Pendle生态新动向：Equilibria项目解析

Pendle的TVL和币价已实现十倍增长，其飞轮增长效应即将启动。作为采用ve-tokenomics机制的代币，Pendle目前缺乏类似Convex的项目来充分发挥其潜力。Equilibria正是为此而生，本文将分析其机制及对Pendle和利率互换赛道的价值。

vePendle拥有以下权益：

1. 参与激励分配的投票决策
2. 提升PT/SY池的收益
3. 获得3%的YT利息收益
4. 获得80%的AMM交易费

这些权益与当前行业标杆veCRV相当，价值颇高。

然而，两年的最长锁定期对其流动性造成了一定影响。Equilibria的运作模式与某知名项目类似，它将永久锁定vePendle并向用户提供ePendle代币，协助Pendle的AMM LP提升收益，然后将部分增强收益分配给ePendle和vlEQB持有者，而vlEQB则享有贿赂收益。

Pendle此轮上涨主要得益于V2版本带来的机制更新，以及LSD和衍生品等长期收益板块的兴起，为Pendle提供了稳健的资产来源。

然而，Pendle在贿赂方面的潜力尚未完全开发。专业机构在LSD中占据很大份额，这些机构对定期收益需求强烈。理论上，LSD协议为满足这些机构需求，也有在Pendle进行贿赂的空间。

尽管Pendle已运营两年，但目前150M已流通的Pendle中仅锁定了30M，还有120M在流通中，这为Equilibria的初期成长提供了机会。

Equilibria近期宣布将在5月开展启动活动，根据用户存入的Pendle数量空投2%总量的EQB代币，预计将锁定大量流通中的Pendle。加上Pendle团队核心成员也参与其多签管理，国库和团队持有的Pendle可能会有相当数量流入，有望进一步提升Pendle的整体锁定比率。

此外，Pendle的代币经济学规划在2026年快速通胀期结束后，实行2%的永续激励通胀，这意味着vePendle/vlEQB将有机会持续受益于贿赂收益。

由于ePendle和vlEQB本身也是生息资产，理论上它们可以与Pendle结合，构建自己的YT/PT，实现固定利率，更好地服务机构客户，同时进一步促进Pendle生态发展，实现TVL的飞轮增长。甚至在Equilibria开辟这条路径后，其他ve-token的包装项目也可能借鉴并接入Pendle生态，帮助Pendle开拓新的市场领域。

总之，Equilibria作为Pendle生态中的关键项目，其出现将进一步释放Pendle的潜力，助力实现飞轮增长，激活利率互换赛道的生态发展。