RWA市场2025年上半年增长迅猛，但仍面临诸多挑战

2025年上半年，真实世界资产（RWA）代币化领域经历了显著增长。截至6月6日，全球RWA市场总市值达到233.9亿美元（不含稳定币），较年初增长48.9%。私人信贷和美国国债成为市场的主导力量，合计占据近90%的份额。

然而，这一亮眼成绩背后隐藏着诸多问题。资产类别高度集中、流通性受限、透明度不足以及与加密原生生态系统关联度较低等因素，使得RWA距离成为真正的"主流赛道"还有很长的路要走。

私人信贷成为RWA市场中最热门的资产类型，总规模达135亿美元，占比约57.7%。某区块链金融技术服务平台以101.9亿美元的活跃贷款额位居榜首，主要提供房屋净值信贷额度（HELOC）业务。不过，该平台采用的是一种公共但有权限的L1区块链，这种设计虽然有利于资产管理，但也限制了资产在市场上的广泛流通。

美国国债是RWA市场份额第二高的资产类别。某资产管理公司发行的数字代币目前发行总量约为29亿美元，占据了这一领域的主导地位。这类RWA产品相比传统国债交易方式具有更好的灵活性和流动性，但投资门槛较高，一般面向合格投资者。

在公链方面，以太坊仍是RWA资产最青睐的网络，市值占比达55%。然而，一个Layer 2解决方案意外成为了第二大RWA公链，总发行量达22.5亿美元。这主要归功于一家引入Web3技术的资产管理公司，但该公司的资产上链实际金额存在一定疑问。

另一个老牌公链也在RWA市场表现突出，目前发行量约为4.98亿美元，主要依赖某大型资产管理公司的发行。虽然近期推出了新的智能合约平台并加强与多个金融机构的合作，但其RWA资产发行过度依赖单一来源。

尽管数据亮眼，RWA市场仍面临诸多挑战：

1. 资产类别集中在私募信贷和美国国债，且部分头部项目数据不透明，流通性有限。

2. 国债类RWA产品面临来自稳定币的竞争压力。

3. 资产类别过于集中，商品、股票、基金等其他类型产品占比仍然很低。

4. 市场规模与稳定币市场相比仍然很小，甚至不及部分新发行的公链代币市值。

5. RWA市场主要面向机构和大型投资者，普通投资者参与难度较大。

总体而言，2025年上半年RWA市场虽然实现了近50%的增长，但如何突破当前瓶颈，提高透明度、流动性和生态融合度，将是决定其未来发展的关键因素。