BTC持续反弹，美元指数创三年新低

本周BTC开盘于83733.07美元，收于85177.34美元，全周上涨1.72%，振幅4.06%。这是BTC连续第二周实现反弹，但市场上攻信心不足，成交量明显萎缩。当前BTC价格连续两周运行于下降通道之外，正在试探200日均线这一重要技术指标。

美国政府的"对等关税战"进入第二阶段的"谈判"环节。与日本的先行谈判结果不及预期，使美国政府面临困境。主要目标国家强硬反制，次要目标国家态度转硬，这些国家明显采取以时间换空间的策略。事实上，当美国在关税问题上对全世界开战时，其自身也面临前所未有的压力。

本周三，美联储主席发表讲话称，目前美联储有能力等待更明确的信息再考虑调整政策立场。美联储以不变应对关税战之变，使得股市、债市和汇市三方面压力重回美国政府。

美国政府多次敦促降息，并考虑更换美联储主席。但在这一行动取得实质性突破前，我们认为政治、经济和市场仍将在中长期内沿着理性路径运行。

政策、宏观金融及经济数据

在关税战方面，美国与日本的谈判未取得实质性进展，日本首相在会谈前的公开讲话态度强硬。在一些国家强硬反制后，更多国家虽仍与美国谈判，但已意识到美国的处境并不如其宣称的那样有利。

消费者信心持续低迷，企业界对生产计划感到困惑。在未等到政府或美联储的援助下，华尔街继续抛售多头头寸并减少交易。

本周4个交易日中，纳斯达克、标普500和道琼斯指数均连续下跌，分别录得2.62%、1.5%和1.33%的周跌幅，交易量明显下降。

债市同样面临困境。2年期国债收益率继续下降至3.7580%，10年期下降至4.4960%，仍处高位。债市风险主要集中在长期国债，上周大涨11.25%的势头表明在大规模抛售中，流动性已处于危急状态。

美元指数连续4周下跌，本周低至99.171%。资金正从美国流向欧洲。美元指数下跌反映出股市下跌而债市未能吸收流出资金的现状。资金外流是美国最不愿看到的情况。

美联储官员的表态基本一致：经济尚未出现恶化，关税将给降低通胀和经济发展带来巨大不确定性，在情况更明朗前，美联储将保持观望。

美联储的态度打消了市场对其可能临时降息救市的幻想。截至周末，5月降息概率已降至14.4%。目前市场预期美联储可能在6月首次降息，概率为70.2%，全年预计降息4次。

抛压与抛售

本周链上抛压继续减弱，较上周大幅下降。全周链上抛售规模降至107810.75枚，其中短期持有者103713.35枚，长期持有者4097.4枚。交易所BTC流出持续，本周达19467.31枚。

长期持有者群体仍在发挥稳定作用，本周增持近10万枚。随着价格反弹，短期持有者群体整体浮亏水平降至8%。

资金进出

稳定币通道实现1月以来最高周流入规模，超过9.5亿美元。ETF通道资金流入超过1000万美元，BTC近期表现持续强于纳斯达克指数。

周期指标

根据某分析引擎数据，BTC周期指标为0.125，表明市场处于上升中继期。