC作为首个BTC LST获得ETH上再质押协议支持，并积极推动在ETH上的杠杆玩法。

2. Solv Protocol和Bedrock DeFi积极进行多链扩展，生态开发涵盖上游存款接收和下游应用建设。SolvBTC.BBN和uniBTC的主要流动性集中在BNB和ETH链上，同时也为其他L2注入BTC流动性。

3. Lorenzo Protocol和pStake Finance在初始阶段重点建设BNB链生态，支持接收BTCB存款并铸造相应LST。Lorenzo还构建了基于BTCFi的收益市场，采用流动本金代币和收益累积代币分离的结构。

Pendle进军BTCFi

Pendle已将四种BTC LST（LBTC、eBTC、uniBTC和SolvBTC.BBN）集成到其积分市场中。LBTC在Pendle上的实际采用情况高于表面数值，且由于37%的eBTC由LBTC支持，Pendle对eBTC的集成也间接让Lombard受益。

除eBTC外，其他三种LST都与Corn进行了合作绑定。Corn是一个新兴的ETH L2，具有veTokenomics和Hybrid Tokenized Bitcoin两个独特设计。这种架构为BTCFi系统增加了另一层套娃杠杆，虽然增加了用户的收益机会，但也引入了新的系统性风险。

SatLayer加入BTC再质押市场

SatLayer作为新兴的BTC再质押平台，成为Pell Network的竞争对手。两者都接受BTC LST的再质押并用于为其他协议提供安全保障。SatLayer目前部署在Ethereum，支持接收多种BTC LST，并预计将有更多整合。随着再质押平台的增多，对BTC及其变种资产的流动性竞争将愈加激烈。

BTC封装代币市场格局

自Justin Sun涉足WBTC托管引发争议后，封装BTC市场竞争加剧。主要竞争替代资产包括Binance的BTCB、Merlin的mBTC、Threshold Network的tBTC、Mantle的FBTC以及各种BTC LST资产。

Coinbase近期推出了由其托管支持的封装资产cbBTC，目前供应量达2.7k。cbBTC部署于Base和以太坊网络，已获得多个主流DeFi协议支持，并计划扩展到更多链上。

尽管存在安全性担忧，WBTC仍占据封装BTC市场60%以上份额。BitGo最近宣布将WBTC部署在Avalanche和BNB链上，通过LayerZero的全链可替代代币标准，旨在通过多链扩展巩固市场地位。然而，WBTC的采用率持续下降，随着头部DeFi协议开始将其移出抵押品列表。

FBTC在多个链上部署，并通过"Sparkle Campaign"积极推动在BTCFi领域的广泛采用。FBTC已被多个BTC (re)staking项目采用，为早期用户提供积分激励。

总结

在BTCFi持续增长的趋势中，BTC (re)staking和BTC锚定资产是两个值得关注的关键板块。BTC (re)staking领域出现供给侧过度建设的趋势，而需求侧市场体量仍未知。差异化生态战略和独特下游玩法成为各家BTC LST竞争的关键。

对于BTC锚定资产，信任仍是核心问题。交易所、L2和BTC LST多方都在积极发展各自的BTC锚定资产，争取主流DeFi协议和用户的认可，以占领WBTC流失的市场份额。