香港进入虚拟资产监管新时代，全牌照交易所HashKey Exchange CEO解读市场前景

6月1日，香港虚拟资产监管迎来新时代。根据相关法规，未获香港政府发放"虚拟资产服务提供者"牌照的机构将被禁止在香港运营。此前，多家全球大型加密货币交易所宣布撤回香港虚拟资产交易平台（VASP）牌照申请，引发市场强烈反响。与此同时，Hashkey Exchange宣布获得香港证监会颁发的AMLO牌照，成为香港全牌照虚拟资产交易所。

针对监管大限后的行业局面和香港虚拟资产行业发展前景，我们采访了Hashkey Exchange CEO翁晓奇。

监管大限对市场的影响

翁晓奇表示，据官方披露，此前共有28家机构申请交易所牌照，除了正式获牌的两家外，还有11家获得了待获发牌资格。在申牌机构中，主要包括两类：一是从中国大陆溢出的币圈平台，二是香港本地从事证券、支付等传统金融公司的派生机构。

从待获发牌资格的归属来看，没有历史风险包袱、熟悉香港监管规则、拥有传统金融经验和能力的本土机构获得了更多倾向。这引发了一些争议，部分因政策宣言选择赴港的机构可能会陷入观望甚至离场。

翁晓奇认为，监管机构面临复杂的取舍。无论做何种选择，都会遭致一定争议。但香港至少明确了一个发展路线，即让有信任基础的金融机构作为主力，走传统金融与新赛道跨圈融合的发展道路。

他预期，香港未来可能会在以下方面有所突破：

1. 上线更多主流币种
2. 推进BTC、ETH的低风险衍生品落地
3. 可能推出支持Staking的以太坊现货ETF
4. 降低传统金融企业进场门槛
5. 加速RWA/STO进场，促进传统金融和Web3在资产上的融合

用户群体和市场份额

Hashkey Exchange目前在香港持牌交易所中拥有最大的用户规模和市场份额。用户主要来自香港当地和全球华侨。监管大限后，不持牌平台的客户将逐步清退，大部分可能会转向持牌机构。

翁晓奇表示，HashKey从2019年开始申请牌照，直到2022年4月才获得原则性批复，2023年才正式获得牌照并完成散户升级。这个过程中，他们与监管机构一起探索摸索，走了很多从0到1的道路。

申牌成本和市场结构预期

关于申牌成本，翁晓奇表示，准备审牌材料阶段和经营阶段的成本不同。对于已经实际经营的HashKey，整个交易所板块的投入确实达到了几千万美元，但尚处申牌阶段的平台预计投入没有这么多。

对于5.31之后的市场结构，翁晓奇预计将从非持牌交易所主导转向持牌交易所主导。他们观察到，近期激活客户数同比上周增长了267%。目前HashKey Exchange客户资产已超过5亿美元，累计完成了4,400亿港元的交易。

对加密货币牛市的判断

翁晓奇认为，当前正处于一个典型的机构牛市。从传统金融角度看，香港本身就是一个机构市场而非散户市场。美国今年的ETF发行带来了大量新增资金涌入。虽然香港第一波ETF发行并未如市场预期那般火热，但已经在这个领域占据了一席之地。

他预计，如果行情进一步突破，来自香港和整个东方市场的机构可能会大规模进场。目前，许多东方资本正在密集研究如何进场、以何种规模进场，以及潜在风险和前景。

从Web3行业角度看，中资机构的进场速度虽然看似慢了一拍，但相比其过去的行为模式已经很快了。香港发行了全球主要金融市场第一个支持实物申赎的以太坊现货ETF，这有助于更好地融合传统的"老钱"和"新钱"。翁晓奇预计，今年下半年随着行情进一步突破，这种加速趋势将更加明显。